Период блокировки после IPO: цель и длительность

Основы

Периоды блокировки (lock-up) — это договорные положения после первичного публичного размещения акций (IPO), которые ограничивают возможность инсайдеров продавать свои акции в течение определённого времени. Как правило, срок составляет 180 дней, но может варьироваться в зависимости от обстоятельств. В случае IPO специальных компаний по приобретению (SPAC) период блокировки обычно длиннее и составляет от 180 дней до одного года. Под действие периодов блокировки подпадают инсайдеры: основатели, собственники, руководители и сотрудники компании. Кроме того, ограничения могут распространяться на венчурных инвесторов и других ранних частных инвесторов.

Цель периодов блокировки при IPO

Главная цель введения периодов блокировки — предотвратить массовую распродажу акций крупными инвесторами, что могло бы вызвать первоначальное падение цены акций. Как правило, у инсайдеров доля акций значительно больше, чем у широкой публики. Поэтому их масштабные продажи сразу после выхода компании на биржу могут оказать существенное и немедленное влияние на цену.

Кроме того, периоды блокировки помогают развеять представление о том, что инсайдеры не верят в перспективы компании. Иногда инсайдерам хочется зафиксировать долгожданную прибыль. Однако такие действия могут создать необоснованное негативное восприятие и навредить репутации компании без веских причин.

Даже после истечения периода блокировки инсайдеры могут по-прежнему сталкиваться с ограничениями на продажу акций. Это происходит, если у инсайдера есть существенная невскрытая информация, продажа акций при её наличии могла бы квалифицироваться как инсайдерская торговля. Такие ситуации могут возникать, например, если период блокировки совпадает с сезоном отчётности, когда инсайдеры обладают материалами, не подлежащими раскрытию.

Законность периодов блокировки при IPO

Инвесторам следует знать, что периоды блокировки не являются обязательными со стороны регуляторов, таких как Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC). Чаще всего такие ограничения вводит сама компания при выходе на биржу или их согласовывает инвестиционный банк, ведущий IPO. В обоих случаях цель — поддержание стабильности цены акций после публичного дебюта.

Сведения о периоде(ах) блокировки можно найти в форме S-1, поданной в SEC. Любые изменения в сроках блокировки публикуются в последующих документах, например в S-1/A.

Перед инвестированием в IPO важно внимательно изучить период блокировки и его последствия. Должная проверка этого аспекта необходима для принятия обоснованных инвестиционных решений.

Важные факторы для инвестирования

Джим Крамер и другие инвестиционные специалисты часто советуют инвесторам дождаться окончания периода блокировки перед покупкой акций недавно листинговых компаний. В условиях медвежьего рынка новички на бирже нередко испытывают падение цен, когда инсайдеры распродают свои доли по окончании периода блокировки. Это может стать возможностью для инвесторов приобрести акции по сниженной цене, особенно если у инсайдеров значительные пакеты.

Дождавшись окончания периода блокировки, инвесторы получают дополнительное время для оценки динамики акций. Если акция изначально сильно упала, имеет смысл рассмотреть альтернативные варианты инвестиций. Однако если перед завершением периода блокировки акция демонстрировала хорошие показатели, она всё ещё может представлять интерес для вложений.

Торговля опционами

На рынке опционов период блокировки создаёт интересные возможности. В день IPO опционы недоступны. Тем не менее для крупных и средних компаний опционы часто появляются до истечения периода блокировки. Инвесторы, ожидающие возможного снижения цены после окончания блокировки, могут покупать защитные пут‑опционы. Спекулянты же могут выбирать колл или пут в зависимости от своих ожиданий по движению цены.

Заключение

Период блокировки после IPO — это договорное ограничение, запрещающее инсайдерам продавать свои акции в течение оговорённого срока после размещения. Главная цель — предотвратить резкий приток акций со стороны крупных инвесторов и сохранить стабильность рынка. Важно помнить, что периоды блокировки не навязываются регуляторами вроде SEC. Инвесторы иногда выигрывают, дождавшись окончания блокировки перед покупкой акций вновь листинговой компании и тем самым сэкономив средства.