Как петродоллары влияют на доллар США?

Петродоллары — это доллары, полученные странами — экспортёрами нефти за их экспорт. Концепция петродоллара возникла в 1970-х годах, когда Соединённые Штаты начали импортировать дорогостоящую сырую нефть, что увеличило долларовые накопления иностранных производителей. Переработка петродолларов — практика реинвестирования доходов от экспорта нефти, как правило номинированных в долларах. Статус доллара как ведущей мировой валюты предшествовал появлению петродолларов и сохраняется даже по мере роста внутреннего энергетического производства США и увеличения дефицита текущего счёта.

Basics

Петродоллары, не являясь самостоятельной валютой, представляют собой доллары США, полученные в обмен на экспорт сырой нефти. Этот термин получил широкое распространение в середине 1970-х годов, параллельно углублению взаимозависимости между США и странами — экспортёрами нефти.

Предпочтение иностранными экспортёрами нефти доллара США в качестве основного средства обмена и накопления стоимости отражает устойчивое доминирование доллара как мировой резервной валюты. Это преимущество остаётся во многом бесспорным по сей день.

Глобальное превосходство и широкое использование доллара укоренены в ведущей роли экономики США на международной арене, подкреплённой её открытостью к внешней торговле и инвестициям. Эти преимущества оказали сильное влияние на нефтяных экспортёров, что, в свою очередь, усилило доминирование доллара.

Появление феномена петродоллара

В 1971 году система Бреттон-Вудс, связывавшая фиксированные валютные курсы с золотым стандартом через доллар США, распалась из‑за роста мировой экономики и возросшей потребности в надёжных активах, превышавшей доступные золотые резервы.

По мере того как глобальное предложение долларов расширялось вместе с торговыми и бюджетными дефицитами США, петродоллары накопились в значительных объёмах благодаря странам-экспортёрам нефти, получавшим выгоду от высоких цен на сырьё. Эти экспортеры принимали доллары по необходимости: это была не только предпочтительная валюта их ключевого покупателя, но и доминирующее средство в международной торговле и финансах.

Эта растущая взаимозависимость привела к переговорам между США и Саудовской Аравией в 1974 году, установившим условия реинвестирования саудовских петродолларов в казначейские облигации США и, в 1979 году, определившим направления американских инициатив по развитию в Саудовской Аравии.

С конца 1970-х годов экспансия запасов нефти и газа за пределами Ближнего Востока постепенно распространила влияние петродолларов на новые экспортирующие страны, включая Норвегию. К концу 2021 года суверенный фонд Норвегии накопил внушительные активы в размере $1,4 трлн, владея почти 1,5% всех акций, торгуемых в мире.

Влияние реинвестирования петродолларов

Реинвестирование петродолларов, как внутри стран-экспортеров, так и за их пределами, принесло несколько ключевых преимуществ, обеспечив бесперебойное функционирование бизнеса. Эта практика позволила иностранным экспортёрам нефти поддерживать поставки сырой нефти и получать расчёты в самой удобной мировой валюте. Одновременно США сохраняли своё экономическое, финансовое, технологическое и военное преимущество.

Восхождение петродоллара вынудило США делить политическое и экономическое влияние с новыми поставщиками энергии. Помимо поддержки программ развития и облегчения трансграничных инвестиций, петродоллары также финансировали экспорт американского вооружения, усиливая гонку вооружений на Ближнем Востоке.

Кроме того, петродоллар сыграл ключевую роль в укреплении глобального превосходства доллара США, стимулируя спрос на долларовые инвестиции за пределами США, особенно на рынке евродоллара, который быстро развивался.

Парадокс Триффина и меняющаяся экономическая реальность

Существует постоянная проблема: когда мировой спрос на инвестируемые активы в широко принятой валюте растёт, это одновременно создаёт риск подрыва кредитоспособности эмитента из‑за наращивания обязательств со временем. Эта дилемма, впервые сформулированная экономистом Робертом Триффином в 1960 году, получила название парадокса Триффина.

На практике преимущества обладания доминирующей резервной валютой быстро ощущают её пользователи, тогда как проблема, описанная Триффином, развивается постепенно и с непредсказуемым временным лагом. Примечательно, что британский фунт сохранял около 30% мировых валютных резервов вплоть до 1968 года, почти через столетие после того, как США обошли Великобританию по объёму экономики.

К 2020 году экономика США по‑прежнему обеспечивала почти четверть мирового ВВП и превосходила ближайшего конкурента более чем на 40%. Она также имела самый крупный в мире дефицит текущего счёта. Как отмечал Триффин, значительный дефицит текущего счёта — неизбежная черта эмитента резервной валюты.

Мировые экономики продолжают меняться, что может смягчить эти вызовы. В частности, в последние годы США стали чистым экспортером нефти и нефтепродуктов, что сократило приток «петродолларов» в пользу обычных долларов к нефтедобывающим регионам, таким как Техас. Тенденция к возвращению производств (reshoring), получившая импульс из‑за сбоев цепочек поставок во время пандемии COVID‑19, может замедлить или даже обратить рост торгового дефицита США.

Conclusion

Петродоллары, представляющие доходы в долларах от экспорта нефти, существенно повлияли на глобальную экономику. США сохраняют своё экономическое влияние несмотря на изменения в энергетическом производстве и рост дефицита текущего счёта. Парадокс Триффина, связанный с риском кредитоспособности эмитента доминирующей резервной валюты, остаётся важным фактором, что подтверждается длительной ролью британского фунта в мировых резервах. Современные глобальные сдвиги, такие как превращение США в чистого экспортёра нефти и тренды по возвращению производств, создают как вызовы, так и возможности в продолжающемся феномене петродоллара.