Американские депозитарные расписки (ADRs): доступ к иностранным акциям в США
ADRs — это банковские сертификаты США, представляющие иностранные акции и торгуемые на американских биржах в долларах. Они упрощают инвестирование для американцев, но могут приводить к двойному налогообложению и иметь ограниченные варианты.
Основы
Американская депозитарная расписка (ADR) — это сертификат, выданный американским депозитарным банком и представляющий одну или несколько акций иностранной компании. ADR торгуются на американских фондовых рынках как внутренние акции, позволяя инвесторам из США покупать акции иностранных компаний, которые в противном случае были бы недоступны. Это выгодно как для американских инвесторов, так и для зарубежных фирм, упрощая доступ к американскому капиталу.
ADRs номинируются в долларах США и представляют иностранные акции, которые хранятся в банках США. Они торгуются в долларах и клирятся через американские системы. Американские банки приобретают иностранные акции и выпускают ADR для торговли, которая может происходить на NYSE, Nasdaq или внебиржевом (OTC) рынке. Зарубежные компании предоставляют финансовую информацию для оценки американскими инвесторами.
Краткая история ADR
Американские депозитарные расписки изменили способ доступа американских инвесторов к акциям иностранных компаний. До появления ADR в 1920-х годах покупка акций компаний, не листинговавшихся в США, требовала работы с международными биржами и была сложной. Даже сегодня сохраняются трудности, включая конвертацию валюты и различия в регулировании. Инвесторам из США приходится учитывать иностранные правила и иногда открывать зарубежные счета, поскольку не все местные брокеры облегчают международные сделки.
ADRs возникли, чтобы упростить этот процесс; их первопроходцем стал предшественник J.P. Morgan, Guaranty Trust, в 1927 году. Первая ADR позволила американским инвесторам приобретать акции британского ритейлера Selfridges. В 1931 году банк выпустил первую спонсируемую ADR для британской музыкальной компании EMI. Сегодня J.P. Morgan и BNY Mellon остаются ключевыми участниками рынка ADR, облегчая глобальные инвестиции.
Категории ADR
Американские депозитарные расписки делятся на две основные категории:
- Спонсируемые ADR:
- Спонсируемые ADR выпускает банк от имени иностранной компании по юридическому соглашению.
- Иностранная компания обычно покрывает затраты на выпуск и сохраняет контроль, в то время как банк осуществляет операции с инвесторами.
- Спонсируемые ADR отличаются в зависимости от соответствия иностранной компании требованиям SEC и американским стандартам учёта.
- Большинство спонсируемых ADR зарегистрированы в SEC и торгуются на крупных американских биржах.
- Неспонсируемые ADR:
- Эти ADR выпускаются банком без прямого участия или разрешения иностранной компании.
- Несколько американских банков могут выпускать неспонсируемые ADR для одной и той же иностранной компании, возможно с разными дивидендными условиями.
- Неспонсируемые ADR торгуются исключительно внебиржево (OTC) и не предоставляют права голоса.
Существует более 2 000 ADR, представляющих компании более чем из 70 стран.
Уровни ADR
ADRs подразделяются на три уровня в зависимости от вовлечённости иностранной компании на рынках США:
- Уровень I — наиболее базовый. Используется, когда иностранные компании не соответствуют требованиям или предпочитают не размещать ADR на бирже. Уровень I торгуется внебиржево (OTC) и имеет минимальные требования SEC. Это недорогой способ для иностранных компаний оценить интерес американских инвесторов.
- Уровень II — как и уровень I, не предназначен для привлечения капитала, а служит для установления торгового присутствия на бирже. Требования SEC строже, чем для уровня I, но он обеспечивает большую видимость и объёмы торгов.
- Уровень III — наиболее престижный. Эмитенты проводят публичное размещение ADR на американской бирже. Они могут создать значимое торговое присутствие и привлечь капитал на рынках США, соблюдая полные требования по отчётности SEC.
Представление, отслеживание и комиссии
Одна ADR может представлять базовые акции в соотношении один к одному, долю акции или несколько акций иностранной компании. Депозитарный банк устанавливает соотношение между американскими ADR и акциями на родине, чтобы привлечь инвесторов. Если стоимость ADR слишком высока, это может отпугнуть инвесторов; если слишком низка, может показаться более рискованной.
ADRs тесно отслеживают акции компании на её домашней бирже из‑за арбитража — одновременной покупки и продажи активов на разных рынках для извлечения прибыли из ценовых различий.
Инвестирование в ADR может влечь дополнительные комиссии, нехарактерные для местных акций. Депозитарный банк может взимать плату за хранение, обычно от одного до трёх центов за акцию, подробности указаны в проспекте ADR. Эта комиссия либо удерживается из дивидендов, либо передаётся брокеру инвестора.
Дивиденды и налоги
Держатели ADR получают дивиденды и капиталовложения в долларах США, при этом банк обычно вычитает расходы на конвертацию валюты и иностранные налоги. Чтобы избежать двойного налогообложения по приросту капитала, американским инвесторам необходимо добиваться зачёта в IRS или возврата у налогового органа иностранного государства. Для более глубокого понимания ADR и смежных финансовых тем стоит рассмотреть лучшие курсы по инвестированию.
Преимущества и недостатки ADR
ADRs имеют свои плюсы и минусы. Как и акции, ADR торгуются на биржах или внебиржево, их легко отслеживать через рыночные данные. Они доступны через американских брокеров, что устраняет необходимость в зарубежных каналах. Однако ADR несут валютный риск, так как их стоимость зависит от курсов валют.
ADRs помогают диверсифицировать портфель глобально, но могут приводить к двойному налогообложению и иметь ограниченный выбор иностранных компаний в листинге. Неспонсируемые ADR могут не соответствовать требованиям SEC и не иметь участия компании. Хотя ADR сокращают прямые риски обмена валют, инвесторы могут столкнуться с комиссиями за конвертацию при связывании иностранных и внутренних ценных бумаг.
Заключение
Американские депозитарные расписки позволяют американцам инвестировать в зарубежные компании, которые обычно не торгуются на американском рынке акций. ADR упрощают инвестирование в иностранные акции, делая процесс похожим на торговлю внутренними бумагами. Эта схема также выгодна иностранным компаниям, облегчая привлечение капитала в США. Важно помнить, что цены ADR зависят как от локальной стоимости акций, так и от колебаний курса национальной валюты относительно доллара США.