Чему учит инсайдерская торговля: что можно узнать
Когда сотрудник компании использует конфиденциальную информацию для покупки или продажи ценных бумаг, это считается незаконной инсайдерской торговлей. Важно отметить, что не все сделки, совершаемые инсайдерами компании, включая генеральных директоров, финансовых директоров и других руководителей, являются незаконными. На самом деле многие из этих действий публично раскрываются в регуляторных документах. Виновными в инсайдерской торговле могут оказаться не только директора и топ‑менеджмент. Любой, кто владеет существенной нефинансовой информацией и использует её для незаконной прибыли, рискует быть осуждённым. Анализ покупок и продаж в крупных компаниях может быть сложен из‑за наличия сотен инсайдеров.
Основы
В запутанном мире корпоративных транзакций идеальное совпадение времени покупок и продаж руководства зачастую выглядит далёким от случайности. Как хранители исчерпывающей информации о компании, генеральные и финансовые директора обладают уникальным набором инсайтов. Однако это исключительное положение не обречёт рядовых инвесторов на вечную неинформированность. Данные об инсайдерских сделках доступны каждому, кто их ищет, предоставляя инвесторам ценные ориентиры. Присоединяйтесь к нам, чтобы разобраться в нюансах инсайдерской торговли и пройти по путям, которые ведут к этой желанной информации.
Что такое инсайдерская торговля?
В финансовых рынках существует интересный парадокс — инсайдерская торговля. Это многоаспектное явление делится на две категории: законную и незаконную. Начнём с нелегальной части.
Незаконная инсайдерская торговля — серьёзное нарушение, которое происходит, когда лица, обладающие непубличной существенной информацией, покупают или продают ценные бумаги. Этот скрытный акт нарушает фидуциарные обязательства инсайдеров и выводит их в зону правонарушения. Последствия глубоки, и для тесно связанных с организацией лиц это является табу.
Примечательно, что круг потенциальных исполнителей расширяется и включает самых разных людей. Это могут быть брокеры, знакомые, друзья и даже родственники — каждый, кому доверена существенная непубличная информация, становится инсайдером, способным совершить это противоправное деяние.
Действительно, глубины инсайдерской торговли скрывают лабиринт, где граница между легальностью и криминалом становится особенно явной.
Незаконная инсайдерская торговля
Вот несколько примеров незаконной инсайдерской торговли:
- Генеральный директор крупного предприятия заранее продаёт акции компании, узнав о скорой потере выгодного государственно-предпринимательского контракта.
- Ребёнок этого генерального директора, осведомлённый о конфиденциальной информации, переданной родителем, хитро избавляется от акций компании, извлекая выгоду из знаний о предстоящей потере контракта.
- Государственный служащий, обладающий инсайдерской информацией о неизбежных проблемах с контрактом компании, немедленно продаёт акции.
Такие правонарушения не остаются незамеченными Бюро по ценным бумагам и биржам (SEC), которое проявляет неусыпную настойчивость в поддержании доверия инвесторов и сохранении целостности финансовых рынков. Важно понимать, что ответственность лежит не только на исполнителях сделок. Те, кто даёт «наводку» внешним лицам, раскрывая существенную непубличную информацию, также могут нести юридическую ответственность, поскольку правосудие стремится привлечь всех участников этой незаконной цепочки.
Законная инсайдерская торговля
Внутри сложного поля инсайдерской торговли есть и законные сценарии, когда инсайдеры вправе совершать сделки с акциями. Нужно развеять миф о том, что только директора и высшее руководство могут нести ответственность за инсайдерские операции, поскольку SEC определяет более широкий круг лиц.
Корпоративные инсайдеры, по определению SEC, включают не только директоров и должностных лиц, но и лиц, владеющих 10% и более акций компании. Такие инсайдеры обязаны своевременно сообщать о своих сделках, теперь в срок двух рабочих дней после совершения операции в соответствии с Законом Сарбейнса‑Оксли 2002 года (раньше это был десятый день следующего месяца).
Прозрачность обеспечивается через электронные подачи, такие как Form 4, где подробно отражаются сделки или займы инсайдеров компании. Также форма 14a, поданная компанией, даёт исчерпывающее представление о совместных интересах директоров и должностных лиц.
Для частных инвесторов эти документы — кладезь полезной информации. Изучая действия инсайдеров, например покупки акций руководством своей компании, внимательные инвесторы могут получить представление о привилегированной информации, недоступной широкой публике. Мотивы таких сделок могут быть разными: ожидание значительного потенциала, перспективы будущих слияний и поглощений или убеждение, что акции недооценены.
Знаменитый инвестор Питер Линч однажды заметил, что инсайдеры покупают акции по одной причине: они ожидают роста цены. Поэтому инсайдерам часто предписываются ограничения, запрещающие покупать или продавать акции своей компании в течение шестимесячного периода, и они планируют покупки, рассчитывая на долгосрочное позитивное движение.
При оценке легальности инсайдерских «наводок» SEC применяет тест Диркса (Dirks Test), согласно которому лицо, сознательно нарушившее доверие и понимающее нарушение, несёт ответственность за инсайдерскую торговлю. Примечательно, что Неджат Сейхун (Nejat Seyhun), профессор и исследователь из Мичиганского университета, известный своими работами по инсайдерской торговле, отметил закономерность: когда руководители покупали акции своих компаний, эти бумаги показывали результаты лучше рынка; когда инсайдеры продавали акции — бумаги отставали.
Таким образом, изучая легальную сторону инсайдерской торговли, мы получаем мозаику инсайтов, проливающих свет на сложную динамику сделок корпоративных инсайдеров.
Данные для анализа инсайдерских сделок
Появление интернета коренным образом изменило ландшафт инвестирования, предоставив беспрецедентный доступ к информации. Поиск статистики по инсайдерским сделкам публичных компаний теперь доступен в пару кликов. Позвольте указать пару сайтов, где можно бесплатно получить ценную информацию об инсайдерских операциях:
- Yahoo! Finance: в обширной базе Yahoo! Finance скрывается множество данных. Просто найдите нужный тикер и перейдите в раздел "Insiders", чтобы просмотреть последние сделки. Хотя некоторые отчёты об инсайдерских сделках могут поступать с небольшой задержкой, Yahoo! Finance поддерживает один из самых актуальных потоков данных на рынке.
- База данных SEC EDGAR: несмотря на скромный интерфейс, EDGAR является основным хранилищем первичных данных по поданным отчётам. Для поиска документов на официальном сайте SEC требуется найти "central index key" (CIK) компании. CIK — уникальный идентификатор в системе SEC, позволяющий отследить корпорации и физических лиц, подавших соответствующие документы. Обладая CIK, можно перейти к нужным записям в базе и извлечь интересующие формы.
Используя эти платформы, инвесторы получают доступ к богатству инсайдерской информации, открывая новый уровень обоснованного принятия решений.
Заключение
Десятилетиями инвесторы опирались на данные об инсайдерских сделках при формировании своих стратегий. Хотя значение этих данных трудно переоценить, огромное число инсайдеров в крупных корпорациях затрудняет выявление очевидных закономерностей. Поэтому в рамках тщательной проверки уделяйте внимание действиям инсайдеров. В конце концов их привилегированная информация часто превосходит наши собственные предположения и даёт ценные ориентиры для инвестиций.