Что такое обязательная конвертируемая облигация?

Обязательная конвертируемая облигация — это тип облигации, выпускаемой компанией, которая должна быть конвертирована в её обыкновенные акции в или до определённой даты. В отличие от традиционных конвертируемых облигаций, держатели обязаны конвертировать свои облигации в акции, а не имеют такой опции. Из‑за этой особенности владельцы обязательных конвертируемых облигаций получают более высокую доходность, чем владельцы обычных конвертируемых облигаций.

Основы

В сегменте конвертируемых облигаций существует особый вид, известный как «обязательные конвертируемые облигации». В отличие от их стандартных аналогов, эти облигации отличаются тем, что конвертация или погашение в них является обязательным. Ключевой момент состоит в том, что держатель вынужден конвертировать свою обязательную конвертируемую облигацию в базовые обыкновенные акции, и эта конвертация должна произойти в установленную договором дату конвертации или ранее.

Автоконвертирующиеся бумаги: обзор

Автоконвертирующиеся бумаги, или обязательные конвертируемые, имеют отличную структуру. Они автоматически превращаются в обыкновенный капитал в определённую дату или ранее, обеспечивая гарантированную доходность до момента конвертации. Однако после этой даты доходы уже не гарантированы, но открывают потенциал для значительно большего роста.

Это отличает их от стандартных конвертируемых облигаций, где держатель сам решает, конвертировать ли долговую ценную бумагу в акции компании в зависимости от рыночных условий. Обязательные конвертируемые лишают держателя этой опции. В качестве компенсации за потерю гибкости инвесторам начисляют более высокую доходность по сравнению с обычными конвертируемыми облигациями.

На момент выпуска цена обязательной конвертируемой облигации соответствует цене обыкновенной акции. Доверительная документация определяет цену конвертации, указывая премию, по которой долговые ценные бумаги конвертируются в акции при наступлении срока. В случае обязательных конвертируемых обычно предусмотрены две цены конвертации: первая гарантирует, что инвесторы получат эквивалент номинальной стоимости облигации в акциях, а вторая активирует выплату, превышающую номинал.

Если цена акции упадёт ниже первой цены конвертации, инвестор понесёт убыток по сравнению с первоначальным вложением капитала. Иногда вместо цены конвертации указывается коэффициент конвертации, показывающий, сколько акций будет получено за каждую облигацию номиналом. Этот коэффициент меняется в зависимости от цены акций эмитента. Обязательные конвертируемые облигации имеют сходства с обязательными конвертируемыми привилегированными акциями, когда держатели привилегированных акций обязаны конвертировать их в обыкновенные по указанной дате.

Стратегии привлечения капитала

Компании используют два основных метода привлечения капитала: выпуск акций и выпуск долга. Выпуск акций предполагает распределение дивидендов акционерам, тогда как те акции, по которым дивиденды не выплачиваются, предполагают возврат через рост цены акций. Выпуск долга, в свою очередь, обязывает к регулярным выплатам процентов держателям облигаций. Выбор между этими вариантами зависит от доступности и стоимости финансирования.

Часто компании выбирают гибридные подходы, чтобы оптимизировать структуру капитала и снизить расходы. Когда рыночные условия не благоприятствуют обычному выпуску акций, фирма может обратиться к выпуску долга, чтобы избежать излишнего давления на цену акций. В таких случаях выпущенный долг может содержать опцию обязательной конвертации, позволяющую позднее превратить его в капитал в более выгодный момент. Облигации с такой оговоркой явно указываются в договорных документах при выпуске.

Заключение

Обязательные конвертируемые облигации предлагают уникальную структуру инвестирования, требуя от держателей конвертировать свои облигации в обыкновенные акции к указанной дате, в отличие от традиционных конвертируемых облигаций. Эта обязательная конвертация обеспечивает инвесторам более высокую доходность. Понимание этих инструментов важно для тех, кто хочет диверсифицировать портфель и воспользоваться рыночными возможностями. Компании при привлечении капитала должны тщательно взвешивать преимущества выпуска акций и долга, часто прибегая к гибридным стратегиям для оптимизации затрат и гибкости в меняющихся условиях рынка. Эти финансовые инструменты, будь то обязательные конвертируемые облигации или иные структурированные облигации, играют ключевую роль в формировании современных рынков капитала.