On-the-run hazine getiri eğrisi, yakın zamanda ihraç edilen ABD Hazine tahvillerinin cari getirilerini vade süreleriyle karşılaştırarak gösteren bir grafiktir. Sabit getirili menkul kıymetlerin fiyatlandırılmasında kullanılan temel kıstastır. Buna karşılık, off-the-run hazine getiri eğrisi, aynı vade süresine sahip ancak en son ihraçın parçası olmayan ABD tahvillerini ifade eder. On-the-run hazine getiri eğrisi, yakın arz için cari talebin volatilitesi fiyat sapmalarına yol açtığından, off-the-run eğrisine göre daha az güvenilirdir.
Temel Bilgiler
Hazine getiri eğrisi, yakın zamanda ihale edilen ABD Hazine menkul kıymetlerinin en son getirilerini ve vadelerini gösterir. Sabit getirili menkul kıymetlerin fiyatlandırılmasında başlıca kıyas noktasıdır.
On-The-Run Hazine Getiri Eğrisinin Dinamiklerini Çözümlemek
On-the-run hazine getiri eğrisi, önemli bir finansal ölçüttür ve on-the-run tahvillerinden oluşturulur. Benzer derecedeki bu enstrümanların getirilerini ilgili vadelerine karşı grafiğe döker. Buna karşıt olarak, off-the-run hazine getiri eğrisi, aynı vade süresine sahip ancak en son ihraçta yer almayan tahvilleri kapsar. Cari talepteki volatilite genellikle on-the-run eğrisini bozarak doğruluğunu azaltır.
On-the-run hazine getiri eğrisinin önemi, sabit getirili menkul kıymetlerin fiyatlandırılmasındaki rolünde yatmaktadır. Bununla birlikte, bir on-the-run Hazine tahvili "on special" olduğunda eğrinin doğruluğu geçici olarak zayıflayabilir. Bu durum, menkul kıymetleri hedge olarak kullanan aracı kurumların artan talebi nedeniyle tahvil fiyatının yükselmesiyle meydana gelir. Sonuç olarak, on-the-run getiri eğrileri ideal doğruluklarından sapabilir.
Hazine getiri eğrisi, vade ile getiri arasındaki etkileşimde iki karmaşıklığı vurgular:
- On-the-run ihraçlarının getirisi, avantajlı finansman nedeniyle çarpıtılmış olup finanse edilmeyen muadillerine kıyasla daha düşük sonuçlar verir.
- On-the-run ve off-the-run Hazine ihraçları farklı faiz yeniden yatırım riskleri taşır.
Getiri Eğrisi Dinamikleri
Getiri eğrileri piyasa koşullarını ve yatırımcı davranışını yansıtan farklı şekiller alır. Normal olarak bilinen tipik on-the-run hazine getiri eğrisi, vade uzadıkça getirilerin yükselmesiyle yukarı doğru eğim gösterir. Bu şekil, belirli eğri segmentlerindeki arz ve talep dinamiklerinden kaynaklanır. Örneğin, bir yatırım fonu 5-10 yıllık menkul kıymetlere odaklandığında, o segmentte fiyatları yukarı çekip getirileri düşürebilir. Kısa vadeli yatırımcılardan gelen yüksek talep eğrinin dikleşmesine neden olabilir.
Kısa vadelerin uzun vadelerden daha yüksek getiri taşıdığı tersine eğimli bir getiri eğrisi, merkez bankasının kısa vadeli faizleri geçici olarak yükseltmeye yönelik politikaları nedeniyle ortaya çıkabilir. Ancak bu ters eğim genellikle kısa vadeli bir anomali olarak kabul edilir ve yakında düze veya pozitif eğri yapısına dönmesi beklenir.
Kısa ve uzun vadeli oranların birbirine yakın olduğu düz bir getiri eğrisi, genellikle geçiş aşamasını işaret eder. Bu geçiş, pozitif bir eğriden tersine veya tersinden pozitif bir eğriye doğru faiz oranlarının değişmesiyle meydana gelir.
Sonuç
On-the-run ve off-the-run olmak üzere iki kategoriye ayrılan Hazine getiri eğrisi, sabit getirili menkul kıymetlerin fiyatlarını değerlendirmek için önemli bir kıstastır. Mevcut getirileri vadelerle ilişkilendirerek gösterir. On-the-run hazine getiri eğrisi en son ihraçları, off-the-run eğrisi ise daha önceki ihraçları ele alır. Ancak on-the-run eğrisi, talepteki volatilite nedeniyle daha az keskin olabilir.