Определение цен на NYSE: аукционный подход

Фондовая биржа Нью‑Йорка (NYSE) по-прежнему опирается на современный аукционный формат для определения цен открытия и закрытия, которые формируются под влиянием факторов спроса и предложения. До официального открытия рынка могут приниматься ордера Market-on-open (MOO) и Limit-on-open (LOO), однако они исполняются только в рамках аукциона открытия. В отдельных ситуациях, когда события происходили в период закрытия биржи и ожидается, что они существенно повлияют на цену ценной бумаги, представители NYSE могут не учитывать предыдущую цену закрытия и скорректировать стартовую цену для следующего торгового дня.

Основы

Фондовая биржа Нью‑Йорка, известная как NYSE или «The Big Board», является самой старой и крупнейшей фондовой площадкой США. Она ассоциируется с традиционным образом трейдеров, громко объявляющих предложения по цене и демонстрирующих активные жесты в процессе открытого аукциона.

Хотя современные электронные технологии доминируют в высокоскоростных и высокообъемных сделках, человеческое участие по-прежнему оказывает значительное влияние в этих зонах торговли. Методика NYSE по определению цен открытия и закрытия по сути остаётся основанной на современных динамиках спроса и предложения, реализуемых в рамках аукционной модели.

Аукцион открытия NYSE

Аукцион открытия NYSE, ключевое событие торгового дня, начинается ровно в 9:30 утра по восточному времени (ET). Это знаменует официальное начало торгов. Важно отметить, что только члены NYSE могут вводить ордера на покупку и продажу ценных бумаг уже с 6:30 утра по ET.

До официального открытия рынка принимаются предторговые ордера. Тем не менее два конкретных типа ордеров, Market-On-Open (MOO) и Limit-On-Open (LOO), исполняются исключительно в ходе аукциона открытия. Ордера MOO направлены на покупку акций по рыночной цене при открытии, тогда как LOO позволяют указать желаемое количество акций по заранее заданной цене. Если требуемая фиксированная цена не достигается, сделка не выполняется.

С началом торгового дня появляется первоначальный поток данных, содержащий эталонные цены для каждой ценной бумаги, обычно соответствующие цене закрытия предыдущего дня. Этот поток также показывает текущий дисбаланс ордеров покупок и продаж и соответствующие цены. Раскрывая эту информацию, NYSE предоставляет трейдерам важные данные для согласования своих сделок с рыночной динамикой.

Согласно официальному сайту NYSE, исторические данные о дисбалансе ордеров TAQ публикуются с установленной частотой: с интервалом в пять минут до 9:00 ET, затем с интервалом в одну минуту с 9:00 ET до 9:20 ET и, наконец, с интервалом в 15 секунд с 9:20 ET до 9:35 ET. В минуты перед аукционом открытия ожидаемая цена открытия каждой ценной бумаги становится частью общедоступного потока данных, предоставляя трейдерам ключевую информацию для выработки торговой стратегии.

Корректировки цен и работа рынка на NYSE

В торговле акциями корректировки цен играют важную роль, особенно в ответ на непредвиденные события, которые могут существенно изменить стоимость ценных бумаг. Одним из случаев является появление срочных новостей после закрытия рынка, способных привести к резким колебаниям цены при его повторном открытии на следующий день. В таких сценариях власти NYSE могут принять решение не учитывать цену закрытия предыдущего дня и ввести необходимую корректировку для установки нового ориентира на предстоящий торговый день.

Ответственность за проведение этой корректировки возлагается на назначенных маркет‑мейкеров (Designated Market Makers, DMM), каждому из которых поручено сопровождение торгов по определённым листингам NYSE. DMM имеют полномочия вносить ценовые корректировки с основной целью поддержания ликвидности на рынке. Кроме того, DMM могут временно отложить начало торгов по конкретной бумаге для обеспечения упорядоченной рыночной среды. Более того, DMM обязаны приобретать бумаги при необходимости, обеспечивая бесперебойную работу рынка.

Торговый день официально стартует в 9:30 утра ET, когда DMM начинают торги по закреплённым за ними бумагам, выполняя эту обязанность формально. Стоит отметить, что открытие торгов по отдельной ценной бумаге может быть отложено при необходимости без влияния на торги по другим бумагам. После выхода бумаги на рынок её цена определяется взаимодействием трёх ключевых факторов: предложения, спроса и последних новостных событий. Сделка заключается тогда, когда наивысшая цена заявки на покупку совпадает с наименьшей ценой предложения.

В помощь DMM подключаются электронные участники торговли, известные как Supplemental Liquidity Providers (SLP). SLP имеют финансовый стимул повышать рыночную ликвидность, поддерживая цены заявок и предложений на уровне National Best Bid and Offer (NBBO) или выше по закреплённым бумагам по крайней мере 10% торгового дня. NBBO представляет собой наивысшую цену заявки на покупку и наименьшую цену предложения для конкретной ценной бумаги.

Аукцион закрытия NYSE

По мере того как торговый день подходит к концу, NYSE организует аукцион закрытия, процесс которого схож с утренним аукционом. Хотя NYSE официально завершает торги в 16:00 ET, ключевые ордера, влияющие на расчет цены закрытия, могут поступать заранее — торги доступны с 6:30 утра ET, по тому же графику, что и на аукцион открытия.

Как определённые типы ордеров важны для установления цен открытия, два отдельных типа ордеров также влияют на определение цены закрытия: Market-On-Close (MOC) и Limit-On-Close (LOC). Ордера MOC направлены на приобретение акций по рыночной цене в момент закрытия, а LOC позволяют указать желаемое количество акций по заранее заданной цене закрытия. Если запрошенная цена не достигается, сделка остаётся неисполненной.

Кроме стандартных ордеров, активных с официального открытия рынка в 9:30 ET, ещё одна категория — Closing Offset (CO) Order — играет важную роль в расчёте цены закрытия. CO-ордера, являющиеся лимитными, исполняются исключительно для уравновешивания дисбаланса покупок и продаж, способствуя плавности торгов и ликвидности рынка.

Информация о дисбалансе торгов начинает публиковаться с 15:50 ET, обновляясь каждую секунду при отличии от предыдущего сообщения, до закрытия рынка в 16:00 ET. В этот краткий интервал появляются данные о торговых объёмах, сопоставленных сделках, дисбалансах и ценах. Эти сведения дают ценную картину тенденций цен и интереса рынка к различным бумагам. В 15:58 ET ордера MOC и LOC становятся безотзывными, а точно в 16:00 ET торговый день завершается.

Заключение

Установление цен открытия и закрытия — это не просто аукционы. Этот процесс представляет собой продуманное усилие по упорядочению торгов в сложной рыночной среде. В рамках аукционного рынка передовые технологии, человеческое участие и специализированная терминология объединяются для создания эффективной площадки для сделок. Такое сочетание гармонично интегрирует широкий спектр торговых заявок от разных инвесторов в режиме реального времени. И самое главное для инвесторов — этот процесс проходит плавно и даёт оперативные результаты.