Что привело к краху фондового рынка 1929 года?
В октябре 1929 года произошел крах фондового рынка, приведший к Великой депрессии и потерям на миллиарды долларов. Это событие, известное как Черный четверг, последовало за периодом невероятного роста и спекулятивного расширения. При чрезмерном предложении и падающем спросе производителям было трудно реализовать свою продукцию, что способствовало экономическому спаду.
Основы
«Черный четверг» ознаменовал начало краха
24 октября 1929 года рынок открылся на 11% ниже уровня закрытия предыдущего дня, что стало началом краха. Институты и финансисты вмешались, выставив заявки выше рыночных цен, чтобы успокоить паническую распродажу, что привело к сравнительно небольшим потерям. Акции восстановились в течение следующих двух дней.
Однако передышка оказалась кратковременной. В следующий понедельник, названный «Черным понедельником», индекс Доу-Джонса (DJIA) зафиксировал падение на 13%. На следующий день, «Черный вторник», индекс упал еще на 12%, затронув некоторые из крупнейших компаний Америки.
До краха 3 сентября 1929 года индекс Доу достиг пика на уровне 381.17. Самая низкая точка была достигнута 8 июля 1932 года, когда индекс опустился до 41.22, что отражает поразительное падение на 89,2%.
Хотя акции крупных голубых фишек резко подешевели, малые компании пострадали сильнее, что привело к банкротствам. Многие спекулятивные бумаги были исключены с бирж. Только 23 ноября 1954 года индекс Доу вновь достиг прежнего пикового значения 381.17.
Эпоха до краха: впечатляющий рост
В начале 1920-х годов компании процветали благодаря экспорту в Европу, восстанавливавшуюся после Первой мировой войны. Уровень безработицы оставался низким, а широкое распространение автомобилей создавалo рабочие места и экономил время и ресурсы.
Цены на акции росли до своего пика в 1929 году. В это десятилетие участие в фондовом рынке стало национальной страстью, охватив как состоятельных людей, так и тех, кто опирался на брокеров, беря займы для инвестиций.
Развивающаяся экономика породила культуру спекуляций акциями, привлекавшую широкие слои населения. Многие люди увлеклись маржинальной торговлей, приобретая активы, выплачивая часть их стоимости и занимая остальную сумму у банков или брокеров. Маржинальный кредит вырос с 12% от рыночной капитализации NYSE в 1917 году до 20% в 1929 году.
Избыток предложения и перепроизводство
Инвесторов влекли не фундаментальные показатели, а ожидание дальнейшего роста цен на акции, что привлекало новых участников, видевших в этом легкую прибыль. К середине 1929 года назревал экономический спад: многие отрасли столкнулись с избыточным производством, что привело к перенасыщению рынка. Компании пользовались завышенными ценами на акции, чтобы легко привлекать капитал и расширять производство, поддерживаемое неослабевающим оптимизмом. В итоге перепроизводство переросло в избыток предложения в таких секторах, как сельское хозяйство, сталелитейная и железная промышленность. Фирмы были вынуждены распродавать товары с убытком, что повлекло падение цен на акции. В 1930-х годах наблюдалось резкое снижение цен на сельхозтовары, что привело к конфискациям ферм и банкротствам. В ответ на подорожавшее топливо некоторые семьи даже начали сжигать кукурузу вместо угля.
Влияние тарифов на мировую торговлю
После Первой мировой войны и восстановления Европы рост производства привел к избытку сельскохозяйственной продукции. Этот избыток лишил американских фермеров важного зарубежного рынка сбыта. В ответ Конгресс США принял ряд законов, повышающих импортные тарифы на товары из Европы. Первоначально направленные на сельхозпродукцию, тарифы затем распространились на более широкий спектр импортных товаров, и другие страны в ответ ввели пошлины на американский и иностранный импорт. Пересечение перепроизводства, избыточного предложения и повышения тарифов прямо ударило по международной торговле. Между 1929 и 1934 годами мировой товарооборот рухнул на поразительные 66%.
Разрушительное бремя долгов
В бычьем рынке маржинальная торговля может приносить значительную прибыль, поскольку заемные средства позволяют инвесторам покупать больше акций, чем они могли бы за наличные, увеличивая доходы за счет кредитного плеча. На падающем рынке убытки также усиливаются. Быстрое обесценивание портфеля вызывает маржин-коллы от брокеров, требующие дополнительных депозитов для покрытия убытков. Невыполнение требований приводит к ликвидации позиций брокером.
Крах 1929 года вызвал цепную реакцию маржин-коллов со стороны банков. Широкое использование маржинальной покупки среди населения при ограниченной ликвидности привело к массовым распродажам портфелей. В результате фондовый рынок рухнул, нанеся инвесторам тяжелые потери. Важно отметить, что в то время не существовало Федеральной корпорации по страхованию депозитов (FDIC), защищающей вклады, что побудило многих американцев снимать деньги из банков. Одновременно сами банки, обремененные проблемными кредитами, терпели крупные убытки.
Период после краха
Крах фондового рынка и последовавшая Великая депрессия (1929–1939) оставили неизгладимый след практически во всех аспектах общества, глубоко изменив восприятие и отношения целого поколения к финансовым рынкам. В резком контрасте с излишним оптимизмом Ревущих двадцатых — массовыми расходами и экономическим ростом — период после краха ознаменовался полной сменой настроений.
Заключение
Крахи рынков, рецессии и депрессии обычно являются результатом многослойного сочетания факторов. Крах 1929 года также имел множество причин, включая послевоенный экономический бум, перепроизводство в ключевых отраслях, повышенную зависимость от маржинальной торговли при покупке акций, снижение мирового спроса из-за войны и другие факторы. Уроки, извлеченные из этих ошибок, помогли предотвратить их повторение в ряде случаев, тогда как некоторые причины сохранялись и впоследствии способствовали новым рыночным спадам.