Понимание перекрёстных агентских сделок

Перекрёстная агентская сделка (agency cross) — это ситуация, когда инвестиционный советник выступает брокером как для своего клиента, так и для противоположной стороны в сделке с ценной бумагой. Как правило, это происходит, когда брокер получает противоречивые поручения на один и тот же актив. Советникам необходимо получить согласие клиента на проведение перекрёстных агентских сделок, чтобы обеспечить прозрачность и избежать конфликта интересов.

Основы

Перекрёстные агентские сделки предполагают, что инвестиционные советники выступают брокерами и для своих клиентов, и для противоположной стороны. В обычном процессе покупки или продажи ценных бумаг физические лица полагаются на своих инвестиционных советников или брокер-дилеров для проведения операций. Брокер ищет в рынке контрагента, готового выполнить сделку по желаемой цене. Если инвестиционный советник принимает на себя роль брокера для обеих сторон, такая сделка называется перекрёстной агентской.

Чтобы обеспечить справедливость, инвестиционные советники обязаны добиваться наилучшей возможной цены при проведении перекрёстных агентских сделок, как и в других операциях. Это означает, что даже если у советника уже есть потенциальные покупатели или продавцы, включая других клиентов, он должен изучить рынок, чтобы убедиться в оптимальности сделки. Только если в разумные сроки не появятся более выгодные предложения, советник может исполнить перекрёстную сделку.

Эти сделки подпадают под регулирование в соответствии с Rule 206(3)-2 of the Investment Advisers Act of 1940 — федеральным законом, регулирующим роль и обязанности советников. Для соблюдения интересов клиентов советники обязаны получить письменное согласие клиентов на проведение агентских сделок. Примечательно, что аффилированные лица советника, например сотрудники той же инвестиционной компании, также могут участвовать в проведении перекрёстных агентских сделок.

Контроль и соответствие

В связи с возможностью самообслуживания и конфликта интересов регуляторы пристально следят за соблюдением советниками Rule 206(3)-2 при проведении перекрёстных агентских сделок. Этически нечистоплотные советники могли бы использовать такие сделки для увеличения вознаграждения, выступая брокером для обеих сторон. Такой подход удваивает их доходы и может создать риск предвзятости.

Соответствие Rule 206(3)-2 включает в себя следующие требования:

1. Клиенты должны дать письменное согласие после полного раскрытия советником роли брокера, комиссий и потенциальных конфликтов интересов.
2. Советники обязаны предоставлять письменные уведомления о сделке, включая детали операции и информацию о вознаграждении, клиентам до или одновременно с исполнением сделки.
3. Ежегодные отчёты с указанием количества перекрёстных агентских сделок и полученного или ожидаемого вознаграждения должны направляться клиентам. В отчётах также подчёркивается право клиента в любое время отозвать своё согласие.

Перекрёстная агентская сделка vs. принципальная сделка

Перекрёстные агентские сделки вовлекают клиентов, получающих консультации, тогда как принципальные сделки происходят, когда советники торгуют ценными бумагами со счёта своей фирмы или от имени клиента. Принципальные сделки часто проходят через биржи, что снижает риск инсайдерской торговли.

Пример перекрёстной агентской сделки

Представьте клиента, который хочет продать 100 акций Компании A по цене $45 за акцию. Обратившись за помощью к своему финансовому советнику, клиент поручает ему исполнить продажу. Если советник находит потенциального покупателя или уже имел такового, готового купить такое же количество акций по указанной цене, советник может организовать сделку, выступая посредником и для покупателя, и для продавца. Важно отметить, что для соблюдения законности и этики советник обязан получить письменное согласие клиента до исполнения сделки.

Заключение

В инвестиционной деятельности перекрёстные агентские сделки иллюстрируют двойную роль инвестиционных советников. Выступая посредниками между клиентами и противоположными сторонами, советники должны балансировать интересы, обеспечивать прозрачность и соблюдать требования соответствия. Регулирующие нормы, такие как Rule 206(3)-2, призваны гарантировать, что перекрёстные агентские сделки проводятся в интересах клиентов и защищают целостность финансового рынка.