Что такое doomsday call?

Doomsday call — это финансовая оговорка в облигации, позволяющая эмитенту снизить процентный риск путем досрочного выкупа облигации с выплатой номинала и накопленных процентов до наступления срока погашения. Эта опция выкупа может уменьшить общую сумму выплаченных процентов, поскольку сокращает срок облигации. Она также может снизить доходность облигации. Опция doomsday call защищает держателя облигации, определяя, что он получит, если эмитент решит её реализовать.

Основы

Doomsday call служит договорной оговоркой, позволяющей эмитенту облигации уменьшать процентный риск через досрочный выкуп, включая возврат номинала и накопленных процентов до даты погашения.

Изучаем doomsday call

Doomsday call, обозначаемый в котировках облигаций как "DD", — это опцион на выкуп, дающий эмитенту или инвестору право досрочно выкупить облигацию. При реализации он может уменьшить доходность облигации за счёт сокращения её срока и, соответственно, снижения общей суммы выплаченных процентов. Неофициально такой механизм часто называют "Canada call"; он часто применяется в облигациях, выпускаемых канадскими корпорациями.

Эмитенты редко используют doomsday call, поскольку обычно выгоднее довести облигацию до погашения. Тем не менее, при значительном снижении процентных ставок эмитент может принять решение о применении этой опции. Это позволит ему выпустить новые облигации по более низким ставкам, а также вернуть номинал и накопленные проценты досрочно.

Положение о doomsday call обычно формируется так, чтобы сохранить определённую доходность для держателя облигации, предлагая снижение риска за счёт возможности раннего возврата номинала. Зловещее название связано с тем, что держатель может лишиться более высокой купонной ставки, если эмитент воспользуется опцией. Для эмитента же это может быть выгодно, так как сокращает стоимость заимствования.

Опция doomsday call защищает держателя облигации, чётко прописывая, что произойдёт при её реализации эмитентом. Как правило, условие предусматривает выкуп по заранее установленной и фиксированной сумме. Эта сумма определяется на основе заданной надбавки к доходности государственных облигаций или по номинальной стоимости, в зависимости от того, что выше.

Происхождение doomsday call

Doomsday call, изначально известные под другим названием, ведут своё происхождение от облигаций с этой особенностью, выпущенных компанией Domtar, канадским производителем бумажной продукции, в 1987 году. Впоследствии появился термин "Canada call" — менее мрачный вариант названия для тех, кому оригинальное слово казалось слишком пугающим.

Заключение

Doomsday call в финансовой сфере предоставляет эмитентам и держателям облигаций инструмент для управления процентным риском. Эта оговорка позволяет досрочно выкупать облигации, снижать процентные расходы и влиять на доходность. Хотя опция используется нечасто, она может быть полезна при значительном падении ставок, позволяя эмитентам выпускать новые облигации по более низким ставкам. Для держателей она служит защитой, чётко фиксируя условия и последствия реализации. Несмотря на мрачное название, doomsday call — ценное средство на рынке облигаций; его истоки восходят к концу 1980-х годов и первому применению компанией Domtar, предлагая более мягкий вариант для эмитентов и инвесторов.