Что такое брокер-исполнитель?

Брокер-исполнитель обрабатывает ордера на покупку или продажу от клиентов. Ордеры розничных клиентов проверяются на соответствие через автоматические параметры. Принятые ордера исполняются немедленно, а отклонённые — не торгуются. В то же время ордера хедж‑фондов и институциональных клиентов обрабатываются безотлагательно.

Основы

Брокер-исполнитель выполняет сделки для клиентов хедж‑фондов. Он зарабатывает комиссию на спреде между покупкой и продажей и передаёт исполнение службе расчётов и клиринга прайм‑брокериджа.

Кто такой брокер-исполнитель?

В сложной структуре инвестирования брокеры-исполнители играют ключевую роль, выступая каналом, через который частные инвесторы проводят свои сделки. Эти инвесторы часто торгуют онлайн или работают с финансовыми консультантами, которые передают их распоряжения брокерам. Для защиты интересов инвесторов проводится предварительная проверка на соответствие. Например, ордер на спекулятивную покупку акций биотехнологической компании с покупкой в кредит может быть отклонён, если это не соответствует цели клиента — сохранению капитала. После валидации брокеры-исполнители берут на себя обязанность обеспечить «best execution».

Сфера работы брокеров-исполнителей часто пересекается с потребностями хедж‑фондов и институциональных клиентов, которым требуется профессиональное исполнение сделок, особенно крупных по объёму. Обычно такие услуги входят в состав прайм‑брокериджа и ориентированы на активных трейдеров с большими объёмами торговли.

В рамках прайм‑брокериджа брокер-исполнитель выполняет важную задачу: ищет ценные бумаги для покупок и подходящих покупателей для продаж. Эта посредническая роль необходима, поскольку крупные сделки требуют быстрого исполнения при минимальных издержках. Вознаграждение брокеров-исполнителей формируется из комиссий, связанных со спредом, а само исполнение передаётся в отдел расчётов и клиринга прайм‑брокериджа.

Ключевым для успеха брокерской фирмы является взаимовыгодное сотрудничество между брокером-исполнителем и клиринговым брокером. Эта связь относится к числу наиболее значимых и обеспечивает беспрепятственное проведение торговых операций.

Роль брокера-исполнителя при заявках на акции

Операционная деятельность брокера-исполнителя при обработке заявок на акции предполагает разные стратегии в зависимости от типа акции. Если акция котируется на бирже, например NYSE, брокер-исполнитель имеет несколько вариантов: направить ордер непосредственно на биржу, отправить его на альтернативные торговые площадки или обратиться к маркет‑мейкеру третьей стороны. Для акций, торгуемых внебиржево (OTC), например на Nasdaq, брокер может направить ордер соответствующему маркет‑мейкеру.

Для лимитных ордеров возможным вариантом является использование электронной коммуникационной сети (ECN), созданной для сопоставления покупок и продаж по заданным ценам. В крайнем случае брокер-исполнитель может попытаться исполнить ордер за счёт собственного инвентаря — продать бумагу, принадлежащую фирме брокера, или поглотить продажу клиента из собственного портфеля. В конечном итоге задача брокера — выбрать оптимальный способ исполнения.

Брокер-исполнитель против клирингового брокера

Инвесторы часто не задумываются о различии между брокером-исполнителем и клиринговым брокером. Представьте, что вы отправляете маркет‑ордер на покупку 100 акций Apple. После нажатия «отправить» ордер попадает к брокерам-исполнителям. Быстро проверенный на корректность, он отправляется на биржу.

Клиринговый брокер, в свою очередь, проверяет ордер и подтверждает его пригодность для торговли. После одобрения наступает ключевой момент: списываются средства и передаётся 100 акций Apple. В этой схеме брокер-исполнитель выступает звеном между инвестором и клиринговым брокером, а клиринговый брокер — между исполнителем и фондовой биржей.

Хотя в основном используются электронные переводы, случаются ситуации, требующие вмешательства человека. Например, хедж‑фонд решает продать 100 000 акций Apple. В таком сложном случае брокер-исполнитель оценивает законность и выполнимость сделки, а клиринговый брокер проверяет наличие средств и акций для её беспрепятственного завершения.

Как брокер исполняет сделку

Брокер начинает процесс, составляя ордер на исполнение, точно настроенный под параметры сделки. Этот ордер немедленно отправляется в клиринговую организацию, то есть к клиринговому брокеру, где проверяется законность и выполнимость сделки перед её исполнением на соответствующей бирже.

Заключение

Брокеры-исполнители тщательно оценивают выполнимость клиентских ордеров в рамках своей брокерской фирмы. Убедившись в жизнеспособности сделки, они исполняют её, направляя в клиринговую организацию. Помимо ориентации на наилучшее исполнение для клиентов, брокеры-исполнители получают вознаграждение, связанное с результатами, и выгоду от спредов между бидом и аском.