Что такое облигация с доходом от платных дорог?

Облигации, обеспеченные доходами от платных дорог, — это вид муниципальных облигаций, при которых доходы от сборов за проезд используются для погашения основного долга и купонных выплат. Средства, привлечённые через такие облигации, направляются на различные общественные проекты, включая автомагистрали. Поскольку они зависят от единственного источника дохода, они несут повышенный риск, но предлагают более высокие процентные ставки по сравнению с облигациями общего обязательства. Как правило, срок обращения таких облигаций составляет 20–30 лет, а выпуск производится лотами по $5,000.

Основы

Облигация, обеспеченная доходами от платных дорог, — это вид муниципальной облигации, который финансирует проекты за счёт сборов за проезд как для погашения основного долга, так и купонных выплат. Эти облигации относятся к категории дорожных и транспортных облигаций, составляющих значительную часть рынка облигаций инвестиционного класса. Однако они менее популярны, чем облигации общего обязательства (GO). Облигации дохода от платных дорог используют капитал держателей облигаций для строительства проектов и рассчитываются на доходы от платных дорог для возврата средств инвесторам.

Характер облигаций дохода от платных дорог

Облигация, обеспеченная доходами от платных дорог, как правило, финансирует общественные проекты, такие как мосты, тоннели или скоростные автомагистрали, а также обновление инфраструктуры, например зоны отдыха и парковки вдоль платных магистралей. Эти облигации гарантируют держателям получение основного долга и процентов к установленной дате погашения, а возврат средств осуществляется за счёт сборов с пользователей проекта. Обычно эмитентами облигаций выступают государственные транспортные агентства и комиссии платных магистралей.

В отличие от облигаций общего обязательства, обеспеченных различными источниками налоговых поступлений, облигации дохода от платных дорог зависят от единого потока доходов, что делает их более рискованными, но и даёт более высокую доходность. Эти облигации строго привязаны к доходам проекта и не имеют налоговой или государственной поддержки, из-за чего они уязвимы в случае прекращения сборов. Муниципалитеты также выпускают облигации дохода от платных дорог, чтобы диверсифицировать свои обязательства и обходить самоналоженные лимиты по долговой нагрузке.

Ключевые особенности и отличия

Облигации дохода от платных дорог относятся к более широкой категории муниципальных доходных облигаций, которые составляют большинство облигаций инвестиционного класса. В отличие от традиционных облигаций, у облигаций дохода от платных дорог сроки погашения могут различаться и часто составляют 20–30 лет с распределением по сериям. Это делает их серийными облигациями, часть которых погашается в определённые даты до полной выплаты. Обычно такие облигации выпускаются лотами по $5,000.

Облигации дохода от платных дорог и облигации общего обязательства (GO)

Не все облигации одинаковы по характеристикам. Доходные облигации, включая облигации дохода от платных дорог, несут больший риск, так как они не поддерживаются полной верой и кредитом эмитента и не могут обеспечить выплаты основного долга и процентов при отсутствии дохода. Удивительно, но такие облигации менее востребованы инвесторами, хотя почти две трети рынка составляют доходные облигации.

В отличие от них, облигации общего обязательства широко распространены в портфелях инвесторов, предлагая гарантии погашения, подкреплённые налоговыми полномочиями правительства. Независимо от типа облигации, средства, привлечённые через их выпуск, могут быть направлены на различные проекты, такие как развитие инфраструктуры. Облигации, выпущенные государственными органами (местными, региональными или федеральными), обычно освобождены от федерального подоходного налога.

Плюсы и минусы облигаций дохода от платных дорог

Инвесторы ищут безопасность и надёжность в своих вложениях, часто сочетая облигации с различными ценными бумагами, такими как акции, ETF, паевые инвестиционные фонды и денежные счета. Облигации дохода от платных дорог служат полезным инструментом для диверсификации портфеля фиксированного дохода. Муниципальные паевые фонды, например, включают такие облигации за их благоприятный риск-доход профиль. Инвесторы обычно выбирают облигации в штатах с сильной финансовой позицией и положительными экономическими тенденциями, чтобы гарантировать способность транспортного органа выполнять долгосрочные обязательства по погашению основного долга.

Критика облигаций дохода от платных дорог

Некоторые налогоплательщики считают облигации дохода от платных дорог неэффективным способом финансирования. Пример долга платной автомагистрали можно увидеть на примере Пенсильванской платной магистрали, первой в стране супермагистрали, которая изначально планировалась погасить все строительные облигации в 1954 году. Тем не менее она продолжает взимать сборы и сегодня, при том что стоимость односторонней поездки для пассажирского авто при оплате наличными составляла примерно $112 в 2021 году.

Критики утверждают, что одной из причин продолжающихся сборов на главном участке является возможное распыление Комиссии Пенсильванской платной магистрали и связанных с ней офисных рабочих мест, если долг был бы полностью погашен. В книге Уильяма Кейслинга, "When the Levee Breaks: The Patronage Crisis at the Pennsylvania Turnpike, the General Assembly & the State Supreme Court," рассматриваются обвинения в коррупции, расточительности и непотизме, финансировавшиеся за счёт доходов от платных дорог в истории Пенсильванской платной магистрали.

Определение доходной облигации

Муниципальная облигация, часто называемая доходной облигацией, представляет собой финансовый инструмент, применяемый для финансирования общественных проектов. Инвесторы приобретают такие облигации, рассчитывая получить доходы, источником которых служат поступления, генерируемые конкретным проектом. Этот доход часто поступает из различных источников, включая сборы за проезд и сопутствующие платежи, взимаемые в связи с реализацией проекта.

В категории доходных облигаций облигации, обеспеченные доходами от платных дорог, являются одним из примеров. Существуют и другие виды доходных облигаций, включая облигации, обеспеченные доходами аэропортов, коммунальных предприятий и больниц. Принцип у них схож: средства привлекаются для финансирования конкретных проектов или операций, а возврат инвестиций осуществляется за счёт доходов, генерируемых этими предприятиями. 

Доходные облигации и муниципальные облигации

Муниципальная облигация, называемая доходной облигацией, используется государственными или местными органами для привлечения средств на целевые проекты, такие как мосты или аэропорты. Эти облигации играют ключевую роль в финансировании муниципальной инфраструктуры. Доходные облигации выпускаются с учётом уникальных финансовых потребностей муниципалитетов, позволяя им реализовывать важные общественные проекты, способствующие развитию сообщества. Используя такие облигации, власти могут эффективно привлекать капитал, согласуя интересы инвесторов с результатами проектов.

Заключение

Муниципальная облигация, называемая облигацией дохода от платных дорог, используется для привлечения средств, необходимых для строительства общественной инфраструктуры, включая мосты, тоннели и скоростные автомагистрали. Эти облигации полагаются исключительно на доходы от сборов за проезд для погашения как основного долга, так и процентов. Несмотря на повышенный риск из‑за зависимости от единственного источника дохода, они компенсируют инвесторам более высокие процентные ставки по сравнению с аналогичными облигациями общего обязательства.