Opsiyon Sözleşmeleri Nedir?

Basics

Alım satım dünyasında, bir trader'a belirli bir varlığı üzerinde, önceden kararlaştırılmış bir fiyattan, belirli bir tarihte veya öncesinde alma ya da satma seçeneği veren anlaşmaya opsiyon sözleşmesi denir. Bu tür sözleşmeler vadeli işlem (futures) sözleşmelerinden farklıdır; çünkü opsiyon sözleşmesi satın alan trader'ların pozisyonlarını kapatmaları zorunlu değildir.

Opsiyon sözleşmeleri, hisse senetleri, kripto paralar ve finansal endeksler gibi çeşitli dayanak varlıklara dayanan türev araçlardır. Genellikle mevcut pozisyonlardaki riskleri hedge etmek ve spekülatif işlem yapmak için kullanılırlar.

How Do Option Contracts Functionate? 

Opsiyon sözleşmelerinde temel olarak iki tip bulunur: call (alım) ve put (satım). Call opsiyonları sahibine dayanak varlığı satın alma hakkı verirken, put opsiyonları satma hakkı verir. Bu yüzden trader'lar varlığın değerinin yükseleceğini beklediklerinde call, düşeceğini beklediklerinde put alırlar. Ayrıca piyasa volatilitesi veya istikrarı üzerine spekülasyon yapmak için call ve put kombinasyonları da kullanılabilir.

Bir opsiyon sözleşmesi dört temel bileşenden oluşur: büyüklük (size), vade tarihi, kullanım fiyatı (strike price) ve prim. İşlem büyüklüğü, işlem görecek sözleşme sayısını ifade eder. Vade tarihi, opsiyonun kullanılabileceği son tarihtir. Kullanım fiyatı, opsiyon kullanıldığında varlığın alınacağı veya satılacağı fiyattır. Prim ise opsiyon sözleşmesinin maliyetidir ve vade yaklaşırken değişir. Alıcılar sözleşmeleri primi baz alarak satıcılardan satın alırlar.

Eğer kullanım fiyatı piyasa fiyatının altındaysa, trader dayanak varlığı iskonto ile alma seçeneğine sahip olabilir ve primi hesaba kattıktan sonra opsiyonu kâr için kullanabilir. Öte yandan kullanım fiyatı piyasa fiyatının üzerindeyse, hak sahibinin opsiyonu kullanmak için bir nedeni yoktur ve sözleşme değersiz hale gelir. Sözleşme kullanılmazsa, alıcı pozisyona girerken ödediği primi kaybeder.

Alıcılar call ve put'larını kullanıp kullanmama konusunda serbestken, satıcılar alıcıların kararlarına bağımlıdır. Bir call opsiyon alıcısı sözleşmesini kullandığında, satıcı dayanak varlığı satmak zorundadır. Benzer şekilde, bir put opsiyon sahibi sözleşmesini kullandığında, satıcı alıcıdan dayanak varlığı satın almakla yükümlüdür. Bu nedenle satıcılar alıcılara göre daha fazla risk taşır ve varlığın piyasa fiyatına bağlı olarak çok daha büyük kayıplar yaşayabilirler.

Amerikan opsiyon sözleşmeleri ayrıca trader'ların vadeye kadar herhangi bir zamanda opsiyonlarını kullanmalarına izin verir. Avrupa opsiyon sözleşmeleri ise yalnızca vade tarihinde kullanılabilir. Bu adlandırmaların coğrafi konumla ilgisi olmadığını belirtmek önemlidir.

Options Premium 

Bir opsiyonun prim fiyatı, dayanak varlığın fiyatı, kullanım fiyatı, vade süresi ve piyasa volatilitesi gibi birkaç faktör tarafından belirlenir. Bu unsurlar call ve put primlerini farklı şekillerde etkiler.

Varlığın fiyatı yükseldiğinde call opsiyonunun primi artar, put opsiyonunun primi azalır. Öte yandan kullanım fiyatı yüksekse call primleri düşer, put primleri artar. Vade yaklaştıkça hem call hem put primleri azalır. Son olarak, volatilitedeki artış hem call hem de put primlerinin yükselmesine neden olur.

Varlık fiyatı ile kullanım fiyatının primler üzerindeki etkileri ters yönlü olduğundan, kısa zaman genellikle her iki opsiyon türü için daha düşük primlere yol açar. Bunun nedeni trader'ların başarı olasılıklarının azalmasıdır. Tersine, volatilitenin artması prim fiyatlarını yükseltir. Bu nedenle bir opsiyon sözleşmesinin primi, bu ve etkileşimde olduğu diğer güçlerden etkilenir.

Options Greeks 

Opsiyon sözleşmesi fiyatını etkileyen çeşitli faktörleri ölçmek için Options Greeks adı verilen araçlar oluşturulmuştur. Bu istatistiksel değerler, farklı dayanak değişkenlere göre belirli bir sözleşmenin riskini ölçmek için kullanılır. Birkaç temel Greek vardır ve kısa özetleri aşağıda verilmiştir:

• Delta: Opsiyon sözleşmesi fiyatındaki değişimin dayanak varlığın fiyatındaki değişime olan oranını ölçer. Delta 0.6 ise, varlığın fiyatı 1$ değişirse prim fiyatının yaklaşık 0.60$ hareket etmesi beklenir.
• Gamma: Zaman içinde Delta'daki değişim hızını ölçer. Delta'nın 0.6'dan 0.45'e düşmesi, opsiyonun Gama'sının 0.15 olduğunu gösterir.
• Theta: Sözleşme süresindeki bir günlük azalma ile ilişkilendirilen fiyat değişimini ölçer. Opsiyonun vadeye yaklaşırken priminin ne kadar değişeceğini yansıtır.
• Vega: Dayanak varlığın implied volatilitesindeki %1'lik bir değişime göre sözleşme fiyatının değişim hızını ölçer. Vega'daki artış genelde hem call hem put fiyatlarını yükseltir.
• Rho: Faiz oranlarındaki dalgalanmalara bağlı beklenen fiyat değişimini ölçer. Faiz oranları arttığında call'lar genelde yükselirken put'lar düşer. Bu yüzden Rho değeri call opsiyonlar için pozitif, put opsiyonlar için negatiftir.

Common Use Cases 

Opsiyon sözleşmeleri, hedge ve spekülatif ticaret dahil olmak üzere çeşitli senaryolarda kullanılır. Hedge amaçlı olarak, trader'lar ellerindeki hisselerde fiyat düşüşüne karşı kayıpları azaltmak için put opsiyonları satın alırlar. Örneğin, Alice bir hisseyi 50$'dan 100 adet alır ve ayrıca 48$ kullanım fiyatlı put opsiyonlarını hisse başı 2$ primle satın alır. Piyasa düşerse Alice sözleşmesini kullanarak her hisseyi 35$ yerine 48$'dan satabilir ve zararını sınırlayabilir. Spekülatif işlemlerde ise trader'lar bir varlığın fiyatının yükseleceğine inanırlarsa call opsiyonları satın alabilirler. Varlığın fiyatı kullanım fiyatını aştığında trader opsiyonu kullanıp varlığı indirimli fiyattan alabilir. Bir sözleşme, varlık fiyatı kullanım fiyatının üzerindeyse "in-the-Money", kırılma noktasındaysa "at-the-Money" ve zarar ediyorsa "out-of-the-Money" olarak adlandırılır.

Basic Strategies 

Opsiyon ticaretinde dört temel pozisyona dayanan çeşitli stratejiler uygulanabilir. Alıcılar alım hakkı veren call veya satım hakkı veren put opsiyonları satın alabilirken, yazarlar call veya put opsiyonları satabilir. Yazarlar, sözleşme sahibi opsiyonu kullanmaya karar verirse varlığı almak veya satmakla yükümlüdür.

Stratejiler, call ve put sözleşmelerinin farklı kombinasyonlarına dayanır. Protective put, covered call, straddle ve strangle bazı temel örneklerdir.

Protective put, zaten sahip olunan bir varlık için put opsiyonu satın almayı içerir. Bu hedge stratejisi yatırımcıları olası bir düşüşe karşı korurken, varlığın fiyatı yükselirse pozisyonlarını sürdürmelerine izin verir. Portföy sigortası olarak da bilinir.

Covered call, zaten sahip olunan bir varlığın call opsiyonunun satılmasını içerir. Bu strateji yatırımcılara varlıklarından ek gelir (opsiyon primi) sağlar. Sözleşme kullanılmazsa primi kazanır ve varlıklarını korurlar. Ancak piyasa fiyatları yükseldiği için sözleşme kullanılırsa pozisyonlarını satmak zorunda kalırlar.

Straddle, aynı varlık için aynı kullanım fiyatı ve vade tarihine sahip bir call ve put satın almayı içerir. Bu strateji, varlık her iki yönde de yeterince hareket ederse kâr elde etmeyi sağlar. Temelde trader piyasa volatilitesine bahis yapmaktadır.

Strangle, "out-of-the-Money" konumunda olan bir call ve bir put satın almayı içerir (yani call için kullanım fiyatı piyasa fiyatının üzerinde, put için altında). Strangle, kurulumu daha düşük maliyetli olan bir straddle'a benzer. Ancak kârlı olabilmesi için daha yüksek seviyede volatilite gerektirir.

Pros and Cons of Options Trading 

Opsiyon ticareti, spekülatif işlemlerde esneklik, benzersiz risk/ödül profillerine sahip çeşitli strateji kombinasyonları ve boğa, ayı veya yatay piyasa dahil tüm piyasa trendlerinden potansiyel kâr elde etme imkânı gibi avantajlar sunar. Ayrıca pozisyona giriş maliyetlerini azaltmak için kullanılabilir ve aynı anda birden fazla işlem yapılmasına olanak tanır; bu da onları piyasa risklerine karşı hedge için uygun kılar.

Ancak opsiyon ticaretinin bazı dezavantajları da vardır. İşleyiş mekanizmaları ve prim hesaplamaları her zaman kolay anlaşılmaz, opsiyon ticareti özellikle sözleşme yazarları (satıcılar) için yüksek risk içerir. Ticaret stratejileri geleneksel alternatiflerden daha karmaşık olabilir ve opsiyon piyasaları genellikle düşük likidite ile karşılaşıp birçok trader için daha az cazip hale gelebilir. Ayrıca opsiyon sözleşmelerinin prim değeri yüksek volatiliteye sahip olup vade yaklaştıkça düşme eğilimindedir.

Options vs. Futures 

Türev araçlar söz konusu olduğunda, opsiyonlar ve vadeli işlem sözleşmeleri bazı benzerliklere sahip olsa da, uzlaşma mekanizmasında önemli bir fark vardır. Vadeli işlem sözleşmeleri her zaman vade tarihinde icra edilir; bu da dayanak varlığın değiştirilmesi gerektiği anlamına gelir. Opsiyonlar ise yalnızca sözleşme sahibinin takdirine bağlı olarak kullanılır. Bu, bir alıcı opsiyonu kullandığında satıcının dayanak varlıkla işlem yapmak zorunda olduğu, aksi takdirde opsiyonun pasif kaldığı anlamına gelir.

Conclusion

Yatırımcılar, opsiyonları gelecekte bir varlığı piyasa fiyatından bağımsız olarak alıp satmak için kullanarak onları esnek ve çok yönlü sözleşmeler haline getirir. Opsiyonlar yalnızca spekülatif işlemler için değil, aynı zamanda hedge stratejileri için de kullanılır.

Ancak diğer türevlerde olduğu gibi opsiyon ticareti de risk içerir. Bu tür sözleşmeleri başarıyla kullanabilmek için trader'ların mekaniklerini, her stratejinin potansiyel risklerini ve call ile put kombinasyonlarının çeşitli durumlarını anlaması gerekir. Potansiyel kayıpları sınırlamak için risk yönetimi stratejileri ile teknik ve temel analizlerin birlikte kullanılması önemlidir.