Стратегия steepener: заработок на динамике кривой доходности

Торговля по стратегии steepener предполагает покупку краткосрочных государственных облигаций и открытие коротких позиций по долгосрочным облигациям с использованием деривативов для хеджирования при расширении кривой доходности. Трейдеры часто применяют эту стратегию в ожидании экономического роста и роста инфляции, стремясь получить прибыль от увеличения разницы в доходностях.

Основы

Торговля на уклоне кривой доходности — это стратегический финансовый подход, который использует деривативы для извлечения выгоды из растущих различий в доходностях между облигациями Казначейства разного срока обращения. В этой статье рассматриваются определение, механика и применение стратегии steepener, давая читателям всестороннее понимание этого подхода.

Понимание кривой доходности

Чтобы понять концепцию торговли steepener, важно разобраться в кривой доходности. Кривая доходности — это графическое представление доходностей облигаций по разным срокам, от трехмесячных векселей до 30-летних облигаций. Как правило, кривая направлена вверх слева направо, что означает, что краткосрочные облигации имеют более низкие доходности, чем долгосрочные, создавая нормальную или положительную кривую доходности.

Однако бывают отклонения от этой нормы. Когда краткосрочные доходности превосходят долгосрочные, возникает инвертированная или отрицательная кривая доходности. Напротив, при незначительной разнице между краткосрочными и долгосрочными доходностями кривая получается плоской.

Понимание спреда доходностей

Ключевой параметр в сделках steepener — это спред доходностей, который представляет собой разницу между доходностями краткосрочных и долгосрочных облигаций. Когда кривая доходности становится более крутой, это означает, что спред между долгосрочными и краткосрочными ставками расширяется. Проще говоря, это указывает на то, что доходности по долгосрочным облигациям растут быстрее, чем по краткосрочным, или что краткосрочные доходности снижаются на фоне роста долгосрочных. Это может быть выгодной ситуацией для инвесторов и трейдеров.

Пример стратегии steepener

Рассмотрим пример, иллюстрирующий сделку steepener. Изначально двухлетняя нота предлагает доходность 1.5%, тогда как 20-летняя облигация дает 3.5%. Спред между этими двумя бумагами составляет 200 базисных пунктов. Через месяц обе доходности увеличились до 1.55% и 3.65% соответственно, в результате чего спред вырос до 210 базисных пунктов.

Как и когда применять стратегию steepener

Использование экономических ожиданий

Усиление наклона кривой доходности часто свидетельствует о том, что инвесторы ожидают устойчивого экономического роста и повышения инфляции. Это, в свою очередь, ведет к ожиданиям повышения процентных ставок. Трейдеры и инвесторы могут воспользоваться таким прогнозом, применяя стратегию steepener.

Механика сделки steepener

Стратегия steepener предполагает покупку краткосрочных облигаций Казначейства при одновременной продаже долгосрочных облигаций. Для реализации часто используются деривативы. Например, инвестор может войти в сделку steepener через деривативы, покупая пятилетние казначейские бумаги и шортив десятилетние.

Сценарий: процентная политика Федеральной резервной системы

Один из макроэкономических сценариев, в котором стратегия steepener может быть выгодной, — это значительное снижение процентных ставок Федеральной резервной системой (ФРС). Такое решение может ослабить доллар США и привести к сокращению покупок долгосрочных казначейских бумаг иностранными центральными банками. Снижение спроса на долгосрочные облигации может вызвать падение их цен и, как следствие, рост доходностей. Чем больше разница в доходностях между краткосрочными и долгосрочными бумагами, тем прибыльнее становится сделка steepener.

Отличие медвежьих и бычьих steepener'ов

Медвежий steepener

Медвежий steepener применяется, когда ожидается повышенная инфляция и, как следствие, возможное повышение процентных ставок ФРС для борьбы с инфляционными давлениями.

Бычий steepener

С другой стороны, бычий steepener используется, когда ожидается снижение процентных ставок и прогнозируется экономический рост. В этом случае кривая становится круче из-за ожиданий более низких краткосрочных ставок по сравнению с долгосрочными.

Сравнение плоской и крутой кривых доходности

Нормальная кривая доходности

Нормальная кривая доходности показывает восходящую закономерность доходностей при увеличении срока обращения облигации. Это сигнал стабильной и здоровой экономической среды.

Плоская кривая доходности

Плоская кривая указывает на то, что доходности относительно равномерны по разным срокам, что означает экономическую неопределенность и отсутствие единого понимания будущих условий.

Крутая кривая доходности

Крутая кривая отражает сильные ожидания устойчивого экономического роста. Это свидетельствует о том, что ожидается рост инфляции и повышение ставок, особенно по долгосрочным облигациям.

Торговля бычьего steepener

Для реализации бычьего steepener инвесторы обычно покупают краткосрочные облигации и одновременно продают долгосрочные. По мере увеличения разницы между краткосрочными и долгосрочными ставками они получают больше прибыли по коротким позициям, чем теряют по длинным, что делает стратегию прибыльной.

Заключение

Стратегии steepener дают трейдерам и инвесторам инструмент для извлечения выгоды из меняющейся экономической динамики. Используя деривативы для позиционирования на усиление кривой доходности, можно воспользоваться рыночными сдвигами и потенциально получить прибыль. Применение этой стратегии в сценариях ожидаемого экономического роста и роста инфляции может стать ценным дополнением к инвестиционному арсеналу. Понимание нюансов сделок steepener и базовых экономических условий критично для успешной реализации.