Kamu Amaçlı Tahvil Nedir?
Kamu amaçlı tahvil, okullar, parklar veya kamu yolları gibi kamu yararına olan projeleri finanse etmek amacıyla bir eyalet, belediye veya ilçe tarafından ihraç edilen bir tür belediye tahvilidir. Öte yandan, özel amaçlı tahvil, faydanın en az %10'u özel sektöre giden projelere finansman sağlayan bir tahvil türüdür. Bu tahvilleri satın alırsanız, federal gelir vergisinden muaf faiz elde edebilir ve bazı durumlarda, tahvilin ihraç edildiği eyalette yaşıyorsanız eyalet gelir vergisinden de muaf olabilirsiniz. Kamu amaçlı tahvil, teminat gösterilmesi gerekmeyen bir tür genel yükümlülük tahvili (GO) türüdür; bunun yerine belediyeler borcun geri ödemesi için vergilendirme ve proje gelirlerine güvenir.
Temeller
Belediyeler, kamu altyapısını ve topluluk geliştirmelerini desteklemek amacıyla kamu amaçlı tahviller ihraç eder; böylece projeler daha geniş kamu yararına hizmet eder. Bu tahviller genellikle vergi muafiyeti sağlar; bu da gelirin federal düzeyde vergi dışı olduğu ve sıklıkla aynı eyalette yaşayanlar için eyalet düzeyinde de vergi muafiyeti sunduğu anlamına gelir.
Kamu Amaçlı Tahvil Nasıl Çalışır?
Kamu amaçlı tahviller, belediye tahvillerinin özel bir kategorisi olarak, özel sermayenin çekici olmadığı veya gelir üretmeyen kamu girişimlerini finanse etmek için hayati bir fon kaynağıdır. Bu tahviller genellikle yol altyapısı, kütüphaneler, yüzme havuzları gibi çeşitli belediye projelerini finanse eder.
1986 Vergi Reformu Yasası'ndan (Tax Reform Act of 1986) kaynaklanan kamu amaçlı tahviller, vergi muafiyeti statüsü kazanarak özel amaçlı tahvillerden ayrılmıştır. Bu tahvilleri ihraç etmek için belediyelerin sakinlerden vergi alma yetkisine ve kamulaştırma (eminent domain) ile polis yetkilerine sahip olmaları gerekir.
Kamu amaçlı tahviller, genel yükümlülük tahvilleri (GO) kapsamına girer. Gelire dayalı tahvillerin aksine, GO tahvilleri ihraç eden yetki biriminin kredi ve vergilendirme yeteneklerine dayanır ve teminat gerektirmez. Belediyeler, vergilendirme ya da proje gelirleri yoluyla yükümlülükleri geri ödeyebileceklerine güvenerek bu tahvilleri ihraç ederler.
Kamu Amaçlı Tahvil İhraçlarının Denetimi
Municipal Securities Rulemaking Board (MSRB), belediye tahvilleri, bono ve diğer belediye menkul kıymetlerinin ihraç ve satışında yer alan yatırım firmaları ve bankalar için düzenlemeler ve yönergeler oluşturmaktan sorumlu düzenleyici otoritedir. Belediye menkul kıymetleri, eyaletler, şehirler ve ilçeler tarafından çeşitli amaçlarla ihraç edilir ve MSRB, dolaşımdaki tüm belediye borçlanma senetleri için veri ve açıklama belgelerinin yetkili deposu olarak hizmet eder. İhraç edenler, yıllık mali raporlar ve gecikmeler, temerrütler, borç hizmeti rezervlerinden plansız çekimler ve menkul kıymetin vergi muafiyeti statüsünü etkileyebilecek gelişmeler gibi olaylar hakkında MSRB'ye belirli bilgileri sağlamakla yükümlüdür.
Kamu ve Özel Amaçlı Tahviller Arasındaki Fark
Kamu ve özel amaçlı tahvilleri ayıran temel kriter, finanse edilen projenin kamu yararının derecesidir. Kamu amaçlı tahviller, geniş kamu yararı sunan projelere hizmet ederken; özel amaçlı tahviller, faydanın en az %10'unun özel sektör kuruluşlarına aktığı projeleri finanse eder.
Örneğin, bir şehrin ekonomik yatırımları çekmek için bir şirketi merkez ofisini kurmaya teşvik ettiğini düşünün. Bu teşvik kapsamında şehir, şirketin yeni merkez ofisinin inşası için finansman sağlamak amacıyla belediye tahvili ihraç edebilir. Şehir, böylece istihdam yaratmayı ve yerel ekonomiyi canlandırmayı hedefler.
Bu tahviller aracılığıyla şirket, geleneksel banka kredilerine kıyasla daha düşük faiz oranlarıyla fon sağlayabilir. Sonuç olarak, şehir yeni merkez ofisi nedeniyle teşvik edilen ekonomik büyümekten fayda sağlar. Ancak yatırımcıların bu tahvillerden elde ettiği gelir, özel kuruluşun gelir yaratma rolü nedeniyle vergilendirmeye tabi olabilir.
Sonuç
Kamu amaçlı tahviller ile özel amaçlı tahviller, belediye finansmanı alanında farklı roller üstlenir. Kamu amaçlı tahviller, belediyelerin daha geniş kamu yararına hizmet eden projeleri finanse etmesine imkan tanır, vergi muafiyeti avantajları sunar ve geri ödeme için vergilendirme ile proje gelirlerine dayanır. Öte yandan, özel amaçlı tahviller, faydalarının bir kısmı özel kuruluşlara akan projeleri finanse eder ve bu durumda yatırımcı gelirleri vergilendirmeye tabi olur. Yatırımcılar ve yerel yönetimler için bu farkı anlamak, kamu altyapısı ve ekonomik kalkınma finansmanı seçeneklerini değerlendirirken kritik öneme sahiptir.