1990'da, ABD Kongresi kuruş hisselerle ilişkili dolandırıcılıkla mücadele etmek için Penny Stock Reform Act'i kabul etti. Bu mevzuat, Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC)'na kuruş hisse ihraççılarını, brokerleri ve aracı kurumları düzenleme yetkisi verdi. Ayrıca, aracı kurumlar ve brokerlerin müşterilere kuruş hisse piyasası hakkında bilgi sağlamasını zorunlu kıldı. Kanun ayrıca bu menkul kıymetlerin alım satımı için yapılandırılmış bir elektronik piyasa kurulmasını teşvik etmeyi amaçladı.
Temel Bilgiler
Penny Stock Reform Act, 1990'da, hisse başına 5 doların altında işlem gören ve borsada listeli olmayan kuruş hisselerle ilgili dolandırıcılık faaliyetleriyle mücadele etmek amacıyla çıkarıldı. Genellikle tezgahüstü (OTC) piyasada, aracı kurumlar ağı üzerinden işlem gören bu hisseler, kanunla getirilen düzenlemelere tabi tutuldu ve kuruş hisseler için alım-satım kotasyonlarının yapılacağı özel bir piyasa oluşturuldu.
Kuruş Hisse Reformunun Kökeni
15 Ekim 1990'da Başkan George H.W. Bush, Penny Stock Reform Act'i içeren daha geniş kapsamlı "Securities Enforcement Remedies and Penny Stock Reform Act of 1990" yasasını imzaladı. Bu yasa, 1970'ler ve 1980'lerde artan kuruş hisse dolandırıcılığı vakalarına bir yanıt olarak ortaya çıktı. Amacı, yatırımcılara kuruş hisseleri tavsiye eden brokerler ve aracı kurumlar için daha sıkı düzenlemeler getirmek ve bu menkul kıymetlerin kotasyonu için yapılandırılmış elektronik bir piyasa kurulmasını teşvik etmekti.
Kuruş hisseler genellikle ulusal borsaların listeleme gereksinimlerini karşılamayan küçük şirketler tarafından ihraç edilir. Örneğin, New York Borsası (NYSE) şirketlerin en az 1,1 milyon adi hisseye ve toplam 100 milyon dolar değerine sahip olmasını ve hisse başına en az 4 dolar fiyat şartını arar. Bu nedenle, çoğu kuruş hisse elektronik OTC Bulletin Board veya özel mülkiyetteki OTC Markets Group gibi platformlarda tezgahüstü olarak işlem görür.
Kuruş Hisselerin Riskleri
Kuruş hisselerin doğası, onları uzun süredir dolandırıcılık ve suistimale açık hale getirmiştir. Penny Stock Reform Act'in uygulanması bu riskleri azaltmayı hedeflemiş olsa da bazı zorluklar günümüzde de devam etmektedir.
Kuruş Hisselerle İlişkili Riskler:
- Mali Bilgi Açığı: Kuruş hisse şirketleri, büyük borsalarda işlem gören halka açık şirketler gibi mali tablolar sunmak zorunda değildir. Bu mali açıklama eksikliği, yatırımcıların şirketin finansal sağlığı ve performansı hakkında güvenilir bilgiye erişmesini zorlaştırır. Pink Open Market'te listelenen şirketler hiç mali tablo veya açıklama sunmayabilir, bu da şeffaflığı daha da sınırlıyor.
- Listeleme Gereksinimleri: Geleneksel borsaların aksine, tezgahüstü işlem gören kuruş hisseler gelir veya kâr düzeyi gibi asgari listeleme gereksinimlerine tabi değildir. Bu, mali açıdan sıkıntılı veya kötü performans gösteren şirketlerin hâlâ küçük piyasalarda hisselerini işlem görmesini sağlar ve yatırımcıları şirketin gerçek durumu hakkında yanıltabilir.
- Düşük İşlem Hacmi: Kuruş hisselerde genellikle düşük işlem hacmi görüldüğünden piyasada sınırlı likidite vardır. Bu durum, yatırımcıların istedikleri fiyatlarla alım veya satım yaparken güçlük yaşamasına yol açar. Yatırımcılar daha düşük fiyatlarla yetinmek zorunda kalabilir veya bir alıcının ortaya çıkmasını beklemek zorunda kalabilir; bu bekleme süresince hisse fiyatı düşerse kayıplara neden olabilir.
Kuruş Hisse Manipülasyonları
ABD'de kuruş hisselerde 1980'lerin ortalarından itibaren "pump and dump" şemaları ve hesap "churning" gibi kötüye kullanım uygulamalarında artış görüldü. Promotörler, şüpheli kuruş hisseleri satın almaya ikna etmek için agresif taktikler kullandı. Yanlış bilgiler yayarak hisse fiyatlarını yapay olarak yükselttiler. Fiyatlar yükseldiğinde dolandırıcılar hisselerini önemli kârlarla sattılar ve bu durum meşru yatırımcılar arasında panik satışına yol açtı. Ortalama yatırımcılar genellikle zarar gören taraf oldu.
Penny Stock Reform Act Sonuçları
Penny hisselerdeki dolandırıcılık artışının iki ana nedeni, bu hisseler hakkında kamuya açık bilginin yetersiz olması ve menkul kıymetler sektöründe suçla ilişkili veya tekrarlayan suçları olan kişilerin yer alması olarak gösterildi. Bu sorunu ele almak için Penny Stock Reform Act, düzenlemelerin artırılmasına ve daha iyi açıklamaya odaklandı. Kanun, SEC'e kuruş hisse ihraççılarını, brokerleri ve aracı kurumları denetleme yetkisi verdi ve bu kurumların potansiyel müşterilere kuruş hisse piyasası ve belirli hisseler hakkında kapsamlı bilgi sunmasını şart koştu.
Ayrıca, OTC aracı ağı bazı kuruş hisseleri "Caveat Emptor" olarak işaretleyebilir; bu, yatırımcıların daha fazla dikkat ve gereken özeni göstermesi gerektiğini belirtir. Bazı aracı kurumlar ise kuruş hisselerle ilgili kısıtlamalar getirmiş veya bu hisselerin alım satımını tamamen durdurmuştur.
Sonuç
1990'da yürürlüğe giren Penny Stock Reform Act, 20. yüzyıl sonlarında artan kuruş hisse dolandırıcılığına bir yanıt olarak ortaya çıktı. Kanun, kuruş hisselerle ilişkili riskleri azaltmayı ve bu menkul kıymetlerin işlem görmesi için yapılandırılmış bir elektronik piyasa oluşturulmasını teşvik etmeyi amaçladı. Yasa bazı riskleri azaltmaya yardımcı olmuş olsa da, zorluklar devam etmektedir ve yatırımcıların bu tür menkul kıymetlere yatırım yaparken dikkatli olmaları gerekir.