Что такое aged fail?

Основы

Когда брокер‑дилеры проводят сделки, может возникнуть ситуация, при которой расчёт остаётся незавершённым более чем на 30 дней с даты сделки. По сути, расчёт — это ключевой момент, обеспечивающий выполнение согласованных условий для обеих сторон. К сожалению, когда требования по расчёту не выполняются даже после 30 дней, появляются невыполненные сделки, часто называемые "aged fails". Решающе важной для успешного расчёта является назначенная дата расчёта. Стоит отметить, что последствия непроведённых сделок могут выходить за рамки единичных случаев и запускать цепную реакцию последующих незавершённых транзакций.

Понимание aged fails на финансовых рынках

На финансовых рынках сделка, не завершившаяся в течение 30 дней с даты её заключения, считается "aged fail" в контексте расчётов. Сроки расчётов варьируются по рынкам — акции обычно рассчитываются по схеме T+2, опционы — T+1, некоторые облигации — в течение двух дней, а государственные облигации — на следующий день (T+1). Быстрые расчёты характерны для депозитных сертификатов (CD) и коммерческих векселей. В то же время спот-операции на валютном рынке обычно завершаются по схеме T+2, хотя розничные трейдеры часто используют ежедневные пролонгации, чтобы избежать физического расчёта.

Aged fails обычно возникают из-за того, что продавец не может передать ценные бумаги своему брокеру, что препятствует передаче активов покупателю. Это несоответствие часто приводит к корректировкам в записях получателя с учётом отсутствующего актива. Сценарий развивается как "short fail", если продавец не поставил ценные бумаги, или как "long fail", если покупатель не выполнил платёж.

Стороны, вовлечённые в просроченные расчёты (неперевод денег или ценных бумаг), подвержены специальным требованиям регулятора — SEC, направленным на минимизацию контрагентского риска. В соответствии с правилом SEC 15c3-1, известным как правило единообразного нормативного капитала (uniform net capital rule), дилеры обязаны держать дополнительный капитал для fail-to-deliver, сохраняющихся более пяти рабочих дней, и для fail-to-receive, продолжающихся свыше тридцати календарных дней. По сути, это правило требует, чтобы брокеры имели достаточную ликвидность для покрытия части своих обязательств с учётом возможных сбоев в расчётах.

Отслеживание aged fails и неудачных транзакций: данные SEC и DTCC

Для эффективного мониторинга сделок с проблемами поставки ценны данные SEC. Информация о fail-to-deliver от SEC включает ключевые данные по сделкам: дату сделки, CUSIP, тикер, объём неурегулированных акций, название контрагента и цену предыдущего закрытия. Эти данные публикуются каждые два месяца и сопровождаются накопительными показателями по текущим дефицитам поставок.

Помимо SEC, DTCC предоставляет подробную информацию по просроченным операциям с казначейскими и агентскими ценными бумагами США. Взаимосвязь провалов по сделкам проявляется в эффекте домино. Например, если покупатель использует приобретённые активы в последующей сделке, а первичная операция проваливается, обеспечивающие активы для следующей сделки исчезают, что приводит к цепочке неудач.

Заключение

Aged fails — это просроченные расчёты более чем на 30 дней с даты сделки, влияющие на финансовые операции. Разнообразие сроков расчётов на разных рынках подчёркивает сложность проблемы. Как правило, такие провалы происходят из-за невозможности продавца поставить ценные бумаги, что влечёт корректировки и внимание регуляторов. Детальный анализ данных SEC и DTCC жизненно важен для мониторинга этих ситуаций и понимания динамики провалов по сделкам. В конечном счёте aged fails демонстрируют каскадный эффект, нарушая последующие сделки и подчёркивая сложную структуру финансовой экосистемы.