Арбитражные облигации: максимизация экономии при муниципальном рефинансировании

Муниципалитеты используют арбитражные облигации как финансовый инструмент для замены облигаций с более высокой процентной ставкой на альтернативы с более низкой ставкой, эффективно рефинансируя свой долг. Это помогает муниципалитетам воспользоваться более низкими преобладающими на рынке процентными ставками и сократить затраты на заимствования. Процесс включает выпуск новых облигаций с более низкими купонными ставками и использование средств для приобретения казначейских ценных бумаг США с более высокой доходностью. Таким образом муниципалитеты могут стратегически минимизировать расходы по займам. Однако важно учитывать налоговые последствия арбитражных облигаций, так как они могут привести к налогооблагаемому доходу для держателей облигаций и возможным платежам в Налоговую службу США (IRS).

Основы

Арбитражные облигации — это финансовый инструмент, используемый муниципалитетами для оптимизации стратегий управления долгом. В этой статье мы подробно разберёмся в тонкостях арбитражных облигаций: что это такое, как они работают и какие последствия влечёт их применение. К концу этого подробного руководства у вас будет ясное представление о том, как муниципалитеты используют арбитражные облигации для эффективного снижения затрат на заимствования.

Рефинансирование с помощью арбитражных облигаций

Арбитражные облигации представляют собой метод, позволяющий муниципалитетам рефинансировать облигации с более высокой процентной ставкой на альтернативы с более низкой ставкой до даты отзыва более доходных облигаций. Этот финансовый манёвр позволяет муниципалитетам воспользоваться более низкими рыночными процентными ставками по сравнению с купонными ставками их существующих выпусков облигаций.

Муниципальные облигации по своей природе обладают опционом отзыва, позволяющим эмитентам досрочно погашать облигации и рефинансировать их на более выгодных условиях. Дата, в которую такое погашение может произойти, называется датой отзыва, и эмитентам обычно запрещено выкупать облигации до наступления этой даты.

Стратегия рефандинга

Когда процентные ставки снижаются до наступления даты отзыва, муниципалитеты получают возможность выпустить новые облигации, часто называемые "арбитражными облигациями", с купонной ставкой, отражающей более низкие рыночные ставки. Этот процесс называется рефандингом. Доходы от выпуска новых облигаций используются для приобретения казначейских ценных бумаг США с доходностью выше, чем у рефинансирующих облигаций. Эти казначейские бумаги затем размещаются на счёте-эскроу.

В день первого отзыва по невыплаченным облигациям с более высоким купоном казначейские бумаги из эскроу продаются для погашения или рефинансирования этих высококупонных облигаций. Этот стратегический финансовый ход позволяет муниципалитетам минимизировать расходы по займам, используя разницу между более низкими рыночными процентными ставками и более высокими купонными ставками их существующих облигаций.

Механика арбитражной облигации

Суть сделки с арбитражной облигацией заключается в покупке казначейских векселей США, которые служат средством для досрочного рефандирования существующего выпуска до даты его отзыва. Чтобы эта стратегия была выгодной, купонная ставка по арбитражным облигациям должна быть значительно ниже купонной ставки по облигациям с более высокой ставкой. Если сэкономленные средства в результате рефинансирования и рефандинга перекрываются затратами на выпуск и размещение новых облигаций, арбитражная операция может оказаться экономически нецелесообразной.

Налоговые последствия арбитражных облигаций

Муниципальные облигации известны своим налоговым освобождением. Однако это освобождение условно и распространяется на облигации, финансирующие проекты, приносящие пользу сообществу. Когда облигации для рефандинга не используются для развития сообщества, а направлены на получение прибыли из разницы в доходностях, они классифицируются как арбитражные облигации и подлежат налогообложению.

Если Налоговая служба США (IRS) квалифицирует рефандинговую облигацию как арбитражную, процентный доход включается в валовой доход каждого держателя облигаций для целей федерального подоходного налога. Чтобы избежать этой налоговой обязанности, эмитент может произвести платежи в IRS. Эти платежи выступают в качестве компенсации и убеждают IRS не признавать облигации налогооблагаемыми.

Арбитражные облигации также могут претендовать на временное налоговое освобождение при условии, что доходы от чистых продаж и инвестиций предназначены для будущих проектов. Однако если планируемый проект серьёзно задерживается или отменяется, муниципалитет может столкнуться с налоговыми последствиями.

Заключение

Арбитражные облигации — это финансовый инструмент, который позволяет муниципалитетам стратегически управлять своим долгом, рефинансируя облигации с более высокой ставкой на варианты с более низкой ставкой. Эта практика даёт возможность использовать разницу в рыночных процентных ставках и в конечном итоге снизить затраты на заимствования. Тем не менее важно учитывать налоговые последствия, так как применение арбитражных облигаций может привести к налогооблагаемому доходу для держателей облигаций и возможным платежам в IRS. Понимание механики и последствий арбитражных облигаций критично для муниципалитетов, стремящихся оптимизировать финансовые стратегии и минимизировать расходы по займам.