Что такое спуфинг?

Спуфинг — это нечестная торговая практика, распространившаяся на крупные международные площадки, включая США и Великобританию. Эта коварная стратегия предполагает использование алгоритмов и ботов для обмана рынка путём выставления фальшивых ордеров на покупку или продажу, изначально не предназначенных к исполнению.

Злоумышленная цель спуфинга заключается в создании искусственного впечатления спроса и предложения, что позволяет манипулировать ценами на активы по своему усмотрению. Этот коварный приём направлен на искажение рыночной динамики, сея хаос и принося незаконную прибыль тем, кто практикует такие действия.

Тем не менее важно подчеркнуть, что спуфинг запрещён во многих крупных юрисдикциях. Введены жёсткие регуляторные меры для защиты целостности финансовых экосистем и ограничения вредных последствий этой неэтичной практики.

Основы

Разговоры о манипулировании рынком часто сосредоточены на предполагаемом влиянии известных трейдеров и «китов». Хотя такие теории можно критически оценивать, конкретные методы манипуляции получили признание благодаря опоре на крупные позиции. Одним из таких методов является спуфинг.

Что такое спуфинг?

Спуфинг — это хитрый приём в арсенале рыночной манипуляции, который предполагает целенаправленное размещение фальшивых ордеров на покупку или продажу различных активов: от акций и сырьёв до криптовалют. Трейдеры, стремящиеся манипулировать рынком, часто используют автоматизированных ботов или алгоритмы для быстрого выставления таких обманных ордеров. Когда ордеры приближаются к исполнению, боты мгновенно снимают их, не оставляя заметных следов.

В основе спуфинга лежит намерение создать ложное впечатление покупательного или продажного давления. Например, спуфер может разместить множество фиктивных ордеров на покупку, создавая иллюзию спроса на конкретном ценовом уровне. Но по мере приближения рынка к этому уровню спуфер быстро отменяет ордера, позволяя цене резко упасть.

Реакция рынка на спуфинг

Понимание природы спуф-ордеров критично, так как рынки часто реагируют бурно, не имея надёжного способа отличить их от реальных заявок. Эффективность спуфинга особенно возрастает, когда такие ордера размещаются в ключевых зонах интереса для покупателей и продавцов, например в зонах заметной поддержки или сопротивления.

Возьмём для примера Bitcoin, чтобы наглядно объяснить концепцию. Предположим, что Bitcoin встречает серьёзный уровень сопротивления на $10 500. В теханализе термин «сопротивление» обозначает уровень, где цена сталкивается с преградой, подобной метафорическому потолку. Продавцы, как правило, выставляют ордера в этой области, рассчитывая на возможный разворот. Отказ на уровне сопротивления может привести к резкому падению, а пробой — к высокой вероятности продолжения роста.

Эксплуатируя притяжение к уровню сопротивления, продвинутые боты часто выставляют спуф-ордера немного выше критического порога. Видя большое количество значительных ордеров на продажу за этим важным техническим уровнем, потенциальные покупатели могут стать менее склонны к агрессивным покупкам. Через этот механизм спуфинг обретает силу для манипуляции рыночной динамикой.

Кроме того, влияние спуфинга может распространяться не на один рынок, а проникать в связанные рынки для того же базового актива. Например, крупные спуф-ордера на рынке деривативов могут отразиться на спотовом рынке соответствующего актива, и наоборот, усиливая эффект этой манипулятивной практики.

Условия, при которых спуфинг неэффективен

Определение подходящих моментов для применения спуфинга важно, так как в некоторых обстоятельствах эта тактика теряет эффективность и становится более рискованной. Например, если трейдер пытается осуществить спуф-продажу на уровне сопротивления, а затем начинается мощный ралли, вызывая эффект FOMO среди розничных трейдеров, это может привести к внезапной и значительной волатильности. В таких условиях спуф-ордера могут быть быстро исполнены, вопреки намерениям спуфера. Это нежелательный исход для того, кто не собирался открывать реальную позицию. Кроме того, такие события, как шорт-сквизы или флэш-крэши, способны моментально исполнить даже крупные ордера за считанные секунды.

Более того, когда направление рынка в значительной степени определяется динамикой спотового рынка, эффективность спуфинга снижается, а риски увеличиваются. Например, в восходящем тренде, подпитываемом повышенным спросом на прямую покупку базового актива, влияние спуфинга может быть слабее. Тем не менее эффективность в каждом конкретном случае зависит от особенностей рыночной среды и взаимодействия различных факторов.

Трейдерам важно проявлять осторожность и выбирать подходящие моменты, учитывая рыночную динамику, текущие тренды и возможные волатильные события, которые способны уменьшить эффективность таких манипуляций.

Незаконность спуфинга и надзор регуляторов

Спуфинг однозначно попадает под запреты, особенно в США, где Комиссия по торговле товарными фьючерсами (CFTC) играет ключевую роль в надзоре за такими действиями на фондовых и товарных рынках. В Соединённых Штатах раздел 747 Закона Додда-Фрэнка 2010 года прямо признаёт спуфинг незаконным. Этот норматив даёт CFTC полномочия регулировать субъекты, демонстрирующие преднамеренное или небрежное пренебрежение порядком совершения сделок в период закрытия или совершающие действия, известные как «спуфинг» — выставление или предложение с последующей отменой до исполнения.

На фьючерсном рынке квалифицировать отменённые заявки как спуфинг бывает сложно, если такие действия не проявляются в чрезвычайно повторяющейся форме. Поэтому регуляторы тщательно исследуют намерение, стоящее за ордерами, прежде чем применять штрафы, предъявлять обвинения или начинать расследования, связанные с предполагаемым спуфингом.

Помимо США, крупные финансовые рынки, включая Великобританию, также регулируют спуфинг. Управление финансового поведения (FCA) в Великобритании имеет полномочия налагать штрафы на трейдеров и учреждения, ответственных за практики спуфинга, что подкрепляет мысль о том, что этот обманчивый приём находится под пристальным юридическим контролем.

Вред спуфинга для целостности рынка

Рассмотрев последствия спуфинга, становится очевидно, что эта незаконная деятельность не только нарушает закон, но и наносит серьёзный ущерб финансовым рынкам. Почему же спуфинг считается вредным? 

Спуфинг нарушает естественный баланс спроса и предложения на рынках, провоцируя ценовые колебания, которые не отражают действительную рыночную динамику. Путём контроля таких движений спуферы получают возможность извлекать значительную прибыль за счёт ничего не подозревающих участников.

Кроме того, органы надзора в США давно выражают обеспокоенность уязвимостью рынков к манипуляциям. Это наглядно продемонстрировано тем, что Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) отклонила все предложения по биткоин-ETF по состоянию на декабрь 2020 года. Одной из ключевых причин отказов было признание того, что рынок биткоина остаётся подвержен манипуляциям.

Однако по мере взросления рынка биткоина — с ростом ликвидности и институционального участия — ситуация может измениться. Эти изменения способны укрепить целостность рынка и снизить уязвимость к манипулятивным практикам, повышая доверие участников.

Заключение

Спуфинг — это коварный приём в арсенале рыночной манипуляции, связанный с созданием поддельных ордеров. Обнаружить и однозначно идентифицировать такую практику непросто, но возможно. Точная оценка того, является ли снятие заявок спуфингом, требует тщательного анализа намерений, стоящих за этими ордерами.

Поддержание честной и равной среды для всех участников рынка зависит от минимизации спуфинга. Сдерживая эту манипулятивную технику, можно защитить рыночную динамику от искажений, укрепить доверие инвесторов и обеспечить справедливую игру. Эти меры особенно важны для криптовалют.

Регуляторы постоянно указывают на рыночные манипуляции как на ключевой фактор отказа в утверждении биткоин-ETF. Поэтому инициативы по снижению уровня спуфинга способны принести долгосрочные положительные последствия для крипторынка. Укрепляя защиту от спуфинга, можно повысить целостность экосистемы криптовалют и создать надёжный рынок для всех заинтересованных сторон.