Çin'de H-Hisseleri ve A-Hisseleri

Temeller

A-hisseleri, ana karada (mainland) yerleşik şirketlerin Şanghay veya Shenzhen borsalarında listelenen hisselerini ifade eder. Bu hisseler tipik olarak yalnızca ana kara Çin vatandaşlarının işlem yapmasına açıktır. Buna karşılık, Hong Kong Menkul Kıymetler Borsası'nda listelenen Çin şirketlerinin H-hisseleri Hong Kong doları üzerinden nominal değere sahiptir ve tüm yatırımcılar tarafından işlem görebilir.

H-Hisseleri ve A-Hisseleri

Çin'de halka açık şirketlere yatırım yapmak, Amerika Birleşik Devletleri'ndekine kıyasla daha nüanslı bir süreçtir. ABD'de halka açık hisseler parası olan herkes tarafından erişilebilirken, Çin hisse senedi piyasaları yatırımcılara sıkı kısıtlamalar getirir. Çin'de işlem yapmak veya yatırım yapmak niyetindeyseniz, bu farklılıkları öğrenmek önemlidir.

Çin'de halka açık şirketlerin hisse türleri genel olarak üç kategoriye ayrılır:

1. A-hisseleri, Şanghay ve Shenzhen Borsaları gibi yerel borsalarda listelenen Çin şirketlerini temsil eder. A-hisseleri Çin yuanı/renminbi (CNY) cinsinden kotedir.
2. B-hisseleri, Yurtiçinde Listelenen Yabancı Yatırım Hisseleri olarak bilinir ve Şanghay ile Shenzhen borsalarında listelenir. B-hisseleri yabancı para birimleri üzerinden işlem görür.
3. H-hisseleri, Hong Kong borsalarında işlem gören ve Çin düzenlemelerine tabi şirket hisseleridir; her yatırımcı tarafından serbestçe alınıp satılabilir. H-hisseleri Hong Kong doları (HKD) üzerinden işlem görür.

Tüm bu üç hisse türü renminbi cinsinden bilanço veya denklemlere sahip olabilir, ancak listelendikleri yere bağlı olarak farklı para birimlerinde işlem görürler. Çin hisse piyasalarında gezinirken bu nüansları anlamak kritik öneme sahiptir.

A-Hisseleri: Erişim ve Fırsatlar

A-hisseleri, Şanghay veya Shenzhen borsalarında listelenen ana kara Çin şirketlerini temsil eder ve öncelikle ana kara Çin vatandaşlarının işlem yapması için tasarlanmıştır. Bununla birlikte, yabancı yatırımın düzenlenen yapılar altında bu şirketlere yatırım yapması mümkündür. Nitelikli Yabancı Kurumsal Yatırımcılar (Qualified Foreign Institutional Investors - QFIIs) veya bazı sıkı işlem programlarına katılan sınırlı sayıda kurumsal yatırımcı A-hisselerine erişim elde edebilir. QFII statüsü yalnızca sınırlı sayıda kurumsal yatırımcıya verilir ve bu yatırımcılara A-hisselerini alıp satma hakkı tanır.

2007 sonrası, Çin ana karası yatırımcıları Şanghay Borsası'nda listelenen şirketlerin ya A-hisselerini ya da H-hisselerini satın alma seçeneğine sahip oldular. Bu gelişmeden önce ana kara yatırımcıları H-hisseleri mevcut olmasına rağmen yalnızca A-hisseleri ile sınırlıydı. H-hisseler yabancı yatırımcılara erişim sağladığı için genellikle A-hisselerine göre daha yüksek likiditeye sahiptir.

Çin yasalarına göre çıkarılan A-hisseleri Çin yuanı veya renminbi cinsinden kotedir. QFII niteliğine sahip olmayan Amerikan yatırımcıları için bu hisselere erişim genellikle gelişen piyasa fonları veya Amerikan depo sertifikaları (ADRs) aracılığıyla sağlanır.

MSCI Emerging Markets Endeksi: A-Hisselerinin Dahil Edilmesi

Yabancı bireysel yatırımcıların A-hisselerini alıp satma imkanlarını artırmak için önemli çabalar sarf edilmiştir. Bu yönde A-hisselerini içeren borsa yatırım fonları (ETF'ler) ve diğer fonlar yatırımcılara sunulmuştur.

2020'de MSCI Emerging Markets Endeksi, Çin pazarına ağırlık olarak %40.95 ayırmış; bu, Çin'den büyük ve orta ölçekli A-hisselerini kapsıyordu. 2018'de aynı endeks Çin pazarına %32.72 ayırmıştı. Önemli bir adım olarak MSCI, Şubat 2019'da büyük ölçekli A-hisselerinin ağırlığını Kasım 2019'a kadar %15'ten %20'ye çıkaracağını duyurdu; bu karar yatırımcılar tarafından olumlu karşılandı. Bu düzenleme sonucunda endekse 253 büyük ölçekli ve 168 orta ölçekli A-hissesi dahil edildi.

B-Hisseleri: Yabancı Yatırımcılar İçin Yollar

B-hisseleri de tüzel Çin şirketlerini içerir ve listelendiği borsaya bağlı olarak Amerikan doları (USD) veya Hong Kong doları (HKD) gibi yabancı para birimlerinde kotedir. B-hisseleri yabancı yatırımcılar için daha geniş erişim sağlar.

H-Hisseleri: Tanıtım ve Düzenlemeler

H-hisseleri, Hong Kong Menkul Kıymetler Borsası'nda listelenen halka açık Çin şirketlerine ait hisseleri temsil eder. Bu hisseler Çin'de çıkarılır, Çin hukukuna tabidir ve Hong Kong Borsası'nın kotasyon şartlarına uymak zorundadır.

Düzenlemeler, yıllık finansal tabloların Hong Kong veya uluslararası muhasebe standartlarına uygun olmasını zorunlu kılar. Ayrıca şirket esas sözleşmelerinde yerli ve yabancı hisseler arasındaki farkları, H-hisselerini de kapsayacak şekilde açıklayan ve her yatırımcıya tanınan hakları belirten hükümlere yer verilmelidir.

Şanghay veya Shenzhen borsalarında Çin renminbi cinsinden işlem gören A-hisselerinden farklı olarak, H-hisseleri Hong Kong doları cinsinden kotedir ve tüm yatırımcı türlerine açıktır. Genellikle bir şirketin A-hisseleri ile H-hisseleri arasında fiyat farkları bulunur; A-hisseleri sıklıkla H-hisselerine göre primli fiyatlanır.

Çin'e Yatırım: Yabancı Yatırımcılar İçin Seçenekler

Amerikan Depo Sertifikaları (ADRs)

Çin şirketlerine yatırım yapmanın yollarından biri Amerikan Depo Sertifikalarıdır. Bu sertifikalar yabancı şirket hisselerini temsil eder ve ABD piyasalarında işlem görür. ADR'ler, aksi takdirde yabancı yatırım kısıtlamaları olan yatırımcılar için bir giriş sağlar. ABD doları cinsinden kotelendikleri için fiyatlama ve döviz dalgalanmaları sorununu azaltırlar.

Şanghay-Hong Kong Stock Connect

2014'te kurulan Şanghay-Hong Kong Stock Connect sistemi, yatırımcılar için başka bir yatırım yoludur. Bu sistem Şanghay ve Hong Kong Borsalarını birbirine bağlayarak karşılıklı piyasa erişimi sağlar. Yatırımcılar aracı kurumları aracılığıyla her iki piyasada da işlem yapabilir. Önemli olarak, işlemler Hong Kong doları değil, Çin yuanı (CNY) üzerinden gerçekleşir. Bu düzenleme, yabancı yatırımcıların A-hisselerini satın alma konusundaki tipik kısıtlamaları ortadan kaldırır.

Sonuç

Çin piyasalarına yatırım çeşitli hisse kategorileri sunar. A-hisseleri öncelikle ana kara Çin vatandaşları içindir, ancak QFII veya ADR gibi alternatif yollarla yabancı yatırımcılar tarafından erişilebilir. MSCI Emerging Markets Endeksi'ne A-hisselerinin dahil edilmesi onların çekiciliğini artırmıştır. Yabancı para biriminde kotelenen B-hisseleri daha geniş erişim sağlarken, Hong Kong Borsası'ndaki H-hisseleri herkese açıktır. ADR'ler ve Şanghay-Hong Kong Stock Connect sistemi, yabancı yatırımcıların Çin şirketlerine erişimini kolaylaştırarak kısıtlamaları ve döviz sorunlarını ele alır ve Çin'in yatırım ortamını zenginleştirir.