Черный понедельник и обвалы рынков

Основы

19 октября 1987 года финансовый мир стал свидетелем события, которое навсегда вошло в историю как Черный понедельник. Этот печально известный день ознаменовался внезапным и стремительным обвалом фондового рынка, характеризовавшимся резким падением промышленного индекса Доу-Джонса (DJIA), признанного показателя работы американского фондового рынка. Понижение более чем на 22% стало кульминацией после двух значительных спадов, произошедших всего за неделю до этого.

Последствия Черного понедельника отозвались по всему миру, дав начало глобальному снижению фондовых рынков. Этот злополучный день занял печальную страницу в анналах финансовой истории и послужил суровым напоминанием о присущей волатильности и уязвимости рынков.

Огромный масштаб краха проявился и в рекордных объёмах торгов на биржах. Поток заявок был настолько велик, что компьютеры той эпохи оказались не в состоянии обработать внезапный всплеск активности: ордера оставались неисполненными часами, а переводы крупных сумм затягивались.

Как и следовало ожидать, такой масштабный обвал отозвался на рынках фьючерсов и опционов. Его влияние вышло далеко за пределы США и глубоко затронуло мировые площадки. К концу того же месяца большинство основных мировых индексов показали резкие падения в диапазоне 20%–30%.

Хотя термин «Черный понедельник» в первую очередь ассоциируется с крахом 1987 года, он также стал охватывать и другие катастрофические обвалы рынков, произошедшие впоследствии. Это обозначение служит мрачным напоминанием о серьёзных последствиях подобных сбоев в финансовой сфере.

Что вызывает обвалы рынков? 

Причины обвалов фондового рынка обычно многофакторны и редко укладываются в одно объяснение. Любопытно, что крах 1987 года произошел без явного предшествующего крупного новостного события. Скорее, его спровоцировало сочетание различных факторов, которые в совокупности породили атмосферу паники и неопределенности. Итак, что же это были за факторы?

Прежде всего — появление компьютеризированных торговых систем. Раньше фондовые рынки представляли собой оживленные, людные арены, где трейдеры лично обменивались активами на торговом этаже. Однако в 1980-х годах наблюдался значительный переход к использованию программного обеспечения для проведения торгов. Эта трансформация принесла новую эру ускоренной торговли: системы стали способны исполнять тысячи ордеров за секунды, что усилило скорость крупных ценовых движений. Сегодня внедрение торговых ботов подняло эту скорость на беспрецедентный уровень, позволяя перемещать триллионы долларов всего за секунды после неожиданного новостного шока.

Дополнительные факторы, такие как торговый дефицит США, международные напряженности и различные геополитические обстоятельства, также рассматриваются как сопутствующие причины. Кроме того, растущее влияние СМИ усиливало эффект и масштаб события.

Тем не менее важно признать, что несмотря на влияние этих факторов, ключевую роль в развитии краха в конечном счёте сыграло человеческое принятие решений. Психология рынка занимает центральное место при массовых распродажах, часто порождая панические действия.

Что такое circuit breaker? 

В ответ на события Черного понедельника Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) оперативно внедрила ряд мер, направленных на предотвращение или, по крайней мере, смягчение подобных явлений в будущем. Одной из таких мер стал механизм, известный как circuit breaker, который служит предохранителем, останавливая торги при преодолении заранее установленных процентных порогов относительно цены открытия дня. Хотя наш основной фокус — США, стоит отметить, что механизмы circuit breaker применяются и на многих других рынках.

Circuit breakers распространяются на крупные индексы, такие как промышленный индекс Доу-Джонса (DJIA) или S&P 500, а также на отдельные ценные бумаги. Рассмотрим, как работают эти механизмы. Когда S&P 500 падает более чем на 7% в течение одного торгового дня, срабатывает Level 1 circuit breaker, и торги приостанавливаются на 15 минут. По истечении этого краткого перерыва торговля возобновляется. Если рынок продолжает падать и достигает утраты в 13% от цены открытия, вводится Level 2, снова с 15‑минутной паузой. Наконец, при падении на 20% от открытия рынка вступает в действие Level 3, при котором торги прекращаются до конца торгового дня, давая участникам рыноков время на переосмысление и корректировку позиций.

Внедрение circuit breakers служит важным механизмом для поддержания стабильности рынка и снижения риска катастрофических падений. Временные паузы в торговле в периоды высокой волатильности дают возможность участникам усвоить информацию, принять более взвешенные решения и уменьшить масштаб возможных разрушительных последствий.

Плюсы и минусы circuit breakers

Использование circuit breakers вызывает как поддержку, так и критику. Сторонники отмечают их эффективность в предотвращении стремительных обвалов, в то время как оппоненты выражают опасения по поводу побочных эффектов.

Критики утверждают, что circuit breakers могут навредить рынкам, усугубляя масштаб краха. Их аргумент основывается на том, что заранее известные процентные пороги могут повлиять на размещение ордеров и искусственно снизить ликвидность в книгах заявок на определённых ценовых уровнях. Снижение ликвидности способно усилить волатильность, так как может не оказаться достаточного объёма ордеров, чтобы поглотить внезапный приток предложения. По мнению критиков, рынки могли бы естественным образом перейти к равновесию без вмешательства circuit breakers, которые сжимают области ликвидности.

Стоит отметить, что для глобальных рыночных индексов, таких как S&P 500, circuit breakers срабатывают только при движениях вниз. Для отдельных ценных бумаг такие механизмы могут активироваться как при резком росте, так и при резком падении цен.

Эффективные стратегии подготовки к рыночным обвалам

Обвалы рынков неизбежны: это часть динамики рынков и психологии толпы. Однако подготовка к таким шокам помогает снизить их влияние. Как же можно подготовиться к возможному обвалу?

Прежде всего важно иметь чёткий инвестиционный план или торговую стратегию. В период панических распродаж многих инвесторов критически важно сохранять спокойствие и рациональность, избегая эмоционально мотивированных решений. Долгосрочный инвестиционный план или дисциплинированная торговая стратегия служат ориентиром и препятствуют импульсивным действиям.

Кроме того, необходимо применять стратегию стоп‑лоссов. Защита снизу особенно важна для трейдеров в краткосрочных позициях, но, что примечательно, практика стоп‑лоссов реже используется долгосрочными инвесторами. Даже если стоп‑лосс допускает крупные ценовые колебания, он способен защитить от катастрофических потерь в условиях серьёзного обвала.

Исторические наблюдения показывают, что глобальные рыночные обвалы носят временный характер. Хотя периоды рецессии могут затягиваться на годы, рынки, как правило, восстанавливаются со временем. При взгляде с дистанции видно, что мировая экономика демонстрировала рост на протяжении столетий, а такие коррекции — лишь временные откаты.

Однако важно понимать, что это замечание не всегда применимо к рынку криптовалют. Блокчейн‑индустрия и криптовалюты как волатильный класс активов несут в себе значительные риски. Вследствие этого серьёзные обвалы могут иметь долгосрочные последствия, и некоторые криптоактивы после сильных падений могут так и не вернуть прежнюю стоимость.

Другие заметные Черные понедельники 

28 октября 1929 года

Крушение фондовых рынков в 1930‑х годах предшествовало Великой депрессии. Обвал 1929 года считается самым разрушительным по своим долгосрочным экономическим последствиям.

29 сентября 2008 года

Рынки начали падать после лопнувшего ипотечного пузыря в США. Это в итоге привело к Великой рецессии в конце 2000‑х — начале 2010‑х годов. 

9 марта 2020 года

Вспышка коронавируса и нефтяная ценовая война стали причиной худшего дня для американского фондового рынка со времён Великой рецессии. На тот момент это было крупнейшее однодневное падение с 2008 года. 

16 марта 2020 года

Усиление обеспокоенности возможными экономическими последствиями пандемии коронавируса привело к ещё большему падению рынка, чем это было неделей ранее. Этот день можно считать пиком первоначального шока от воздействия коронавируса на фондовый рынок.

Заключение

Черный понедельник 1987 года остаётся в истории значительным и тяжёлым обвалом рынка. Интересно, что термин «Черный понедельник» не ограничивается только этим событием, его также применяют к другим знаковым крахам фондовых рынков, таким как 1929, 2008 и 2020 годы.

В ответ на уроки Черного понедельника были введены регуляторные меры, призванные снизить риски внезапных спадов. Одним из самых заметных и дискуссионных инструментов стал механизм circuit breaker. Его цель — смягчать эффекты быстрых рыночных обвалов путём временной остановки торгов при достижении заранее установленных процентных порогов потерь.

Чтобы подготовиться к неизбежным рыночным обвалам, разумно продумать различные сценарии и выстроить надёжный инвестиционный план или торговую стратегию. Акцент на управлении рисками, диверсификации портфеля и понимании психологии рынка поможет снизить потери в периоды кризисов. Применение этих мер позволит инвесторам увереннее проходить через турбулентные времена.