Почему фонды денежного рынка теряют привязку к $1?

В фонде денежного рынка инвесторы приобретают ценные бумаги, которые хранятся у брокерской фирмы. В свою очередь, на депозитном счёте денежного рынка инвестор размещает деньги в банке. В этом случае банк инвестирует средства и выплачивает инвестору оговоренный доход. Стоит отметить, что FDIC не страхует фонды денежного рынка, тогда как депозитные счета денежного рынка гарантированы FDIC.

Основы

Фонды денежного рынка служат безопасным хранилищем незадействованных средств и часто рассматриваются как убежище для наличности, ожидающей инвестирования. Эти фонды предлагают низкий риск и низкую доходность, инвестируя в стабильный пул высоко надёжных краткосрочных долговых инструментов с высокой ликвидностью.

Главная цель фондов денежного рынка — сохранять стабильность и защищённость капитала, удерживая постоянную чистую стоимость активов (NAV) на уровне $1. Понятие «breaking the buck» возникает, когда NAV падает ниже $1, что означает потенциальные потери для инвесторов, так как часть первоначальных вложений исчезает. Хотя такие случаи редки, важно помнить, что фонды денежного рынка не застрахованы FDIC и инвесторы могут понести финансовые убытки.

Проблемы безопасности при инвестициях в фонды денежного рынка

Несмотря на кажущуюся надёжность фондов денежного рынка, похожую на сберегательные счета, финансовый кризис 2008 года поставил под вопрос их устойчивость. До этого момента история фондов денежного рынка, начинавшаяся с 1971 года, насчитывала лишь несколько случаев падения NAV ниже $1. Значимый инцидент произошёл в 1994 году, когда институциональный фонд денежного рынка, вложившийся в ценные бумаги с плавающей ставкой, столкнулся с проблемами на фоне роста ставок и выплатил лишь 96 центов на доллар вложений. Однако частные инвесторы оставались незатронутыми в течение 37 лет.

После подачи заявления о банкротстве Lehman Brothers в 2008 году один из фондов списал долги, выпущенные Lehman, что привело к падению его NAV до 97 центов и вызвало опасения относительно более широкой паники на рынке. Вскоре другой фонд объявил о ликвидации из‑за массовых выкупов паёв. Реагируя оперативно, Казначейство США ввело программу страхования публично предлагаемых фондов денежного рынка, обеспечив защиту инвесторов и поддержание NAV на уровне $1 в случае падения фонда ниже этого уровня.

Обеспечение безопасности: факторы, повышающие защищённость фондов денежного рынка

Надёжность фондов денежного рынка основана на трёх ключевых факторах:

1. Сроки краткосрочного долга: портфель в основном состоит из краткосрочных долговых инструментов (397 дней или меньше) с поддержанием средневзвешенного срока погашения портфеля 90 дней или менее. Такая гибкость позволяет оперативно перестраиваться и снижать риск при изменении процентной среды.
2. Высокое кредитное качество: фонды денежного рынка ограничены инвестициями в инструменты наивысшего кредитного качества, как правило обязательства с рейтингом AAA. Диверсификация предполагает, что не более 5% средств размещается у одного эмитента (за исключением государственного), что минимизирует влияние понижений кредитного рейтинга на общий портфель.
3. Участники институционального рынка: рынок формируют крупные профессиональные игроки, заинтересованные в поддержании NAV выше $1. Редкие случаи падения NAV подчёркивают тяжёлые последствия для репутации фирмы. Осознавая потенциальный ущерб и потерю доверия инвесторов, компании прилагают значительные усилия, чтобы избежать таких ситуаций, что повышает уровень защиты инвесторов.

Управление рисками в инвестициях в фонды денежного рынка

Подготовленность к потенциальным рискам необходима при рассмотрении фондов денежного рынка, поскольку непредвиденные события, хоть и редкие, могут создать давление на их стабильность. Примеры включают резкие изменения процентных ставок, существенные понижения кредитного качества у нескольких компаний и неожиданные всплески выкупов паёв.

Чтобы усилить управление рисками и защитить инвестиции, инвесторам рекомендуется:

1. Анализировать состав фонда: получайте чёткое представление о портфеле фонда. Если инвестиции выглядят сложными или непонятными, рассмотрите альтернативные фонды.
2. Сопоставлять доходность и риск: понимайте взаимосвязь доходности и риска. Более высокая доходность обычно сопряжена с большим риском. Выбор фондов с низкими комиссиями может дать путь к повышению эффективной доходности без увеличения рисков.
3. Учитывать размер управляющей компании: крупные фирмы, как правило, более капиталоёмки и устойчивы к краткосрочной волатильности, чем небольшие. Некоторые компании могут даже покрыть убытки, чтобы не допустить падения NAV ниже $1. В целом крупные игроки предлагают более безопасную среду для инвестиций.

Различия между фондами денежного рынка и депозитными счетами

В финансовой среде фонды денежного рынка (money funds или money market mutual funds) не следует путать с одноимённо звучащими депозитными счетами денежного рынка, предлагаемых банками США. Главное отличие в том, что фонды денежного рынка представляют собой активы, хранящиеся у брокера или, иногда, у банка, тогда как депозитные счета денежного рынка являются обязательствами банка. В отличие от фондов, банки могут инвестировать средства с депозитных счетов по своему усмотрению, возможно вкладывая в более рискованные инструменты, выходящие за рамки ценных бумаг денежного рынка.

Банки зарабатывают на депозитных счетах денежного рынка, инвестируя средства под более высокую ставку, чем выплачивают по самим счетам. Важно, что депозитные счета денежного рынка, предлагаемые банками, застрахованы FDIC, что делает их более безопасными по сравнению с фондами денежного рынка. Хотя такие счета могут предлагать конкурентные доходности, схожие с фондами, у них могут быть ограничения на количество операций или требования к минимальному балансу.

Заключение

До кризиса 2008 года лишь несколько небольших институциональных фондов за 37 лет испытали падение NAV ниже $1. Кризис побудил правительство США вмешаться и предложить страховую защиту для фондов денежного рынка, сформировав ожидание возможного повторного вмешательства в аналогичных ситуациях.

Видимая надёжность фондов денежного рынка делает их привлекательным выбором для инвесторов, ищущих доходность выше традиционных банковских счетов, предоставляя удобный инструмент для размещения средств с высокой ликвидностью. Хотя вероятность падения NAV ниже $1 невелика, возможность не следует полностью исключать в особых условиях.