Гонконг — регион, управляемый Китайской Народной Республикой с определённой степенью автономии. Китай действует по принципу «одна страна — две системы», что допускает сосуществование социализма и капитализма в пределах государства. Экономика Гонконга известна низкими налогами, свободной торговлей и минимальным вмешательством государства. По сравнению с Гонконгом фондовые рынки материкового Китая более осторожны и ограничительны. К середине 2023 года фондовый рынок Гонконга занимал четвёртое место в Азии и шестое место в мире.
Гонконг, всемирно признанный международный финансовый центр, процветающий деловой хаб, шопинг‑мекка и привлекательное туристическое направление, скрывает под своей яркой внешностью статус Специального административного района (САР) под управлением Китайской Народной Республики (КНР). Этот статус делает Гонконг неотъемлемой частью Китая, хотя временами наблюдается сопротивление вмешательству Пекина в его политическую сферу.
Запутанные отношения между сторонниками демократии в Гонконге и их стремлением к региональной самобытности подчёркивают многообразие динамики между Гонконгом и материковым Китаем. Несмотря на глубокие политические разногласия, экономическая синергия между материком и Гонконгом остаётся ощутимой реальностью.
В 1898 году Британия и Китай заключили договор аренды на 99 лет, передав Британии контроль над Гонконгом. Это длительное соглашение завершилось в 1997 году, когда Британия вернула управление Гонконгом Китаю. После этого Гонконг получил статус Специального административного района Гонконг (HKSAR) в составе Китайской Народной Республики.
Под руководством принципа «одна страна — две системы» КНР предоставила бывшей колонии 50-летний период для сохранения самоуправления и многих автономных институтов. Вследствие колониального наследия Гонконг сохраняет английский язык в качестве одного из официальных.
Хотя дипломатически Гонконг не имеет отдельной международной идентичности от материкового Китая, он обладает статусом ассоциированного члена (не государства‑члена) в отдельных международных организациях. К ним относятся такие структуры, как Азиатский банк развития, Международный валютный фонд, Всемирная организация здравоохранения и Всемирная туристская организация ООН. Кроме того, Гонконг активно участвует в торговых инициативах и соглашениях под именем Hong Kong, China.
Материковый Китай, расположенный в Восточной Азии, является страной с наибольшим населением в мире — более 1,4 миллиарда человек. Под управлением Коммунистической партии Китая эта обширная территория включает 22 провинции, пять автономных районов, четыре муниципалитета центрального подчинения и специальные административные районы Гонконг и Макао.
Глобальный статус материкового Китая дополнительно усиливается его экономической мощью: страна занимает второе место в мире по размеру экономики с внушительным ВВП в $17,73 трлн. Такой экономический рост стал результатом стратегического фокуса на развитии тяжёлой индустрии и последовательного наращивания промышленного и сервисного секторов.
В последние годы наблюдается сдвиг в сторону потребительского спроса как ключевого драйвера роста, однако в 2018 году страна столкнулась с серьёзным торговым конфликтом с США, что привело к самому медленному экономическому росту за 28 лет.
Уникальный финансовый ландшафт Гонконга остаётся неизменным: он сохраняет систему свободного предпринимательства, несмотря на интеграцию с коммунистической структурой материка. Гонконг самостоятельно управляет своими финансами: Китай не вмешивается в налоговое законодательство Гонконга и не взимает с него налоги.
Регион обладает самостоятельной политикой в области денежного обращения, финансов, торговли, таможни и валютного регулирования, что отличает его от материка. Примечательно, что у Гонконга и материкового Китая разные валюты. Гонконг использует гонконгский доллар, привязанный к доллару США через систему связанного обменного курса. В то время как на материке единственной законной валютой является китайский юань, и транзакции в юанях в Гонконге не всегда принимаются торговцами.
В экономических структурах Гонконг и материковый Китай значительно различаются. Финансовая система Гонконга характеризуется низкими налогами, акцентом на свободной торговле и минимальным вмешательством государства. В то же время материковый Китай остаётся второй по величине экономикой мира с $17,9 трлн в 2022 году, тогда как Гонконг занимает 42‑е место с ВВП в $360 млрд.
На протяжении более двух десятилетий Гонконг удерживал статус самой свободной экономики мира по ежегодному индексу Heritage Foundation. Однако в 2021 году он был исключён из списка из‑за опасений по поводу усиления контроля со стороны Китая.
За последнее десятилетие экономический профиль Гонконга претерпел существенные изменения: сервисный сектор стал главным двигателем, обеспечив 93,4% ВВП в 2022 году. Это включает путешествия, торговлю, финансы и транспорт. Доля производства сократилась до всего 1,0%, поскольку производственные мощности перешли на материк. Сельское хозяйство играет незначительную роль (0,1%) из‑за зависимости региона от импорта продовольствия и сырья, а строительство даёт около 4,1%.
Материковый Китай, напротив, сильно опирается на производство, хотя сектор услуг также набирает обороты. Тем не менее доля услуг в ВВП пока ниже, чем в развитых странах, таких как США и Япония, и уступает даже некоторым развивающимся экономикам. Сельское хозяйство составляет примерно 8% ВВП Китая, что заметно отличает его от крайне низкой доли Гонконга.
ВВП на душу населения подчёркивает экономические различия: у Гонконга он значительно выше — $49 660 по текущему обменному курсу, тогда как у материкового Китая — $12 556. Однако в 2022 году темп роста ВВП на душу населения Китая составил 8%, немного превосходя гонконгские 7,4%. За тот же год годовой рост ВВП Гонконга составил 6,4%, а материкового Китая — 8,1%.
При привлечении капитала китайские компании всё чаще предпочитали Гонконгскую фондовую биржу. Рынки материкового Китая накладывают более жёсткие финансовые требования и ограничения, что делает Гонконг более привлекательным вариантом. Кроме того, гонконгский рынок привлекает больше международных инвесторов. Как отмечал исследователь Питерсоновского института Тяньлей Хуанг:
«Гонконг обладает несколькими ключевыми преимуществами перед материком. Во‑первых, здесь действует система IPO на основе регистрации, которая упрощает и ускоряет листинг по сравнению с материком. Во‑вторых, отсутствие капитального контроля и высокий международный охват делают Гонконг важным хабом для глобальной экспансии. В‑третьих, развитая финансовая инфраструктура сокращает операционные издержки. И, наконец, регуляторная система ориентирована на прозрачность и минимально необходимые стандарты осторожности.»
Доступ к капиталу и инвестициям получил серьёзный импульс с запуском программы «Shanghai–Hong Kong Stock Connect» в середине ноября 2014 года. Эта инициатива создала кросс‑границу канал для доступа к акциям и инвестициям: инвесторы получили возможность через своих местных брокеров торговать определёнными компаниями, котирующимися на биржах друг друга. До запуска программы индивидуальные инвесторы в Гонконге и по всему миру не имели прямого доступа к китайским акциям. Аналогичная схема «Shenzhen–Hong Kong Stock Connect» была запущена в декабре 2016 года, расширив доступ к инвестиционным возможностям.
К концу 2021 года на Гонконгской фондовой бирже было зарегистрировано 1 368 компаний с материка, что составляло чуть более 50% от общего числа листингов на бирже. По рыночной капитализации эти компании обеспечивали почти 79% от общего рынка Гонконга. В тот же период фондовый рынок Гонконга занимал четвёртое место в Азии и шестое в мире по рыночной капитализации с объёмом около $5,4 трлн.
Несмотря на дипломатические трения, финансовые связи между Гонконгом и материковым Китаем остаются прочными и взаимовыгодными. Их экономическая взаимозависимость ярко проявляется в двусторонней торговле, объём которой в 2022 году достиг впечатляющих $305 млрд.
Гонконг является важнейшим шлюзом в Китай для компаний, стремящихся работать с материком или инвестировать в китайские акции. По состоянию на июнь 2021 года 32 из 160 лицензированных банков в Гонконге представляли интересы материка.
Материковый Китай остаётся крупнейшим торговым партнёром Гонконга и вторым по величине источником прямых притоков инвестиций. В 2020 году некредитные прямые инвестиции материкового Китая в Гонконг составили $501,9 млрд, что составляет 27,1% от общего объёма, согласно данным Департамента торговли и промышленности Гонконга.
Кроме того, Департамент торговли и промышленности сообщил, что 39% внутренних экспорта Гонконга направляются в материковый Китай, а Китай является основным источником импорта, обеспечивая 45,8% поставок в Гонконг.
Гонконг также играет ключевую роль в предоставлении транзитных (entrepot) услуг для Китая. В 2021 году стоимость товаров, переэкспортированных через Гонконг в оба конца с материком, достигла $562,5 млрд, что составляет 89,5% от общей стоимости реэкспорта Гонконга. Тем не менее звучат опасения по поводу снижения экономической значимости Гонконга и изменения его роли в истории экономического роста Китая.
Сравнивая Гонконг и материковый Китай, выявляются яркие различия в их экономических и финансовых системах.
Гонконг, как Специальный административный район Китая, обладает уникальным статусом, предоставляющим значительную экономическую и финансовую автономию. Помимо этого, у Гонконга есть широкие исполнительные, законодательные и независимые судебные полномочия. Этот уникальный статус позволяет Гонконгу самостоятельно формировать торговую и экономическую политику в соответствии со своими приоритетами.
В рамках принципа «одна страна — две системы» Гонконг и материковый Китай демонстрируют заметные экономические различия. Автономия Гонконга, отдельная финансовая система, низкие налоги и статус глобального финансового центра контрастируют с производственным уклоном материка. Роль Гонконга как ворот для международных инвесторов остаётся очевидной, хотя возникают вопросы о её эволюции в контексте экономического роста Китая.