Что такое Закон о инвестиционных советниках 1940 года?

Финансовые советники обязаны действовать в наилучших интересах своих клиентов и исполнять фидуциарные обязанности в соответствии с Законом о инвестиционных советниках 1940 года. Он предписывает, что советники должны проявлять лояльность и заботу по отношению к клиентам и раскрывать все существенные факты с высшей добросовестностью. Для соблюдения Закона инвестиционные советники должны пройти квалификационный экзамен и зарегистрироваться в регулирующем органе.

Основы

В 1940 году в Соединенных Штатах был принят Закон о инвестиционных советниках — важный федеральный нормативный акт, который определяет и регулирует деятельность инвестиционных советников. На него частично повлиял доклад Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC) 1935 года, посвященный инвестиционным трестам и компаниям. Цель закона — контролировать тех, кто предоставляет инвестиционные рекомендации пенсионным фондам, частным лицам и учреждениям. Закон устанавливает критерии для квалификации в качестве инвестиционного советника и обязывает регистрироваться в государственных и федеральных органах для предоставления таких услуг.

Закон о инвестиционных советниках 1940 года: ответ на финансовые кризисы

Корни Закона о инвестиционных советниках 1940 года восходят к разрушительным последствиям биржевого краха 1929 года и последующей Великой депрессии. В 1930–1940-х годах в ответ на эти катастрофы были приняты несколько ключевых финансовых нормативов. Среди них — Закон о ценных бумагах 1933 года, направленный на повышение прозрачности финансовой отчетности и борьбу с искажениями и мошенничеством на рынках ценных бумаг.

В 1935 году SEC представила в Конгресс доклад, в котором отмечались риски, связанные с деятельностью некоторых инвестиционных консультантов, и обосновывалась необходимость регулирования поставщиков инвестиционных советов. Этот доклад привел к принятию Закона о холдинговых компаниях коммунального сектора 1935 года, предоставившего SEC полномочия по проверке инвестиционных трестов.

Под влиянием этих событий Конгресс приступил к разработке не только Закона о инвестиционных советниках, но и Закона об инвестиционных компаниях 1940 года. Последний был направлен на определение обязанностей и требований к инвестиционным компаниям, предлагающим публично торгуемые инвестиционные продукты, включая паевые инвестиционные фонды (open-end), закрытые фонды (closed-end) и unit investment trusts.

Финансовые советники: фидуциарная обязанность и интересы клиентов

В соответствии с Законом о инвестиционных советниках 1940 года советники подчиняются фидуциарному стандарту и могут регулироваться либо SEC, либо государственными регуляторами ценных бумаг в зависимости от масштаба их деятельности. Закон формулирует понятие фидуциарной обязанности, включающей обязанность по лояльности и заботе. Это означает, что советники должны ставить интересы клиентов выше собственных. Им запрещено заниматься фронт-раннингом — покупкой ценных бумаг для себя до исполнения сделок для клиентов — а также избыточной торговлей ради получения комиссий (churning).

Чтобы обеспечивать точность и полноту, консультанты обязаны основывать инвестиционные рекомендации на достоверной информации и проводить тщательный анализ. Кроме того, они должны исполнять сделки по стандарту «наилучшее исполнение», стремясь к сочетанию низких издержек и эффективности исполнения. Во избежание конфликта интересов советники обязаны раскрывать любые потенциальные конфликты клиентам и всегда ставить интересы клиентов на первое место.

Критерии квалификации советника по Закону о инвестиционных советниках

Для определения, кто квалифицируется как советник, Закон использует три критерия: тип предоставляемых советов, способ оплаты и то, является ли инвестиционный совет основной профессиональной деятельностью и приносит ли он большую часть дохода. Кроме того, лица, представляющие себя как инвестиционных советников в рекламе или иным образом, могут подпадать под это определение.

По закону те, кто предоставляет советы или рекомендации исключительно по ценным бумагам, считаются советниками, тогда как те, чьи советы носят вспомогательный характер по отношению к основной деятельности, могут не подходить под это определение. Поэтому некоторые финансовые планировщики и бухгалтеры будут считаться советниками, а некоторые — нет.

Как правило, советники, управляющие активами на сумму не менее 100 миллионов долларов или консультирующие зарегистрированную инвестиционную компанию, обязаны регистрироваться в SEC в соответствии с этим законом.

Регистрация советников: влияние Закона Dodd‑Frank

Процесс регистрации финансовых советников зависит от стоимости управляемых активов и от того, консультируют ли они корпорации или частных лиц. До реформ 2010 года советники с минимум 25 миллионами долларов под управлением или консультировавшие инвестиционные компании регистрировались в SEC, тогда как те, кто управлял меньшими суммами, регистрировались в государственных органах.

Закон о реформе Уолл‑стрит и защите прав потребителей Dodd‑Frank 2010 года изменил эти пороги. Многие советники, управлявшие суммами ниже новых федеральных требований, могли теперь регистрироваться у государственных регуляторов вместо SEC. Однако Dodd‑Frank ввел требования по регистрации для советников частных фондов, таких как хедж‑фонды и фонды прямых инвестиций. Ранее такие советники были освобождены от регистрации, несмотря на управление значительными средствами инвесторов.

Заключение

Закон о инвестиционных советниках 1940 года играет ключевую роль в регулировании финансовых советников, обеспечивая их фидуциарную обязанность перед клиентами. Он требует прозрачности, точных рекомендаций и регистрации в зависимости от объема активов и круга клиентов. Закон, возникший после биржевого краха 1929 года, эволюционировал, чтобы гарантировать профессионализм и защиту интересов клиентов. Реформа Dodd‑Frank внесла дополнительные изменения, изменив требования к регистрации и включив в сферу регулирования советников частных фондов. В целом эти правила усилили доверие к финансовым советникам и способствуют надежному инвестиционному сопровождению.