Что такое «лонг-бонд»?

Термин "лонг-бонд" обычно относится к облигации с самым длительным сроком погашения, выпускаемой Казначейством США — 30‑летней казначейской облигации. Этот термин также может применяться на традиционных рынках облигаций для обозначения самой долгосрочной облигации конкретного эмитента. Инвестирование в долгосрочную доходность путем покупки 30‑летней казначейской облигации и других корпоративных долгосрочных облигаций может быть рискованным, но при этом предлагать более высокую доходность.

Основы

«Лонг-бонды» означают облигации с наиболее длительным сроком погашения, выпускаемые Казначейством США. Этот термин также может распространяться на самые долгосрочные выпуски различных эмитентов. Наиболее длительным сроком, предлагаемым Казначейством США, считается 30‑летняя облигация, следующая за 10‑летней.

В 2020 году Казначейство США возобновило выпуск 20‑летних облигаций. 30‑летний "лонг-бонд" выплачивает купонные проценты два раза в год. Как и все казначейские облигации США, он поддерживается полной верой и кредитом правительства США, что обеспечивает чрезвычайно низкий риск дефолта.

Что такое длинная облигация?

Ценные бумаги с продолжительным сроком погашения предлагают инвестиционный горизонт, простирающийся далеко в будущее. В системе Казначейства США 30‑летняя облигация является вариантом с самым длительным сроком. Корпоративные облигации, напротив, предлагают различные сроки погашения, часто от 15 до 25 лет. Как правило, самое длительное предложение любого эмитента в обиходе называют "лонг-бондом".

Казначейский "лонг-бонд" известен своей высокой надежностью и активной торговлей на мировом рынке. Доходность казначейских облигаций отражает стоимость заимствования средств правительством у инвесторов. Например, казначейская облигация номиналом $30 000 при доходности 2,75% принесет инвестору $825 в год. По наступлении срока погашения правительство возвращает держателю полный номинал — $30 000.

Динамика долгосрочных доходностей

В условиях благополучной экономики кривая доходности облигаций обычно нормальная: более длительные сроки приносят большую доходность, чем краткосрочные. Долгосрочные облигации дают фиксированную ставку на весь срок, но несут риск долговечности. Инвесторы в долгосрочные облигации более уязвимы к изменениям процентных ставок, которые могут вырасти со временем. Это происходит потому, что новые выпуски могут предлагать более высокую доходность по сравнению с существующими облигациями. Дисконтирование денежных потоков ранее выпущенных облигаций по повышенной доходности ведет к снижению их цен.

При росте процентных ставок инвесторы получают меньшую доходность по своим облигациям и видят снижение их рыночной стоимости на вторичном рынке, что делает такие бумаги менее привлекательными для торговли. Из‑за длительного срока погашения долгосрочные облигации зачастую испытывают более значительные падения цен, чем краткосрочные, поскольку в дисконтировании участвует больше платежей. Поэтому инвесторы, выбирающие более длинные бумаги, обычно требуют сравнительно более высокой доходности как компенсации за риск долговечности.

Рынок облигаций в целом делится на пять категорий:

• казначейские бумаги
• муниципальные облигации
• инвестиционный класс
• средний кредитный рейтинг
• высокодоходные (джанк‑облигации)

Каждая категория облигаций имеет свои особенности и риски. Высокодоходные джанк‑облигации являются наиболее рискованными и потому предлагают наибольшую доходность. В этой категории долгосрочные выпускы дают инвесторам более высокую доходность за счет принятия на себя риска более длительных сроков погашения.

В сущности, предсказать поведение финансовых рынков и экономики на срок в 30 лет чрезвычайно сложно. Процентные ставки, например, могут существенно измениться за короткий период, и первоначально привлекательная доходность может потерять актуальность через десяток‑два лет. Нельзя игнорировать и влияние инфляции на покупательную способность средств, вложенных в 30‑летнюю облигацию. Чтобы компенсировать эти неопределенности, инвесторы постоянно требуют более высокую доходность за более длительные сроки, поэтому 30‑летние облигации обычно приносят больше, чем их краткосрочные аналоги у разных эмитентов и в различных категориях облигаций.

Преимущества и недостатки казначейских облигаций

Казначейские облигации США, поддерживаемые государством, считаются эталоном безопасности среди облигаций. Еще одно важное преимущество, особенно заметное у долгосрочной казначейской облигации, — это высокая ликвидность. Вторичный рынок казначейских облигаций велик и активен, что делает их легко реализуемыми в любой торговый день. Кроме того, частные инвесторы могут приобретать долгосрочные казначейские облигации непосредственно у правительства, минуя брокера по облигациям.

Долгосрочные облигации также широко представлены в различных паевых фондах, что облегчает ежедневную покупку и продажу по сравнению с отдельными долгосрочными выпусками. Однако безопасность и низкий риск казначейских "лонг-бондов" сопровождаются и недостатками. Их доходности, как правило, относительно невысоки по сравнению с корпоративными долгосрочными облигациями. Инвесторы в корпоративные облигации могут получать больший доход с того же капитала благодаря повышенной доходности, которая служит компенсацией за риск возможного дефолта корпоративного эмитента. Корпоративные облигации платят больше за счет более длительного срока и связанных с этим рисков долговечности.

Заключение

Термин "лонг-бонд" охватывает облигации с самым длительным сроком погашения, часто представленные 30‑летней казначейской облигацией США. Хотя это понятие выходит за рамки государственных выпусков и применяется на традиционных рынках облигаций, привлекательность долгосрочной доходности сопряжена с определенной сложностью. Длинные облигации предлагают надежность и сравнительно низкий риск, но могут иметь более низкую доходность по сравнению с корпоративными долгосрочными бумагами. Более высокие доходности корпоративных облигаций отражают компенсацию за риск дефолта эмитента, особенно по мере увеличения срока погашения. В конечном итоге решение инвестировать в длинные облигации должно приниматься взвешенно, с учетом компромисса между безопасностью и потенциальной доходностью.