Geri dönüşüm oranı, bir varil petrolle kazanılan kârı o aynı varili keşfetme ve geliştirme maliyetine karşı hesaplayan bir kârlılık ölçüsüdür. Her varilden elde edilen kâra "netback" adı verilir. Öte yandan, varili keşfetme ve geliştirme maliyeti "F&D" olarak adlandırılır; satın alma maliyetleri dahil edildiğinde ise "FD&A" kullanılır. Bir enerji şirketinin kârlı kalabilmesi için geri dönüşüm oranını 1x veya üzerinde tutması gerekir. Geri dönüşüm oranları hem iç hem de dış analizlerde kullanılır, ancak netback ve F&D maliyetlerinin Uluslararası Finansal Raporlama Standartları (IFRS) veya genel kabul görmüş muhasebe ilkeleri (GAAP) tarafından tanınan muhasebe ölçümleri olmadığını not etmek önemlidir.
Temel Bilgiler
Geri dönüşüm oranı, petrol ve gaz sektöründe kârlılığı ölçmek için hayati bir göstergedir. Genellikle "netback" olarak anılan bu oran, bir varil eşdeğer petrol (BOE) başına elde edilen kârın, o varili keşfetme ve geliştirme ile ilişkili toplam harcama olan "F&D" ile bölünmesiyle hesaplanır. Şirketlerin ödeme gücünü koruyabilmesi için geri dönüşüm oranını 1x'in üzerinde tutması gerekir. Oranın yüksek olması, bu sektörde daha iyi finansal sağlık ve sürdürülebilirlik anlamına gelir.
Geri Dönüşüm Oranını Anlamak: Finansal Analiz
Netback, özellikle işletme netback'i, gelirlerden üretim giderleri, taşıma maliyetleri ve her bir BOE için ödenen telifler çıkarıldıktan sonraki değeri ifade eder. Temel bulma ve geliştirme (F&D) maliyetleri, bir yılda eklenen doğrulanmış rezerv başına düşen arama ve geliştirme giderlerini gösterir. FD&A metriği ise genellikle F&D ile ilişkilendirilir ve satın alma maliyetlerini ekler.
F&D rakamı, bir enerji şirketinin rezervleri ekonomik bir hızda artırıp artırmadığının göstergesidir. Örneğin bir enerji şirketi işletme netback'i olarak varil başına 50$ kazanıyor ve F&D maliyeti varil başına 25$ ise, geri dönüşüm oranı 2x olur.
Netback ve F&D giderlerinin Uluslararası Finansal Raporlama Standartları (IFRS) veya genel kabul görmüş muhasebe ilkeleri (GAAP) kapsamında olmayan ölçümler olduğunu unutmamak gerekir. Bunlar, başta Kanada ve bazı ABD üreticileri olmak üzere şirketler tarafından, bir varilden elde edilen kârlılığın o varili yeniden elde etme maliyetiyle karşılaştırılmasına ilişkin yatırımcı ve analistlere bilgi sağlamak amacıyla sunulur. Geri dönüşüm oranları sektör döngüleri boyunca sürekli izlenir ve eş düzey karşılaştırmalarda temel oluşturur.
Geri dönüşüm oranı bağlamında petrol ve gaz şirketleri belirli unsurlar üzerinde kontrol sahibidir. Örneğin bir varilin satış fiyatı büyük ölçüde şirketlerin kontrolü dışında olup petrol fiyatları tarafından belirlenir. Ancak şirketler, jeologlara doğru veri sağlayarak, kırılma (frack) aşamalarını azaltarak ve kuyudan kuyuna yerleştirmede tutarlılık sağlayarak keşfetme ve geliştirme maliyetlerini yönetebilirler.
Çeşitli Geri Dönüşüm Oranı Örnekleri
Geri dönüşüm oranı kavramı, önceki basitleştirilmiş modelin ötesinde çeşitli yorumlara açıktır. Canadian Natural Resources Limited, 2018 raporunda doğrulanmış (proved) ve doğrulanmış artı muhtemel (proved plus probable) rezervler için sırasıyla 8.7x ve 11.8x geri dönüşüm oranları bildirmiştir. Bu rakamlar, payda olarak FD&A'yı kullanmış ve gelecekteki geliştirme maliyetlerindeki (FDC) değişiklikleri dışarıda bırakmıştır.
Geri dönüşüm oranlarının kapsamını genişleterek, FD&A ile birlikte FDC değişikliklerini de dikkate alan başka bir set sunmuşlar ve bunun sonucunda doğrulanmış rezervler için 2.9x, doğrulanmış artı muhtemel rezervler için ise 2.5x elde etmişlerdir.
Bu çok yönlü tablo, sektörde birden fazla geri dönüşüm oranının var olduğunu vurgular. Petrol ve gaz şirketleri arasında anlamlı performans karşılaştırmaları yapılabilmesi için bu oranların hesaplanmasında kullanılan bileşenlerin tutarlı olması şarttır.
Sonuç
Geri dönüşüm oranı, petrol ve gaz sektöründe bir varilden elde edilen kârı keşif ve geliştirme maliyetleriyle karşılaştıran hayati bir kârlılık göstergesidir. "Netback" kazançları temsil ederken, "F&D" veya satın alma maliyetleri dahil edildiğinde "FD&A" ilgili giderleri kapsar. Finansal istikrar için geri dönüşüm oranının 1x'in üzerinde tutulması kritik öneme sahiptir. Bu ölçümlerin IFRS veya GAAP'a uymayan göstergeler olduğunu, ancak yatırımcılar ve analistler için değerli içgörüler sağladığını belirtmek gerekir.
Canadian Natural Resources Limited örneğinde görüldüğü gibi geri dönüşüm oranlarının çeşitliliği, petrol ve gaz şirketleri arasında tutarlı karşılaştırmalar yapılmasının önemini ortaya koyar. Bazı faktörler şirketlerin kontrolü dışında olsa da, keşif ve geliştirme giderlerinin etkin yönetimi bu dinamik sektörde başarının anahtarı olmaya devam eder.