Кто такой держатель облигаций?

Держатель облигаций — это инвестор, который покупает облигации, выпущенные корпорацией или государственным учреждением. В качестве кредиторов эмитента держатели облигаций обладают определёнными защитами и имеют приоритет перед акционерами. Владельцы облигаций получают назад свой первоначальный капитал при наступлении срока погашения, а также регулярные процентные выплаты. Помимо периодических выплат по купонам, держатели облигаций могут получить выгоду, если стоимость их облигаций вырастет и их удастся продать на вторичном рынке.

Основы

Инвестиции в облигации характеризуют держателя облигаций как субъекта, владеющего или инвестирующего в эти финансовые инструменты. Обычно облигации выпускают корпорации и государства; эти долговые ценные бумаги являются способом передачи капитала эмитенту, фактически выступая в роли заёмщика. Возврат по такому финансовому соглашению происходит при погашении облигации: инвесторы получают свой номинал или первоначальную инвестицию. Кроме того, держатели облигаций обычно получают периодические процентные выплаты на протяжении срока обращения облигаций.

Разбор понятия держателя облигаций

Термин «держатель облигаций» относится к субъекту, инвестирующему в облигации и приобретшему эти активы с фиксированным доходом непосредственно у эмитента. Как правило, облигации выпускают правительства на разных уровнях — федеральные и местные — а также корпорации. Следует отметить, что заинтересованные держатели облигаций могут приобрести казначейские облигации напрямую у казначейства США в ходе первичных аукционов.

Облигации выпускаются, когда эмитенту требуется капитал для конкретных целей. Правительства, например, могут использовать выпуск облигаций для финансирования социальных программ или инфраструктурных проектов, тогда как корпорации могут выпускать облигации для финансирования своего роста.

Инвесторы, называемые держателями облигаций, вносят капитал при покупке облигаций у эмитента. Взамен им гарантируется возврат их первоначального капитала при наступлении срока погашения. Некоторые эмитенты дополнительно обязуются выплачивать периодические проценты или купоны, выплачиваемые либо до, либо при погашении.

По сравнению с акциями облигации часто считаются более безопасными инвестициями, поскольку держатели облигаций имеют преимущественное право на активы компании-эмитента в случае банкротства. При ликвидации активов вырученные средства направляются держателям облигаций раньше, чем держателям обыкновенных акций.

Однако безопасность облигаций зависит от финансовой устойчивости самого эмитента, что подвергает держателей риску кредитного и дефолтного риска. Если компания столкнётся с финансовыми трудностями, существует риск дефолта по облигациям, что в случае банкротства может привести к полной потере первоначального капитала держателя.

Ключевые элементы для держателей облигаций

Ориентация в мире облигационных инвестиций требует понимания ключевых аспектов, отличных от инвестиций в акции. Облигации, в отличие от акций, не дают прав собственности, таких как доля в прибыли или право голоса. Вместо этого они отражают долговые обязательства эмитента и зависят от множества факторов, влияющих на их оценку.

Динамика процентов

Важнейшим для понимания облигаций является ставка купона — процент, выплачиваемый держателям облигаций компанией или государством. Эта ставка может быть фиксированной или плавающей, привязанной к ориентиру, например, доходности 10-летних казначейских облигаций.

Некоторые облигации не предусматривают периодических выплат процентов и продаются с дисконтом на рынке. Примером может служить нулевой купон — облигация без выплат купона, приносящая прибыль в момент погашения, когда инвестор получает облигацию по её полной номинальной стоимости.

Срок погашения

Момент погашения, когда держателям облигаций возвращается основная сумма, может принимать разные формы. Правительства обычно выплачивают погашение единоразовой суммой в срок. Корпорации могут использовать резерв для погашения дебентур, периодически возвращая части суммы до наступления окончательного срока. Некоторые облигации являются отзывными (callable), что даёт эмитенту право выкупить основной долг до срока погашения и прекратить будущие выплаты купонов.

Кредитные рейтинги

Кредитный рейтинг эмитента существенно влияет на процентную ставку, предлагаемую инвесторам. Рейтинговые агентства, такие как Standard & Poor's, присваивают буквенные оценки для оценки кредитоспособности. В августе 2023 года агентство Fitch понизило долгосрочный рейтинг США с AAA до AA+, ссылаясь на рост государственного долга и возможное ухудшение фискальной ситуации в ближайшие три года. Рейтинг ниже BB обозначает спекулятивный или «мусорный» уровень облигаций, указывая на повышенный риск дефолта.

Источники дохода держателей облигаций

Доход держателя облигаций формируется двумя основными путями. Во-первых, облигации приносят периодические процентные выплаты, обычно раз в полгода, привязанные к ставке купона. Частота выплат может варьироваться — от годовых до квартальных или ежемесячных, в зависимости от структуры облигации. Например, облигация с процентной ставкой 4% и номиналом $1,000 приносит инвестору $40 в год или $20 раз в полгода до погашения. Держатель облигаций возвращает себе весь номинал при погашении, рассчитанный как ($1,000 x 0.04 = $40 ÷ 2 = $20).

Операции на вторичном рынке

Сделки на вторичном рынке предоставляют альтернативный источник дохода для держателей облигаций. Продажа облигации до срока погашения даёт возможность зафиксировать прибыль при росте её стоимости. Если инвестор купил облигацию с номиналом $1,000 за $1,000, а затем продал её за $1,050, он получил прибыль в $50. Напротив, держатель облигаций может понести убыток, если цена облигации упадёт по сравнению с ценой покупки.

Налоговые преимущества

Помимо стабильного пассивного дохода и возврата капитала при погашении, держатели облигаций могут пользоваться налоговыми льготами. Доход по некоторым облигациям, особенно муниципальным, выпущенным местными или региональными властями, часто освобождён от налога на доход. Однако получение полностью трёхуровневого освобождения от налогов (на уровне штата, муниципалитета и федеральном) обычно требует проживания в юрисдикции эмитента.

Баланс доходности и рисков для держателей облигаций

Преимущества

1. Стабильный доход: держатели облигаций получают регулярные процентные выплаты.
2. Надёжность: выбор казначейских облигаций США обеспечивает максимально безопасную инвестиционную среду.
3. Приоритет при банкротстве: в случае корпоративного банкротства держатели облигаций имеют преимущество перед акционерами в очередности выплат.
4. Налоговые льготы: некоторые муниципальные облигации дают освобождение от налогов на проценты, позволяя инвестору сохранить весь доход.

Риски

1. Волатильность процентных ставок: держатели облигаций рискуют при росте рыночных ставок, что может снизить доходность.
2. Кредитный и риск дефолта: корпоративные облигации подвержены риску дефолта в зависимости от финансового состояния эмитента.
3. Инфляция: инфляция, превышающая ставку купона, ведёт к потере покупательной способности реального дохода.
4. Рыночные факторы: колебания вторичного рынка могут привести к отклонениям цены облигации от её номинала, что зависит от стабильности эмитента и истории его прибыли.

Ориентация на рынке облигаций предполагает оценку сложного соотношения между потенциальной выгодой и риском, что требует тщательного анализа со стороны инвестора.

Пример для держателя облигаций

Государственные облигации

Пример: казначейская облигация США (T-bond)

• Цель: выпускается правительством США для финансирования различных проектов и оперативной деятельности.
• Характеристики: считается безрисковой, подкреплена полной верой и кредитом правительства США.
• Инвестиционная привлекательность: предпочитается консервативными инвесторами за свою надёжность.
• Сроки: долгосрочные облигации с погашением от 10 до 30 лет.
• Доходность: полугодовые выплаты процентов и номиналы по $1,000.
• Пример доходности: по состоянию на 31 марта 2019 года доходность 30-летней казначейской облигации составляла 2.817% годовых.
• Погашение: по окончании срока держатели получают обратно всю вложенную сумму.
• Наличие на рынке: торгуются на вторичном рынке даже до наступления срока погашения.

Корпоративные облигации

Пример: корпоративные облигации Microsoft (MSFT)

• Цель: выпускались Microsoft для привлечения капитала.
• Характеристики: долгосрочные активы с фиксированным доходом, сроками погашения до 30 лет.
• Дата выпуска: облигации выпущены 6 декабря 2013 года с датой погашения 15 декабря 2013 года.
• Торги на вторичном рынке: обращаются на вторичном рынке после выпуска.
• Пример доходности: по состоянию на 17 августа 2023 года доходность облигации составляла 5.0142% годовых.

Государственные против корпоративных облигаций

Государственные облигации выпускают различные уровни власти, включая федеральные и местные органы. В отличие от них, корпоративные облигации исходят от компаний. Государственные облигации часто считаются более надёжными из‑за сильной поддержки эмитента (пример — облигации правительства США). Корпоративные облигации несут несколько больший риск. Хотя держатели облигаций имеют приоритет перед держателями обыкновенных акций в очередности выплат, возможность потери стоимости существует, если эмитент столкнётся с банкротством, что влечёт неопределённость в отношении возврата средств держателям облигаций.

Заключение

Если речь идёт о инструментах с фиксированным доходом, облигации являются относительно надёжным выбором благодаря своей устойчивости. Лица, владеющие этими инструментами, называются держателями облигаций. Важно всесторонне понимать динамику облигаций, включая ставки, сроки погашения и кредитные рейтинги эмитентов. При выборе между государственными и корпоративными облигациями учитывайте специфические факторы каждого варианта. Хотя облигации обычно считаются безопаснее акций, существуют присущие им риски, в частности инфляция и изменение процентных ставок.