Was ist ein Abgrenzungszertifikat für Schatzanweisungen (CATS)?

Grundlagen

In den frühen 1980er Jahren führte Salomon Brothers Certificates of Accrual on Treasury Securities (CATS) ein neuartiges Finanzinstrument ein. In den Jahren 1982 bis 1986 emittierten Privatbanken diese Anleihen und sicherten sie durch die Gründung spezialisierter Unternehmen, die als SPV/SPEs bezeichnet werden, ab, wodurch eine direkte Verbindung zum US-Finanzministerium hergestellt wurde.

CATS waren eine Untergruppe von Wertpapieren, die in dieser Ära eingeführt wurden und sich durch ihre Akronyme auszeichnen, die an Katzen erinnern. Zu diesen Finanzinnovationen gehörten Treasury Income Growth Receipts (TIGRs) und Lehman Investment Opportunity Notes (LIONs). Merrill Lynch leistete mit der Einführung von TIGRs Pionierarbeit und bereitete den Weg für Salomon Brothers, die mit ihrem einzigartigen Angebot an Nullkuponanleihen nachzogen. Diese Zeit markierte eine Epoche des finanziellen Erfindungsreichtums, wobei CATS an der Spitze dieser Revolution stand.

CATS entschlüsseln: Eine einzigartige Investition des Schatzamtes

Eine Zertificate (Certificate) of Accrual on Treasury Security (CATS) stellten eine besondere Anlagemöglichkeit dar, da sie zunächst mit erheblichen Abschlägen gegenüber ihrem Nennwert verkauft wurden, bei Fälligkeit aber zum vollen Nennwert zurückgezahlt werden konnten. CATS unterschieden sich von herkömmlichen Anleihen dadurch, dass sie keine periodischen Zinszahlungen in Form von Kupons enthielten; stattdessen sollte die Preisdifferenz zwischen dem ursprünglichen Kauf und dem Nennwert die über die Laufzeit der Anleihe aufgelaufenen Zinsen simulieren.

Da CATS staatlich besicherte Wertpapiere waren, galten sie als außergewöhnlich sichere Anlagen ohne inhärente Risiken. Diese Sicherheit ergab sich aus ihrer garantierten Rückzahlung zum vollen Nennwert bei Fälligkeit. Die Situation änderte sich jedoch, als die US-Regierung dazu überging, Nullkuponanleihen über das STRIPS-Programm (Separate Trading of Registered Interest and Principal of Securities) direkt auszugeben, wodurch CATS obsolet wurden. Heute sind CATS nicht mehr für den direkten Erwerb verfügbar, abgesehen von gelegentlichen Gelegenheiten auf dem Sekundärmarkt für Anleihen.

CATS Erlösung und Vermächtnis

1991 wurde Salomon Brothers, der Pionier unter den Emittenten von CATS-Anleihen, von einem Skandal um betrügerische Aktivitäten erschüttert. Daraufhin ernannte der Vorstand von Salomon Brothers Warren Buffett zum Vorsitzenden und Geschäftsführer, um die Glaubwürdigkeit und Stabilität der Bank wiederherzustellen. In einer Reihe von Entwicklungen fusionierte Salomon Brothers schließlich 1997 mit der Travelers Group und wurde anschließend Teil der Citibank, die sich zum heutigen Finanzriesen Citigroup entwickelt hat.

Der Lauf der Zeit in Verbindung mit Bankenkonglomeraten und -fusionen hat viele Inhaber von CATS-Anleihen in eine Zwickmühle gebracht, wenn sie eine Rückzahlung anstreben. Um diesen Prozess zu beschleunigen, sollten die Anleihegläubiger die CUSIP-Nummer (Committee on Uniform Securities Identification Procedures) ermitteln, die für ihre Anleihen gilt. Diese eindeutige Kennung dient dazu, den Emittenten der Anleihe zu identifizieren. Sobald der Emittent identifiziert ist, können die Anleihegläubiger die für die Rückzahlung der Anleihe zuständige Stelle ausfindig machen, wodurch die Komplexität der Situation gelöst wird.

Fazit 

Ein neuartiges Finanzinstrument, das von Salomon Brothers in den frühen 1980er Jahren eingeführt wurde, stellte eine einzigartige Anlagemöglichkeit dar. Sie wurden zunächst mit einem Abschlag verkauft, konnten aber bei Fälligkeit zum Nennwert zurückgezahlt werden, wodurch sie sich von herkömmlichen Anleihen unterschieden. Mit der Umstellung der US-Regierung auf Nullkupon-Anleihen wurden CATS obsolet, aber sie sind auf dem Sekundärmarkt immer noch wertvoll.