Что такое чёрнинг?

Чёрнинг — это практика чрезмерной торговли активами на брокерском счёте клиента с целью получения комиссионных. Участие в чёрнинге является незаконным и неэтичным, что может привести к существенным штрафам и санкциям. Брокерские фирмы могут взимать комиссию за сделки или фиксированный процент за управляемые счета. При наличии счёта с фиксированной платой существует риск «обратного чёрнинга», когда торговля минимальна или отсутствует, но вы всё равно обязаны платить годовой сбор, рассчитываемый от объёма активов. Инвесторы могут избежать чёрнинга и обратного чёрнинга, сохранять активную роль в принятии решений по своему портфелю.

Основы

Чёрнинг — незаконная и неэтичная практика брокера, заключающаяся в чрезмерной торговле активами на счёте клиента с целью извлечения комиссионных. Хотя точного количественного критерия чёрнинга нет, частые покупки и продажи акций или активов, мало способствующие достижению инвестиционных целей клиента, могут служить доказательством чёрнинга.

Что такое чёрнинг?

Чёрнинг — скрытая практика, которая может привести к значительным потерям на счёте клиента. Даже прибыльные сделки могут повлечь ненужные налоговые обязательства. Недобросовестные брокеры совершают чрезмерную покупку и продажу акций, стремясь максимизировать комиссионные с этих операций за счёт инвесторов. Брокеров финансовых компаний могут стимулировать продвигать недавно выпущенные ценные бумаги, андеррайтинг которых осуществлялся инвестиционно-банковским подразделением фирмы. Такие стимулы, например бонус в 10% за покупку определённых акций от имени клиентов, могут не совпадать с интересами самих инвесторов. 

Выявить чёрнинг непросто. Инвесторы могут заподозрить чрезмерную торговлю, когда частота сделок подрывает их инвестиционные цели, увеличивая расходы на комиссии без ощутимых долгосрочных результатов.

Виды чёрнинга

Под поверхностью чёрнинга скрывается множество практик, каждая из которых характеризуется чрезмерной торговлей, организованной брокерами с целью максимизации комиссионных. Если клиенты сталкиваются с частыми комиссиями, но не видят реального роста портфеля, за этим может стоять чёрнинг.

Чёрнинг охватывает также паевые инвестиционные фонды и аннуитеты, где чрезмерная или ненужная торговля представляет собой проблему. A-share фонды, рассчитанные на долгосрочное инвестирование, имеют первоначальную комиссию. Следовательно, продажа фонда A-share в течение пяти лет и замена его на другой требует обоснованного и благоразумного инвестиционного решения.

Во многих компаниях паевых инвестиционных фондов инвесторы могут переводить средства между фондами внутри семейства фондов без первоначальных сборов. Поэтому при рекомендации изменений в инвестициях брокеры должны в первую очередь рассматривать варианты внутри семейства фондов.

В отличие от паевых фондов, отложенные аннуитеты — пенсионные накопительные счета — обычно не предусматривают первоначальных сборов. Вместо этого в них применяются платежи за досрочное снятие (surrender charges), штрафующие за преждевременное изъятие средств. Длительность таких сборов варьируется от одного до десяти лет.

Чтобы противодействовать чёрнингу, многие штаты приняли правила обмена и замены контрактов. Эти регламенты дают инвесторам возможность сравнивать новые контракты и выявлять штрафы за досрочное расторжение или сборы, что способствует прозрачности.

Другой разновидностью является «чёрнинг» с кредитными картами — техника, используемая для получения преимуществ вступительных бонусов. Она предполагает открытие нескольких новых карт и их закрытие или оставление неактивными. Ранее такой подход позволял накопить значительные бонусные баллы.

Хотя это не противозаконно, кредитные компании относятся к такой практике отрицательно. В ответ они ввели защитные меры, чтобы препятствовать повторному открытию и закрытию счетов, сокращая выгоды от такого чёрнинга.

Оставаться бдительным против чёрнинга означает внимательно контролировать свой счёт. Тщательно проверяйте каждое уведомление о сделке и ежемесячные выписки. Обращайте внимание на суммы комиссий, чтобы защитить себя от возможного ущерба.

Обратный чёрнинг

Обратный чёрнинг возникает, когда брокер, получающий вознаграждение в виде фиксированной платы, рассчитанной от объёма управляемых активов, совершает минимальное или никакое количество сделок, но при этом получает эту плату. Это противоположность чёрнингу, где чрезмерная торговля используется для увеличения комиссионных.

При открытии счёта у брокера инвесторы сталкиваются с важным выбором:

1. Счёт с комиссией за сделки: в этой модели брокер получает комиссию за каждую операцию покупки или продажи, выполненную на счёте.
2. Счёт с фиксированной комиссией: здесь брокер взимает фиксированный процент, обычно от 1% до 3% годовых, от общего объёма активов под управлением.

Онлайн- или дисконт-брокеры часто взимают фиксированную плату за транзакцию, при этом некоторые предлагают нулевые комиссии за определённые операции в пределах лимитов. Такой вариант позволяет самостоятельно управлять инвестициями без профессионального совета или управления, хотя доступны премиальные услуги для тех, кто нуждается в дополнительной помощи. Однако возникает риск, когда инвестор переходит от брокера с комиссией к брокеру с фиксированной платой и обнаруживает, что последний обеспечивает минимальное управление портфелем, собирая при этом годовые взносы.

Более предпочтительный вариант — чтобы инвестор сохранил контроль над счётом, утверждая решения о покупках и продажах и чётко обозначив с самого начала желаемый уровень активности по управлению портфелем. Такой подход даёт инвестору возможность принимать обоснованные решения и избегать недостатков обратного чёрнинга.

Защита от чёрнинга: эффективные стратегии предотвращения

Предотвращение чёрнинга требует принятия проактивных мер для защиты ваших инвестиций. Рассмотрите следующие стратегии:

1. Сохранение контроля: чёрнинг возможен только при наличии дискреционных полномочий у брокера. Сохраните полный контроль, требуя вашего явного разрешения на любые изменения в счёте.
2. Выбор счёта с фиксированной платой: выбор счета с платой за управление, например wrap-счёта, снижает риск чёрнинга. Такой тип счёта устраняет стимулы к чрезмерной торговле. Платы обычно взимаются ежеквартально или ежегодно и составляют от 1% до 3% от объёма активов под управлением.
3. Оценка уместности: хотя wrap-счета имеют преимущества, они подходят не всем инвесторам. Если в счёте происходит минимальная или нулевая торговля активами, структура фиксированной платы может оказаться чрезмерной. Такая ситуация может указывать на иной вид чёрнинга — обратный чёрнинг.

Реализуя эти превентивные меры, инвесторы могут укрепить защиту от чёрнинга и повысить честность управления своими инвестициями.

Выявление доказательств: как доказать чёрнинг

Установить факт чёрнинга может быть сложно, но с тщательным контролем и внимательностью вы можете собрать необходимые доказательства. Следуйте этим шагам, чтобы усилить своё дело:

1. Бдительный контроль портфеля: внимательно следите за своим портфелем. Активно проверяйте и оценивайте любые покупки или продажи, совершённые вашим брокером. По желанию вы можете потребовать, чтобы брокер обсуждал сделки с вами заранее. Это добавляет уровень прозрачности и помогает сформировать сильную защиту против чёрнинга.
2. Письменные уведомления о сделках: федеральные правила предусматривают выдачу письменных уведомлений обо всех операциях. Если вы получаете частые уведомления, особенно по паевым фондам, аннуитетам или страховым продуктам, это может указывать на возможный чёрнинг. Эти типы инвестиций, как правило, не предназначены для частой торговли.
3. Оценка комиссий: тщательно изучайте свои ежемесячные выписки и проверяйте суммы комиссий. Высокие суммарные комиссии уменьшают вашу общую прибыль. Если вы видите чрезмерные комиссии, это может быть признаком чёрнинга.
4. Жалоба в регуляторные органы: при подозрении на чёрнинг действуйте — подайте жалобу в соответствующие регуляторные органы. Уведомите Комиссию по ценным бумагам и биржам (SEC) или Финансовую регуляторную ассоциацию (FINRA), предоставив им соответствующие детали и доказательства.

Тщательно контролируя портфель, анализируя шаблоны сделок и сообщая о подозрительных действиях, вы можете активно бороться с чёрнингом и защищать свои финансовые интересы.

Последствия чёрнинга: санкции и меры

Чёрнинг, характеризующийся чрезмерной торговлей с целью увеличения комиссий, влечёт за собой серьёзные последствия. Регуляторы, такие как SEC, FINRA и NYSE, применяют строгие правила для борьбы с такими нарушениями. Вот что важно знать:

1. Надзор SEC: SEC определяет чёрнинг как контролируемую брокером чрезмерную покупку и продажу с целью получения завышенных комиссионных. Нарушения правил SEC, таких как Rule 15c1-7, регулирующей манипулятивное поведение, могут привести к санкциям.
2. Регуляторное вмешательство: SEC расследует жалобы против брокеров, ставящих свои интересы выше интересов клиентов. FINRA (по правилу 2111) и NYSE (по правилу 408(c)) также регулируют практики чрезмерной торговли.
3. Подача жалобы: инвесторы, считающие себя жертвами чёрнинга, могут подать жалобу в SEC или FINRA.
4. Тяжёлые последствия: чёрнинг — серьёзное правонарушение, которое может привести к увольнению, запрету работать в отрасли и правовым последствиям. FINRA вправе назначать штрафы в диапазоне от $5,000 до $116,000 в соответствии с руководящими принципами санкций.
5. Приостановка брокера: FINRA может приостанавливать действия брокеров на срок от одного месяца до двух лет. В более тяжёлых случаях приостановки могут превышать два года или привести к бессрочному запрету.

Важно, чтобы инвесторы сообщали о подозрительных случаях чёрнинга в соответствующие регуляторные органы, поскольку меры в отношении этой неэтичной практики серьёзны и направлены на защиту интересов клиентов.

Заключение

Чёрнинг — незаконная и неэтичная практика, заключающаяся в чрезмерной торговле брокерами ради получения высоких комиссий, что наносит ущерб портфелям клиентов. Предотвратить чёрнинг помогают контроль со стороны инвестора и счета с фиксированной платой. Сбор доказательств важен: контролируйте сделки и сообщайте о подозрениях регуляторам, таким как SEC или FINRA.
Чёрнинг влечёт серьёзные последствия: штрафы, увольнение, запреты в отрасли и приостановки брокеров. Инвесторам необходимо оставаться бдительными, проактивными и информированными, чтобы эффективно бороться с чёрнингом. Наблюдая за портфелем, сообщая о подозрительной деятельности и сотрудничая с регуляторами, инвесторы могут защитить свои вложения и привлечь нарушителей к ответственности.