Как работает количественное смягчение?

Действие центральных банков по увеличению ликвидности и стимулированию инфляции известно как количественное смягчение, и его определение может варьироваться в зависимости от интерпретаций. Основная цель КС — стимулировать экономику страны, побуждая бизнес и потребителей брать больше кредитов и тратить больше. Центробанки достигают этого через рыночные операции, повышающие ликвидность.

КС — спорный инструмент политики: некоторые эксперты сомневаются в его эффективности для стимуляции роста, тогда как другие считают, что он помог предотвратить финансовые кризисы. Тем не менее многие центральные банки применяли КС, включая Федеральную резервную систему США, Банк Англии и Европейский центральный банк.

В целом основная задача КС — поддержать экономику путем увеличения ликвидности, и этот вопрос продолжает вызывать споры среди экономистов и политиков.

Основы

Когда экономика нуждается в поддержке, центробанки могут ввести политику, известную как количественное смягчение (QE). КС предполагает выкуп ценных бумаг, таких как акции, облигации и государственные активы, у правительства или коммерческих банков, что вводит дополнительные средства в экономику.

Чтобы соответствовать системе частичного резервирования, центробанки предоставляют новый кредит и пополняют резервные фонды банков-участников. Поскольку новый кредит не обеспечен физическим товаром, КС фактически создает деньги из ничего.

Цель КС — увеличить денежную массу и стимулировать экономическую активность, удерживая процентные ставки на низком уровне. Это способствует кредитованию бизнеса и потребителей и поддерживает доверие к экономике. Однако КС — спорный инструмент, который не всегда реализует ожидаемые эффекты.

Некоторые исследователи считают, что Банку Японии первому пришлось прибегнуть к мерам, схожим с КС, в конце 1990-х годов, но это остается предметом споров среди экономистов. С тех пор и другие страны применяли практики КС, пытаясь смягчить экономические трудности.

Зачем использовать количественное смягчение?

Когда традиционные банковские практики не смогли предотвратить рецессию, было разработано количественное смягчение как решение. Основная задача КС — избежать дефляции путем повышения инфляции. Центробанки используют регулирование процентных ставок как основной инструмент управления инфляцией.

Когда экономическая активность в стране замедляется, центробанк снижает процентные ставки, чтобы кредиты стали доступнее для банков и, соответственно, для заемщиков. Напротив, когда расходы и кредитование достигают рисковых уровней, повышение ставок может выступать в роли тормоза.

Эффективность количественного смягчения

В заметке, опубликованной Международным валютным фондом вскоре после окончания финансового кризиса 2008 года, обсуждалась эффективность КС как необычной монетарной политики. В анализе рассматривались пять крупных центральных банков: Федеральная резервная система США, Европейский центральный банк, Банк Англии, Банк Канады и Банк Японии.

Каждое учреждение применяло свою стратегию, но все увеличили рыночную ликвидность. В отчете указывалось, что вмешательство центральных банков было успешным и что ликвидность сыграла ключевую роль в предотвращении затяжного экономического кризиса и краха финансовой системы.

Несмотря на определенный успех, эффективность КС зависит от контекста и стратегии. Во многих экономиках, где испытывали КС или похожие меры, не удалось достичь ожидаемых результатов. Неправильное управление вливанием денег в экономику и снижением ставок может привести к нежелательным последствиям. Ниже перечислены некоторые потенциальные преимущества и недостатки КС.

Возможные положительные эффекты КС

Одно из потенциальных преимуществ КС — рост кредитования со стороны банков благодаря увеличению их резервов в результате покупки активов центральным банком. Низкие процентные ставки также стимулируют заимствования со стороны потребителей и компаний. При росте кредитования и займов в экономику поступает больше денег, что ведет к увеличению расходов потребителей, которые меньше заинтересованы в хранении средств на сбережениях. Это, в свою очередь, может побудить бизнес расширяться, продавать больше товаров и услуг и нанимать дополнительных сотрудников. Таким образом, создание рабочих мест — еще одно возможное преимущество КС.

Возможные отрицательные эффекты КС

Некоторые экономисты предупреждают, что КС может лишь временно маскировать более глубокие проблемы и в долгосрочной перспективе способствовать экономическим рискам. Существуют различные возможные недостатки КС, включая инфляцию. Увеличение денежной массы может привести к росту спроса на товары, что повышает цены и при неумелом управлении может перерасти в гиперинфляцию. Хотя коммерческие банки поощряются к увеличению кредитования после получения средств от центробанка, у них нет обязательства делать это. Некоторые банки удерживали полученные средства вместо их выдачи. Рост заемной способности бизнеса и потребителей может привести к накоплению чрезмерного долга, что негативно скажется на экономике. Рынок облигаций также может пострадать из-за политики КС, которая нередко влечет нестабильность и неожиданные изменения.

Реальные примеры QE

Список стран и их центральных банков, которые применяли количественное смягчение:

• Банк Японии: 2001–2006 и 2012–настоящее время («абэномика»). Тем не менее усилия по КС не сняли всех финансовых проблем. Японская иена ослабла по отношению к доллару США, а стоимость импорта выросла.
• Соединенные Штаты: 2008–2014. В США провели три раунда КС для борьбы с ипотечным кризисом и последующей рецессией. Хотя экономика восстановилась, остается спорным, была ли это заслуга КС. Сравнение с Канадой, которая не использовала аналогичные практики, не показывает заметной разницы.
• Европейский центральный банк: 2015–2018. В еврозоне были и удачи, и неудачи: стабильная инфляция, снижение безработицы и сильный 2017 год. Однако сохраняются слабый рост заработных плат и повышение процентных ставок.

Заключение

Эффективность КС как необычной монетарной политики по-прежнему обсуждается. В некоторых случаях она могла помочь экономикам, но связанные с ней риски вызывают опасения. Пока что потенциальные угрозы, такие как гиперинфляция и чрезмерная задолженность, не привели к масштабным катастрофам. Однако в ряде стран, применявших КС, наблюдались валютная нестабильность и негативные эффекты в других секторах экономики и на рынках. Долгосрочные последствия КС остаются неясными, а его результаты зависят от конкретных условий и применяемой стратегии.