Regulation BI: Bilmeniz Gerekenler

Regulation Best Interest (BI), Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC) tarafından getirilen, yatırımcıları koruyan ve finansal danışmanlar için davranış standartları belirleyen bir kuraldır. Önceki 'uygunluk' (suitability) standardının aksine, danışmanların yatırım tavsiyelerinde müşterilerinin çıkarlarını önceliklendirmesini gerektirir.

Temeller

Aracı kurumlar (broker-dealers), Regulation BI kuralı kapsamında müşterilerinin en iyi çıkarlarını önceliklendiren finansal ürünleri tavsiye etmekle yükümlüdür. Bu ürünlerle ilgili her türlü çıkar çatışmasını veya finansal teşviki açıklamak zorundadırlar. Bu kural, 1934 Menkul Kıymetler ve Borsa Kanunu kapsamında menkul kıymet işlemleri yaparken veya yatırım stratejileri önerirken aracı kurumlar için bir davranış standardı belirler.

Regulation BI'nin Kısa Tarihçesi

SEC, Regulation BI'yi 5 Haziran 2019'da 3'e 1 oyla onayladı. Kuralın temel amacı, aracı kurumlar için davranış standardını yalnızca uygunluk düzeyinin ötesine taşımaktır. Bu, aracı kurumların yatırım önerilerinde müşterilerinin çıkarlarını önceliklendirmesi, müşteriyi öne koyması gerektiği anlamına gelir.

Aracı kurumlar, bir yatırım önereceklerinde Financial Industry Regulatory Authority (FINRA) tarafından belirlenen uygunluk (suitability) standardına uymak zorundadır; yani yatırımın belirli müşteri için uygun olduğunu sağlamalıdırlar. Ancak uygunluk, yalnızca uygun olmayı gerektirirken, 'fiduciary' (vekâlet yükümlülüğü) gerekliliği önerilerin hem uygun olmasını hem de müşterinin en iyi çıkarına hizmet etmesini talep eder. Son yirmi yılda aracı kurumlar, sadece işlem gerçekleştirmekten öte, daha kapsamlı yatırım danışmanlığı sunacak şekilde evrildi. Finansal danışmanların aksine, aracı kurumların yatırım ürünleri veya stratejileri önerirken potansiyel çıkar çatışmalarını her zaman açıklama yükümlülüğü yoktu.

Çalışma Bakanlığı'nın (DOL) Fiduciary Kuralı

Çalışma Bakanlığı (DOL), 2017'de emeklilik planlaması tavsiyesi veren finansal profesyonelleri müşterilerinin çıkarlarını önceliklendirmeye yasal olarak bağlamayı amaçlayan 'fiduciary' kuralını önerdi. Kural, ücretlerin ve komisyonların açıklanması ve avantajlı yatırım seçeneklerinin sunulması dahil tam şeffaflık gerektiriyordu. Ancak kural muhalefetle karşılaştı ve 2018'de yürürlükten kaldırıldı.

Fiduciary kuralının sona ermesinin ardından, 2020'de Regulation BI yatırımcılar için yeni bir umut olarak ortaya çıktı. Yatırımcıların en iyi çıkarlarını öne koyma ve çıkar çatışmalarını ortadan kaldırma konusunda benzer bir odak paylaşır ve yatırım tavsiyesi alanında daha şeffaf bir ortam sağlar. Regulation BI, finansal profesyoneller için davranış standartlarını yükseltmeyi ve müşterilerin çıkarlarının önceliklendirilmesini amaçlar.

Regulation BI ve Etrafındaki Tartışmalar

Eleştirmenler Regulation BI'yi Regulation FD için zayıf bir ikame olarak gördü. XY Planning Network'ün kurucu ortakları Michael Kitces ve Alan Moore, Regulation BI'nin uygulanmasını engellemek için New York Güney Bölgesi ABD Bölge Mahkemesi'nde SEC'e karşı dava açtı. Bunu, yedi eyalet ve Columbia Bölgesi'nin benzer bir dava açması izledi; davalarda Regulation BI'nin Dodd-Frank Yasası'nın aracı davranışı için öngördüğü kriterleri karşılamadığı iddia edildi.

Diğer tarafta, aracı kurum sektörünü temsil eden Securities Industry Financial Markets Association (SIFMA), Regulation BI'yi savundu. SIFMA Başkanı ve CEO'su Kenneth E. Bentsen, Jr., kuralın Regulation FD'ye kıyasla daha güçlü hükümler sunduğunu, yatırımcı korumasını artıracağını ve finansal hizmet sağlayıcıları arasında profesyonelliği teşvik edeceğini belirtti.

Regulation BI ve Bireysel Yatırımcılar

Regulation BI, bireysel yatırımcılar ile finansal profesyoneller arasındaki ilişkiyi iyileştirmeyi hedefler. Ürün ve hizmet açıklamaları, aracı kurumların davranışı ve yatırımcılara bilgi sağlanması gibi konulara odaklanarak yatırımcıların daha iyi kararlar almasına yardımcı olur. Aracı kurumlar, ürün ve hizmetleri ile müşterilerle olan ilişkilerine dair temel bilgileri açıklamak zorundadır. Ayrıca perakende müşterilere tavsiyede bulunurken ilgili riskleri, getirileri ve maliyetleri anlayarak gerekli özen ve dikkati göstermeleri beklenir.

Çıkar Çatışmasını Önleme Politikaları ve Prosedürleri

Aracı kurumların, çıkar çatışmalarını tespit etmek, açıklamak veya ortadan kaldırmak için yazılı politika ve prosedürler oluşturması, bunları sürdürmesi ve uygulaması gerekmektedir. Bu politikalar şunları sağlamalıdır:

• Sınırlı ürün menüsü veya şirketin kendi ürünleri gibi sunum kısıtlamalarının, firmanın veya finansal profesyonellerinin perakende müşterinin çıkarları yerine kendi çıkarlarını veya firmanın çıkarlarını tercih etmesine yol açmasını önlemek.
• Firmanın finansal profesyonellerinin kendi çıkarlarını veya firmanın çıkarlarını perakende müşterinin çıkarlarının önüne koymasına yol açabilecek çatışmaları hafifletmek.
• Belirli menkul kıymetlerin veya menkul kıymet türlerinin belirli bir zaman diliminde satılmasına dayalı satış yarışmaları, satış kotaları, primler ve nakit dışı tazminatları ortadan kaldırmak.

Orijinal öneriden yapılan bir geliştirme olarak, aracı kurumların Regulation Best Interest'ın tamamına uyumu sağlamak üzere makul şekilde tasarlanmış politika ve prosedürler oluşturması, sürdürmesi ve uygulaması gerekmektedir. Tüm kayıtlı aracı kurumlar artık Regulation BI'ye uymak zorundadır.

Sonuç

Regulation Best Interest, danışmanların yatırımcıların en iyi çıkarlarını önceliklendiren yatırımları önermesini temin eder. Firmalar, belirli yatırım araçları için verilen teşvikleri kaldırmaya teşvik edilir; böylece yalnızca müşterilerin yararına odaklanılır. Bu şeffaflık, yatırımcıların emeklilik ve servet oluşturma stratejilerini gerekli tüm bilgilerle planlamasına olanak tanır.