Облигации с моральным обязательством: обязательство сверх закона
Облигации с моральным обязательством — уникальный финансовый инструмент, который связывает традиционные муниципальные облигации с моральной обязанностью перед кредиторами. Такие облигации выпускают муниципалитеты или государственные органы, предлагая инвесторам не только налоговые льготы, но и уверенность в моральном обещании не допустить дефолта по выплатам. В этом подробном руководстве мы разберёмся в тонкостях облигаций с моральным обязательством, их структуре и значении морального обязательства для эмитентов и инвесторов.
Основы
Муниципальные облигации, широко известные как muni или munis, служат основным источником финансирования различных государственных проектов. Существует две основные категории муниципальных облигаций:
- Облигации общего обязательства (General Obligation Bonds, GO Bonds): Эти облигации поддерживаются полной верой и кредитоспособностью муниципального правительства. Правительство может повысить налоги, чтобы выполнить свои платежные обязательства по таким облигациям.
- Доходные облигации (Revenue Bonds): Платёжные обязательства по доходным облигациям обеспечиваются доходами, генерируемыми конкретным проектом, который они финансируют. Эти облигации не опираются на казну правительства.
Понимание облигаций с моральным обязательством
Облигации с моральным обязательством относятся к более широкой категории доходных облигаций. Их отличает уникальная структура, включающая моральное обязательство защищать кредиторов от дефолта. Это моральное обязательство не имеет юридической силы, но обладает значительным весом для инвесторов.
Для укрепления доверия к такому моральному обязательству эмитент создаёт резервный фонд. Этот фонд предназначен для покрытия расходов по обслуживанию долга, которые правительство может оказаться не в состоянии выплатить. Хотя юридической обяза́тельности избегать дефолта нет, моральный императив, связанный с облигациями с моральным обязательством, играет ключевую роль в успокоении инвесторов.
Роль морального обещания
Облигации с моральным обязательством обеспечены необязывающим соглашением, которое позволяет правительству выделять средства для покрытия любой нехватки при обслуживании долга. Этот дополнительный уровень безопасности носит моральный, а не юридический характер. Тем не менее само обещание считается почти так же надежным, как и юридически обязывающее. Почему? Потому что у эмитента есть риск ухудшения кредитного рейтинга в случае невыполнения этого обещания.
Практический пример
Для иллюстрации представим практический пример. Допустим, муниципалитет выпускает облигацию для финансирования строительства крупного городского аэропорта. Доходы от аэропортовых услуг зарезервированы для обслуживания облигации и погашения основной суммы по сроку. Если доходы аэропорта окажутся недостаточными для покрытия процентных выплат, правительство не может просто повысить налоги, чтобы компенсировать дефицит. Вместо этого при облигации с моральным обязательством эмитент обязан активно искать альтернативные источники финансирования, чтобы выполнить платежи по процентам и основному долгу перед инвесторами.
Более высокий уровень риска
Отсутствие полной веры и кредитного обеспечения эмитента означает, что держатели облигаций несут более высокий уровень риска. В случае дефолта со стороны правительства инвесторы могут потерять свои вложения. Поэтому облигации с моральным обязательством обычно предлагают более высокую доходность по сравнению с облигациями общего обязательства, компенсируя инвесторам повышенный риск. Кроме того, процентный доход от таких облигаций освобождён от федеральных налогов и, в большинстве случаев, от налогов штата, при условии что инвестор проживает в штате или муниципалитете-эмитенте.
Заключение
Облигации с моральным обязательством предлагают инвесторам преимущества налоговой не облагаемости и значительное моральное обещание со стороны эмитента избегать дефолтов. Хотя это обещание не имеет юридической силы, оно обладает существенной убедительностью, поскольку правительствам грозит ухудшение кредитного рейтинга при нарушении обязательств. Инвесторам важно осознавать повышенный риск: отсутствие поддержки полной веры и кредита означает возможность потери инвестиций в случае дефолта. Тем не менее более высокая доходность и налоговые преимущества делают такие облигации привлекательным вариантом для многих инвесторов. В итоге эти облигации представляют собой уникальное сочетание финансовой ответственности и морального обязательства, отражая тонкий баланс между финансовой осторожностью и этической ответственностью в муниципальном финансировании.
Часто задаваемые вопросы (FAQ)
Какой пример облигации с моральным обязательством?
Облигация с моральным обязательством — это тип муниципальной облигации, выпускаемой с пониманием того, что эмитент (обычно штат или муниципалитет) не несёт юридической обязанности погашать облигацию, но обладает моральным или этическим обязательством сделать это. Такой тип облигаций часто используется, когда правительственный орган хочет финансировать проект, но не имеет юридических полномочий на принятие долгового обязательства.
Вот несколько примеров облигаций с моральным обязательством:
- Высшие учебные заведения: Штат может выпускать облигации с моральным обязательством для финансирования строительства или ремонта университетских объектов. Хотя штат не обязан юридически возвращать средства, он признаёт важность инвестиций в высшее образование и считает моральным долгом выплатить долг.
- Медицинская инфраструктура: Муниципалитет может выпускать такие облигации для строительства новой больницы или медицинского центра. Хотя это и не является юридически обязывающим, правительство рассматривает обеспечение медицинских услуг для граждан как моральную ответственность и обязуется выплатить держателям облигаций.
- Программы доступного жилья: Город может выпускать облигации с моральным обязательством для поддержки проектов доступного жилья. Несмотря на отсутствие юридического мандата, город признаёт насущную потребность в доступном жилье и считает моральным долгом выполнить финансовые обязательства.
- Развитие инфраструктуры: Штат или местные власти могут выпускать облигации для улучшения дорог, мостов или систем общественного транспорта. Признавая важность поддержания и модернизации инфраструктуры, правительство обещает вернуть средства держателям облигаций, хотя юридического обязательства на это может и не быть.
- Проекты по охране окружающей среды: Государственный орган может выпускать облигации для финансирования мероприятий по сохранению природы или инициатив в сфере возобновляемой энергетики. Несмотря на отсутствие юридической ответственности, правительство чувствует моральную необходимость исполнить финансовые обязательства в поддержку экологической устойчивости.
Эти примеры демонстрируют, как облигации с моральным обязательством могут использоваться для финансирования различных проектов в общественных интересах, при этом эмитенты опираются на своё чувство моральной ответственности при погашении долга.
Что означает термин «обязательство по облигации»?
Термин «обязательство по облигации» относится к обязательству эмитента облигации исполнять условия, оговоренные в договоре облигации. Когда облигация выпускается, эмитент (это может быть правительство, корпорация или другая организация) соглашается на определённые обязательства перед держателями облигаций — инвесторами, которые приобретают эти бумаги.
Как правило, эти обязательства включают в себя:
- Выплату процентов: Эмитент обязан выплачивать держателям облигаций регулярные процентные платежи по согласованной процентной ставке (купонной ставке). Эти выплаты обычно происходят раз в полгода или ежегодно.
- Погашение основной суммы: Эмитент обязан выплатить основную сумму облигации держателям по наступлении срока погашения. Это представляет собой первоначальную сумму, инвестированную держателями облигаций.
- Соблюдение оговорок: Эмитент может быть связан определёнными оговорками, прописанными в договоре облигации. Это могут быть требования по финансовой отчётности, ограничения на дополнительное заимствование или поддержание определённых финансовых коэффициентов. Эмитент обязан соблюдать эти условия в течение срока облигации.
- Поддержание залога (если применимо): В некоторых случаях облигации могут быть обеспечены залогом, например конкретными активами эмитента. Эмитент обязан поддерживать этот залог для защиты инвестиций держателей облигаций.
- Информирование держателей облигаций: Эмитент обязан предоставлять своевременную и точную информацию держателям облигаций о любых существенных событиях, которые могут повлиять на стоимость облигаций или способность эмитента исполнять обязательства.
Невыполнение этих обязательств может привести к дефолту, что повлечёт за собой юридические последствия для эмитента и ухудшение его кредитоспособности. Поэтому эмитенты облигаций воспринимают свои обязательства серьёзно и, как правило, предпринимают все возможные меры для их своевременного выполнения.