Что такое Uniswap V4?

Основы

В июне 2023 года Uniswap опубликовал черновой код Uniswap V4, предложивший значимые новые функции для своего протокола децентрализованной биржи (DEX). Новые возможности включают "hooks", которые позволяют настраивать пулы ликвидности, архитектуру singleton, повышающую эффективность межпуловой ликвидности, и возвращение нативных торговых пар с ETH. Ожидается, что Uniswap V4 принесёт такие преимущества, как большая гибкость настройки, повышенная эффективность, снижение комиссий за газ и продвинутые торговые стратегии. Однако у Uniswap V4 есть и потенциальные ограничения, например возможность того, что Uniswap будет собирать часть комиссий при выводе, а также лицензия, ограничивающая использование исходного кода.

Изучаем Uniswap

Uniswap — это децентрализованная биржа (DEX), работающая на блокчейнах, совместимых с EVM, которая облегчает обмен различных цифровых активов через модель автоматизированного маркет-мейкера (AMM). Эта система исключает традиционные книги ордеров, упрощая процесс торговли.

Вдохновлённый концепцией on-chain автоматизированного маркет-мейкинга, предложенной сооснователем Ethereum Виталием Бутериным, Uniswap был запущен в 2018 году разработчиком Ethereum Хейденом Адамсом. С тех пор Uniswap стал одной из ведущих DEX, обладая значительными объёмами торгов и более высокой ликвидностью по сравнению с конкурентами. К 2023 году он закрепил позиции среди топовых децентрализованных бирж по таким метрикам, как объёмы торгов, ликвидность и число активных пользователей.

Платформа прошла через несколько версий: Uniswap V2 вышел в 2020 году, а Uniswap V3 — в 2021 году. В июне 2023 года Uniswap опубликовал черновой код Uniswap V4, содержащий заметные нововведения. Прежде чем рассматривать функциональность Uniswap V4, стоит вспомнить, как предыдущие версии сформировали траекторию проекта.

Обзор Uniswap V1

Uniswap V1, первоначальная версия децентрализованной биржи, дебютировала в ноябре 2018 года как proof-of-concept. Главной инновацией в этой версии была модель Constant Product Market Maker (CPMM).

Отказываясь от классического подхода с книгой ордеров, Uniswap позволял пользователям помещать токены в пулы определённых торговых пар, например ETH/DAI, чтобы получать часть комиссий, генерируемых внутри пула. Эта версия обеспечивала свопы между эфиром (ETH) и токенами ERC-20, а также между разными токенами ERC-20. Однако для обмена одного токена ERC-20 на другой пользователям приходилось выполнять два шага:

1. обменять первый ERC-20-токен на эфир (ETH);
2. обменять эфир (ETH) на нужный ERC-20-токен.

Дополнительный шаг был необходим, потому что смарт-контракты Uniswap V1 поддерживали только прямые пулы ликвидности с эфиром (ETH). Хотя Uniswap V1 ввёл революционные концепции, у него были и недостатки: он был уязвим к арбитражу из‑за неэффективности ценообразования и испытывал значительный проскальзывание при объёмах транзакций.

Обзор Uniswap V2

Чтобы решить проблемы предшественника, Uniswap V2 был запущен в мае 2020 года и предложил ключевые улучшения оригинальной конструкции. Uniswap V2 усовершенствовал модель AMM, позволив прямые обмены токен‑к‑токен, что сократило проскальзывание и повысило эффективность использования капитала.

Существенным нововведением в V2 стали flash swaps, которые позволяют пользователям временно изымать любую сумму из пула ликвидности для использования в той же транзакции при условии возврата исходной суммы с комиссией. Эта функция открыла возможности для арбитража и yield farming без начального капитала. Uniswap V2 также внедрил Time-Weighted Average Prices (TWAP), что позволяет другим децентрализованным приложениям надёжно ссылаться на цены Uniswap для повышения стабильности и безопасности.

Обзор Uniswap V3

Uniswap V3, запущенный в мае 2021 года, ответил на потребность в большей эффективности капитала и концентрированной ликвидности. В этой версии провайдеры ликвидности могут задавать конкретные ценовые диапазоны для своих вкладов, что повышает эффективность использования капитала и даёт возможность получать более высокие комиссии. Ещё одно изменение в Uniswap V3 — введение нескольких уровней комиссий, включая 0.05%, 0.30% и 1.00%, которые учитывают разные уровни риска и объёмы торгов.

Кроме того, Uniswap V3 представил Non-Fungible Liquidity (NFL), предоставляя провайдерам ликвидности NFT, представляющие их долю в пулах ликвидности. Эта инновация позволяет пользователям торговать, продавать или передавать свои позиции без влияния на активы в пуле. Uniswap V3 также сделал шаги в сторону масштабируемости, интегрируясь с Layer 2 решением Ethereum — Optimism, что снизило комиссии за транзакции и повысило масштабируемость платформы.

Что нового в Uniswap V4?

Uniswap V4, ещё официально не выпущенный, обещает несколько новых функций и улучшений, описанных в его черновом коде и документации. Вот некоторые ключевые изменения:

1. "Hooks" и кастомные пулы: Uniswap V4 вводит "hooks" — настраиваемые контракты, которые могут срабатывать в разные моменты жизненного цикла пула ликвидности. Это даёт разработчикам большую гибкость для выполнения определённого кода при добавлении, удалении или корректировке ликвидности. Например, "hooks" могут позволить пулам применять динамические комиссии, реализовывать on-chain лимитные ордера или выступать в роли time-weighted average market makers (TWAMM), распределяя крупные сделки во времени, чтобы снизить их влияние на рынок. Возможные применения "hooks" широки: разработчики смогут создавать кастомные пулы ликвидности, которые, например, используют разные on-chain оракулы или интегрируются с кредитными протоколами. Такой уровень настройки может сделать Uniswap V4 более адаптивной платформой для различных сценариев.
2. Singleton-контракт: В отличие от Uniswap V3, где каждый пул ликвидности имел отдельный контракт, Uniswap V4 консолидирует все пулы в один контракт. Это снижает затраты на газ при создании новых пулов и делает мультипуловые свопы более эффективными. Uniswap оценивает, что новый дизайн может сократить стоимость создания пула до 99%.
3. Flash accounting: В дополнение к архитектуре singleton, Uniswap V4 вводит flash accounting, меняющий способ обработки переводов токенов. В ранних версиях каждый своп или операция с ликвидностью требовали немедленных переводов токенов. С flash accounting эти переводы откладываются до конца операции, что уменьшает сложность и расходы. Это изменение также улучшает эффективность маршрутизации, что важно при возможном росте числа пулов из‑за использования "hooks".
4. Нативные торговые пары с ETH: Uniswap V4 возвращает нативные торговые пары с ETH. В то время как Uniswap V1 поддерживал пары ETH/ERC-20, в последующих версиях требовалось оборачивать ETH в WETH, что приводило к дополнительным расходам на газ. Благодаря архитектуре singleton и flash accounting Uniswap V4 позволяет прямую торговлю как с ETH, так и с WETH, предлагая пользователям более экономичное взаимодействие. Нативные переводы ETH обычно потребляют примерно вдвое меньше газа, чем переводы ERC-20, что может заметно снизить комиссии за транзакции.

Преимущества Uniswap V4

Uniswap V4 открывает новые возможности для создания ликвидности и торговли токенами on-chain. Основные преимущества включают:

1. Бóльшая гибкость настройки: Появление "hooks" позволяет разработчикам внедрять уникальные функции в пулы ликвидности. Такая гибкость, вероятно, приведёт к появлению инновационных торговых возможностей, адаптированных под конкретные задачи.
2. Повышенная эффективность: Благодаря "hooks", singleton-контрактам и flash accounting Uniswap V4 ожидаемо оптимизирует маршрутизацию транзакций и повысит общую эффективность.
3. Снижение затрат на газ: Обновлённая архитектура Uniswap V4 может значительно уменьшить комиссии за газ, делая платформу более привлекательной для широкой аудитории.
4. Потенциал для большей доходности провайдеров ликвидности: С гибкими структурами комиссий провайдеры ликвидности (LP) смогут получать больше возможностей для увеличения доходов, настраивая динамические комиссии.
5. Продвинутые торговые стратегии: Новые возможности Uniswap V4, такие как TWAMM, лимитные ордера и динамические комиссии, открывают путь к более сложным стратегиям торговли, что привлечёт опытных трейдеров, ищущих продвинутые инструменты.

Потенциальные недостатки Uniswap V4

Несмотря на множество усовершенствований, Uniswap V4 также имеет потенциальные ограничения, среди которых:

1. Сложность сборов комиссий: В Uniswap V4 существуют два различных механизма управления комиссиями: комиссии за свапы и комиссии при выводе, каждый со своими правилами. Как и в Uniswap V3, Uniswap DAO и держатели токена UNI могут решить собирать процент от комиссий за свапы в определённых пулах. Дополнительно в Uniswap V4 управление может брать ограниченную долю от комиссии при выводе, если "hooks" пула настроены на включение таких комиссий. Такая двойная модель может усложнить управление и структуру сборов.
2. Ограниченная лицензия: Uniswap V4 лицензирован по Business Source License 1.1, которая ограничивает коммерческое или продакшн‑использование исходного кода в течение до четырёх лет. После этого периода код переходит под General Public License (GPL). Некоторые члены сообщества критиковали такой подход к лицензированию, считая, что он противоречит идее полностью открытого исходного кода.

Заключение

Ландшафт децентрализованных бирж (DEX) постоянно меняется: постоянно появляются новые платформы и протоколы. Uniswap, являясь одним из лидеров в этой сфере, выпускает четвёртую версию спустя пять лет после дебюта в 2018 году. Каждая итерация приносила улучшения, и Uniswap V4 продолжает эту тенденцию, предлагая прорывные изменения, призванные расширить возможности DEX.

Однако такая гибкость может сопровождаться ростом сложности для пользователей. С открытой архитектурой Uniswap V4 разработчики получат почти неограниченное пространство для создания кастомных пулов с помощью "hooks", но пользователям придётся понять, как работают эти пулы и что делает каждый "hook" перед взаимодействием с ними. Это может повысить порог вхождения для тех, кто не знаком с новыми функциями. Тем не менее преимущества Uniswap V4 могут быть существенными. Как и с любой новой технологией, пользователям следует провести собственное исследование (DYOR), чтобы понять риски и выгоды перед тем, как погружаться в работу с ней.