Что такое эквивалент доходности?

Эквивалент доходности — это процентная ставка по облагаемой налогом ценной бумаге, которая обеспечивала бы доход, эквивалентный доходу налогосвободной бумаги, и наоборот. Эта концепция важна для инвесторов в муниципальные облигации, желающих определить, компенсируют ли налоговые льготы их облигаций более низкие ставки по сравнению с аналогичными облагаемыми ценными бумагами. При расчёте эквивалента доходности между свободными от налога и облагаемыми инвестициями инвесторам крайне важно учитывать текущие налоговые ставки.

Основы

Понятие эквивалента доходности относится к процентной ставке, связанной с облагаемой налогом ценной бумагой, с целью получения дохода, сопоставимого с доходом налогосвободной бумаги, и наоборот.

Паритет доходности при принятии инвестиционных решений

Эквивалент доходности играет ключевую роль в рассуждениях инвесторов в муниципальные облигации. Он служит важным ориентиром для оценки того, способны ли налоговые преимущества муниципальных облигаций компенсировать их сравнительно более низкую доходность по сравнению с облагаемыми ценными бумагами аналогичного срока. Инвесторы часто используют понятие эквивалента доходности при оценке потенциала более высокой доходности у налогосвободных инвестиций по сравнению с их облагаемыми аналогами.

Эквивалент доходности можно определить по следующим формулам:

Эквивалент доходности облагаемых ценных бумаг = (Налогосвободная доходность) / (1−Налоговая ставка)

и

Эквивалент налогосвободной доходности = Облагаемая доходность × (1−Налоговая ставка)

Чтобы вычислить эквивалент доходности между налогосвободными и облагаемыми ценными бумагами, начните с деления налогосвободной доходности облигации на результат вычитания налоговой ставки инвестора из единицы. Например, если вы рассматриваете инвестицию в муниципальную облигацию с налогосвободной доходностью 6% и хотите определить, какая ставка нужна по облагаемой корпоративной облигации, чтобы получить эквивалентный доход, при налоговой ставке 24% выполните расчёт: 1 − 0,24 = 0,76. Затем разделите налогосвободную доходность 6% на 0,76, получив 7,9%.

Этот расчёт показывает, что для получения эквивалента 6% от налогосвободной инвестиции облагаемая инвестиция должна приносить 7,9%. В свою очередь, если вы находитесь в налоговой категории 35%, для достижения того же эффекта 6% по муниципальной инвестиции потребуется доходность по корпоративной облигации в размере 9,2%.

Если вы знаете свою облагаемую ставку доходности, можно вычислить соответствующую ставку для налогосвободной инвестиции, умножив облагаемую ставку на результат вычитания вашей налоговой ставки из единицы. Например, если ваша облагаемая доходность составляет 6%, а налоговая ставка — 24%, то вам потребуется 4,6% по налогосвободной бумаге, чтобы получить тот же посленалоговый доход, что и по облагаемой бумаге.

Пересмотренные предельные налоговые ставки

Закон о сокращении налогов и рабочих местах (Tax Cuts and Jobs Act), принятый в конце 2017 года, привёл к значительным изменениям в предельных налоговых ставках и налоговых скобках, которые вступили в силу с 2018 года. Предельная налоговая ставка обозначает процент налога, применяемый к каждому дополнительному доллару дохода. По мере роста этих ставок налогоплательщики получают меньшую часть от каждого вновь заработанного доллара по сравнению с предыдущими долларами.

Налоговые системы с предельными ставками применяют разные налоговые ставки к различным уровням дохода. Ставка налога повышается с ростом уровня дохода, применяя несколько ставок по шкале предельных ставок. Важно учитывать эти новые ставки при расчёте эквивалента доходности между налогосвободными и облагаемыми инвестициями и включать их в уравнения эквивалента доходности.

Заключение

Эквивалент доходности имеет большое значение при сопоставлении облагаемых и налогосвободных инвестиций с учётом текущих налоговых ставок. Закон о сокращении налогов и рабочих местах 2017 года внёс существенные изменения в налоговую систему, что подчёркивает необходимость учитывать эти изменения при расчётах эквивалента доходности. Понимание этого показателя помогает принимать более обоснованные инвестиционные решения в условиях изменяющейся экономической среды.