Устойчивая доходность в DeFi: как определить, что доход реальный?

Crypto real yield — это показатель, который сравнивает предлагаемый проектом доход с его выручкой. Если доходы, генерируемые через стекинг, превышают выданные проценты с учётом инфляции, то эмиссия является разводняющей. Это указывает на то, что доход не является устойчивым или, проще говоря, «реальным». Разводняющая эмиссия иногда используется для промо-инициатив, но она не обязательно хуже реального дохода. Тем не менее, реальная доходность служит эффективным инструментом для оценки долгосрочного потенциала заработка проекта.

Основы

Инвестиции в DeFi могут выглядеть крайне привлекательно благодаря высоким годовым доходностям (APY), но если обещают 100% и более, стоит проявлять осторожность. Реальная доходность — это простая формула: быстрый и лёгкий способ оценить обоснованность обещанной доходности и дать лучшее представление о вероятности её исполнения.

Доходное фермерство в DeFi

Yield farming позволяет пользователям получать криптовалютные вознаграждения за блокировку своих активов в пулах, приносящих доход. Существуют разные подходы: пулы ликвидности, стекинг нативной сети и кредитные протоколы. Все они генерируют доход для пользователей в обмен на использование их средств. Фермеры доходности часто пользуются протоколами-оптимизаторами для максимизации прибыли. Кроме того, фермеры нередко переключаются между протоколами в поисках наилучших доходов.

По мере роста популярности DeFi протоколы стимулировали стеейкеров растущими вознаграждениями. Это привело к значительным и неустойчивым APY, порой доходящим до 1000%. Когда казна опустела, эти APY упали, а цены токенов рухнули, поскольку фермеры ликвидировали свои застейканные позиции. Стало очевидно, что спрос на эти токены формировался не за счёт полезности, а за счёт предложения.

Чтобы оценить реальную ценность и потенциал генерации процентов у проектов DeFi с высокими APY, один из подходов — анализ крипто real yield проекта.

Устойчивость доходности

Под «реальной» доходностью понимается её устойчивость. Если доходы проекта достаточны, чтобы покрывать суммы, выдаваемые держателям токенов, проект не вынужден финансировать выплаты за счёт собственных средств. При сохранении выручки APY может оставаться стабильным в долгосрочной перспективе.

Нередко проекты эмитируют разводняющие токены, которые в долгосрочной перспективе неустойчивы. Это происходит, когда казна иссякает, и проект не может генерировать достаточно выручки для поддержания прежнего уровня APY. В таких случаях проекты часто распределяют собственные нативные токены, поскольку их большое количество уже доступно. Однако без роста выручки сохранить тот же APY невозможно.

Стеейкеры могут заниматься фармингом и пытаться продавать эти токены на открытом рынке, что способно давить на их стоимость. Это запускает рискованную спираль: приходится выпускать всё больше нативных токенов, чтобы обеспечить эквивалентные APY, что ещё сильнее истощает ресурсы казны.

Говоря о «реальной доходности», её предпочтительно выплачивать в голубых фишках. Тем не менее проект, эмитирующий собственный токен, теоретически способен делать это устойчиво.

Как метрика crypto real yield измеряет эффективность?

Метрика crypto real yield — быстрый инструмент для оценки предлагаемой проектом доходности относительно его выручки. С её помощью можно определить, какие вознаграждения происходят за счёт эмиссии токенов, а какие — за счёт реального дохода. Рассмотрим простой пример.

Проект X выпустил 10 000 своих токенов в течение месяца по средней цене $10, что в сумме даёт $100 000 эмиссий. За тот же период проект сгенерировал всего $50 000 выручки. Образуется разрыв в $50 000 по доходу, что указывает на то, что APY в основном опирается на разводнение токенов, а не на реальный рост. В этом примере не учтены операционные расходы, но он всё равно служит полезной рамкой для оценки доходности.

Реальная доходность концептуально схожа с дивидендами на фондовом рынке. Компании, выплачивающие дивиденды без соответствующей выручки, неустойчивы. В блокчейн-проектах выручка часто поступает от комиссий за сервисы. Например, у автоматизированного маркет-мейкера (AMM) может быть комиссия за транзакцию в пуле ликвидности, а у оптимизатора доходности — performance fee для держателей своего governance-токена.

Найти надёжный проект, предоставляющий устойчивые сервисы, важно для начала получения стабильного дохода. Изучите потенциальную доходность проекта и условия участия. Как правило, это требует предоставления ликвидности в протокол, стекинга governance-токенов в пул или блокировки нативных токенов.

Многие инвесторы ищут высокие выплаты в токенах голубых фишек из-за их низкой волатильности. После того как вы выбрали проект и поняли его структуру, не забудьте оценить реальную доходность с помощью приведённого расчёта. Рассмотрим конкретную модель распределения доходов, чтобы понять, как доходность заложена в токеномику и как использовать нашу метрику для её проверки.

Протокол автоматизированного маркет-мейкера выплачивает вознаграждения держателям своего governance-токена ABC и токена поставщика ликвидности XYZ. Десять процентов дохода платформы остаётся в казне, а оставшиеся 90% делятся поровну: 50% идут держателям ABC, а 50% — держателям XYZ. Эти вознаграждения затем выплачиваются в BNB.

Мы знаем, что проект генерирует $200,000 ежемесячной выручки. Из этой суммы $90,000 распределяется в пуле вознаграждений ABC и $90,000 — в пуле вознаграждений XYZ.

$200,000 – ($90,000 X 2) = $20,000

По нашим расчётам остаётся дополнительно $20,000, и модель распределения дохода выглядит надёжной. Токеномика обещает, что эмиссия никогда не превысит прибыль. Выбор DeFi-проекта с безопасной моделью распределения — отличный способ найти реальную доходность без необходимости делать точные вычисления самостоятельно.

Как использование реальной доходности улучшает DeFi?

В заключение, стремление к реальной доходности не обязательно всегда лучше зависимости от эмиссий. В прошлом отдельные проекты добивались успеха, полагаясь на стратегии эмиссии, а затем постепенно переходили к более устойчивым моделям. В конечном счёте только проекты DeFi с отработанными моделями генерации выручки могут рассчитывать на долгосрочную финансовую устойчивость.

Заключение

DeFi-сообществу полезно извлечь уроки из предыдущих циклов, чтобы внедрять функции, которые будут стимулировать принятие и обеспечивать устойчивую выручку. Важно, чтобы пользователи понимали концепцию эмиссий, её механизмы и то, как она может способствовать росту и устойчивости проекта.