Какая корреляция между нефтью и валютой?

Нефть и валюты тесно связаны: изменения цен на нефть могут вызывать положительные или отрицательные реакции в странах, сильно зависящих от экспорта или импорта нефти. Петродолларная система предполагает обмен долларами США между странами‑производителями и покупателями сырой нефти. Падение цен на сырую нефть негативно сказалось на странах, в значительной степени зависящих от нефтяного экспорта, тогда как США, как крупный производитель энергии, извлекли выгоду из снижения цен. В 2020 году США перешли от чистого импортёра к чистому экспортеру энергии, став крупнейшим мировым производителем в 2021 году. Страны с более диверсифицированной экономикой менее подвержены серьёзным экономическим потерям от колебаний цен на нефть.

Тонкая связь сырой нефти и валют

Валюты и сырая нефть находятся во взаимосвязи: движения цен в одной сфере вызывают соответствующие или контрастные реакции в другой. Эта устойчивая корреляция обусловлена такими факторами, как распределение ресурсов, торговый баланс и рыночные настроения. Кроме того, нефть играет существенную роль в усилении как инфляционного, так и дефляционного давления, что дополнительно усиливает эти взаимосвязи при выраженных восходящих и нисходящих трендах.

Долларовая номинация сырой нефти

Сырая нефть обычно котируется в долларах США (USD), и как страны‑импортеры, так и экспортёры нефти рассчитываются в этой валюте. Эта практика восходит к началу 1970‑х годов, после демонтажа Bretton Woods и золотого стандарта. В этот период возникла система петродоллара, что способствовало укреплению доллара США как мировой резервной валюты. Петродолларная система облегчает торговлю нефтью в USD.

Колебания курса доллара или цен на нефть немедленно приводят к корректировкам обменных курсов, затрагивающих доллар и множество форекс‑пар. Эти изменения проявляются слабее в странах с ограничёнными запасами сырой нефти, например в Японии, и сильнее в государствах с большими резервами, таких как Канада, Россия и Бразилия.

Экономики, зависящие от нефти

В период с середины 1990‑х до середины 2000‑х многие страны использовали свои нефтяные ресурсы, наращивая долги для самых разных целей — от развития инфраструктуры до военных нужд и социальных программ.

После глобального финансового кризиса 2008 года страны оказались перед выбором: некоторые предпочли сокращать задолженность, другие — наращивать заимствования под залог резервов, чтобы восстановить доверие к хрупким экономикам. Высокая долговая нагрузка поддерживала сильный рост до резкого падения мировых цен на нефть в 2014 году, после которого нефтезависимые государства, такие как Канада, Россия и Бразилия, столкнулись с трудностями, а их валюты — канадский доллар (CAD), российский рубль (RUB) и бразильский реал (BRL) — обвалились.

Давление продаж распространилось на другие товарные категории, вызвав опасения глобальной дефляции. Это усилило корреляцию между затронутыми товарами, включая сырую нефть, и экономическими центрами, не имеющими существенных товарных резервов, такими как еврозона. Валюты стран, богатых горнорудными ресурсами, но не энергоносителями, например австралийский доллар (AUD), также резко падали в паре с валютами нефтеносных государств.

Проблемы экономики еврозоны

В конце 2014 года падение цен на сырую нефть вызвало опасения дефляции в еврозоне: местные индексы потребительских цен опустились в отрицательную зону. В начале 2015 года нарастающее давление побудило Европейский центральный банк (ЕЦБ) запустить масштабную монетарную стимуляцию, чтобы бороться с дефляцией и вернуть инфляцию в экономику.

Европейская версия количественного смягчения (QE) началась с первой волны покупки облигаций в марте 2015 года и продолжалась до середины 2018 года. Хотя в 2019 году и в начале 2020 года в ЕС наблюдался рост, начало пандемии COVID‑19 привело к рецессии. К 2022 году рост цен на энергоресурсы снизил потребление домохозяйств, что дополнительно затруднило восстановление.

Усугубило ситуацию вторжение России в Украину, которое привело к росту цен на нефть и обострило вопросы энергетической безопасности Европы. Введение санкций против России выявило неловкую геополитическую дилемму для ряда стран еврозоны, зависимых от российского газа и нефти.

Проблемы экономики еврозоны

В конце 2014 года обвал цен на сырую нефть спровоцировал опасения дефляции в еврозоне, так как местные индексы потребительских цен опустились в отрицательную зону. Это вызвало давление на Европейский центральный банк (ЕЦБ) в начале 2015 года с требованием начать масштабную программу монетарной поддержки для остановки дефляционного тренда и возвращения инфляции в экономику. Европейская версия количественного смягчения (QE) стартовала с первой волны покупки облигаций в марте 2015 года и продолжалась до середины 2018 года.

Хотя в 2019 году и начале 2020 года Европейский союз демонстрировал рост, появление пандемии COVID‑19 вызвало рецессию. К 2022 году рост цен на энергоносители привёл к снижению потребления домохозяйств и затруднил попытки восстановления экономики.

Эта проблема усугубилась вторжением России в Украину, что вызвало резкий рост цен на нефть и усилило опасения по поводу энергетической безопасности Европы. Введение санкций против России обнажило неудобную геополитическую ситуацию для ряда стран еврозоны, зависящих от российских энергоресурсов.

Динамика EUR/USD и нефти

EUR/USD, известная как самая крупная и ликвидная валютная пара в мире, привлекает внимание многих участников форекса. В марте 2014 года эта пара достигла своего пика, всего за три месяца до того, как нефть начала медленное падение, набравшее обороты в четвёртом квартале, когда сырьё опустилось с верхней точки около $80 до примерно $50.

Давление на евро продолжилось до марта 2015 года, совпав с запуском программы монетарной стимуляции ЕЦБ. Впоследствии евро продолжил падение вплоть до 2022 года, опустившись до $1,05 за евро. Одновременно цены на нефть держались около $100 ко второму кварталу 2022 года.

Влияние доллара США

Исторически являясь чистым импортёром нефти, США претерпели трансформацию в 2020 году: производство сырой нефти выросло, и объём экспорта достиг 8.51 million баррелей в сутки. В 2021 году экспорт составил 8.63 million баррелей в сутки. В итоге США заняли место второго по величине производителя энергии в мире после Китая и использовали этот рост для введения санкций против России и наращивания экспорта в европейские страны в 2022 году.

Увеличение производства нефти в США оказало заметное влияние на доллар по нескольким причинам. Во‑первых, после медвежьего рынка экономический рост США превзошёл показатели их торговых партнёров, что укрепило финансовую стабильность. Во‑вторых, высокая экономическая диверсификация США снизила их зависимость от энергетического сектора.

С момента вторжения России в Украину в 2022 году доллар США укрепился против многих мировых валют, чему способствовал статус защитного актива и растущая инфляция, даже несмотря на рост цен на нефть.

Влияние чрезмерной зависимости от нефти

Страны, чрезмерно зависящие от экспорта сырой нефти, пострадали сильнее по сравнению с теми, у кого ресурсы более диверсифицированы. Яркий пример — Россия, где доля энергетики в экспорте превышала 65% в 2014 году, но к 2021 году снизилась до чуть более 40%. После введения жёстких санкций в связи с военной агрессией в Украине в 2022 году эта доля упала ещё сильнее.

В 2015 году Россия пережила резкую рецессию: во втором квартале ВВП сократился на 4,6% в годовом выражении (YOY), усугублённый западными санкциями, связанными с первым захватом Крыма. Тренд продолжился — в третьем квартале 2015 года сокращение ВВП составило 2,6% в годовом выражении, а в четвёртом квартале — 2,7%.

Затем восстановление цен на сырую нефть привело к значительному росту российского ВВП. Рост ВВП стал положительным в четвёртом квартале 2016 года и сохранялся впоследствии. Тем не менее в 2022 году экономисты ожидали значительного сокращения экономики России: рубль ослаб, а инфляция выросла после нового масштабного вторжения в Украину.

Крупнейшие производители сырой нефти в 2023 году по среднедневному объёму (баррели в сутки):

• США: 20.2 million
• Саудовская Аравия: 12.1 million
• Россия: 10.9 million
• Канада: 5.7 million
• Китай: 5.12 million
• Ирак: 4.55 million

Стоит отметить, что экономическая диверсификация оказывает более сильное влияние на базовые валюты, чем абсолютные объёмы экспорта. Так, Колумбия занимала 19‑е место по добыче нефти, но нефть составляла 25% её общего экспорта, что привело к заметной девальвации колумбийского песо (COP) в 2014 году.

Падение рубля и влияние на USD/NOK

В начале 2015 года ряд западных форекс‑платформ приостановили торговлю рублём из‑за проблем с ликвидностью и валютного контроля, и трейдеры стали использовать норвежскую крону (NOK) в качестве замещающего рынка. В этот период USD/NOK демонстрировал заметную консолидацию с 2010 по 2014 год, что коррелировало с колебаниями нефти в диапазоне примерно $75–$115.16.

Во втором квартале 2014 года цены на нефть снизились, что совпало с сильным подъёмом USD/NOK, набравшим импульс в четвёртом квартале и доведшим валютную пару до нового максимума десятилетия. Это сигнализировало о продолжающемся экономическом давлении на Россию, даже когда нефть начала восстанавливаться с минимумов. Несмотря на высокую волатильность, краткосрочные трейдеры находили прибыльные возможности на этом сильном тренде. Начиная с 2020 года, USD/NOK показывал волатильность в рамках в целом горизонтального движения.

В 2022 году рубль сильно девальвировал из‑за экономических санкций после вторжения в Украину. В ответ ЦБ России вмешался для поддержки рубля, а президент Путин призвал вести расчёты за экспорт нефти в рублях. Всплеск спроса на российскую валюту укрепил её в последней части 2022 года.

Заключение

Сырая нефть тесно коррелирует со многими валютными парами, и эта синергия обусловлена в первую очередь тремя факторами. Во‑первых, котировка в долларах США вызывает немедленные последствия для соответствующих форекс‑кроссов при изменении цен на нефть. Во‑вторых, высокая зависимость экономик от нефтяного экспорта привязывает их к колебаниям энергетического рынка. И, наконец, падение цен на нефть инициирует снижение цен на промышленные товары, усиливая риск глобальной дефляции и заставляя переоценивать отношения между валютными парами.