¿Qué es un bono con doble garantía?

Un bono con doble garantía es un tipo de bono municipal asegurado por dos entidades distintas: los ingresos generados por el proyecto que financia el bono y el gobierno local. Esto significa que si los flujos de efectivo del proyecto resultan insuficientes, el emisor es responsable de cubrir los pagos prometidos a los prestamistas e inversores del bono. Un bono con doble garantía es una excelente manera de reducir el riesgo de impago del bono, pero esta seguridad tiene un costo. La tasa de interés de un bono con doble garantía tiende a ser más baja en comparación con otros tipos de bonos municipales.

Conceptos básicos

Un bono municipal de doble garantía, o bono combinado, combina dos fuentes distintas de respaldo para los pagos de interés y principal: los ingresos generados por un proyecto específico y la capacidad tributaria del emisor. Si los flujos de efectivo del proyecto sufren un déficit, el emisor interviene para asegurar que los prestamistas e inversores del bono municipal reciban los pagos prometidos.

Los bonos explicados

Los bonos son instrumentos de deuda emitidos por gobiernos y empresas que los inversores buscan por su rendimiento o tasa de interés, pagada al vencimiento. La tasa de interés se conoce como tasa cupón. Los bonos se emiten con un valor nominal y, al vencimiento, los inversores reciben de vuelta su inversión principal, además de los intereses generados. Algunos bonos ofrecen pagos de interés variables o fijos, desembolsados por el emisor, a menudo de forma semestral. Cabe destacar que, si se venden antes del vencimiento en el mercado secundario de bonos, los inversores pueden obtener ganancias o pérdidas según el precio de compra original.

Bonos municipales

Tanto los gobiernos federales como los estatales utilizan bonos municipales emitidos por estados, municipios o condados para financiar proyectos de capital, como infraestructuras, escuelas y edificios públicos. Los inversores esperan ingresos por intereses y la devolución de su capital al vencimiento. Los pagos pueden provenir de la entidad emisora (bono de obligación general) o de una fuente de ingresos específica (bono de ingresos). Los bonos municipales suelen gozar de exenciones de impuestos federales y estatales.

Bono de obligación general

Los bonos de obligación general, financiados con los fondos generales del emisor municipal, cuentan con la plena fe y crédito del emisor. Esto puede incluir la autoridad para aumentar impuestos con el fin de cumplir las obligaciones de pago.

Bono de ingresos

Los bonos de ingresos están garantizados por los ingresos de un proyecto o fuente específica. Si los ingresos no cubren las obligaciones del bono, el municipio no está obligado a reembolsar a los inversores. Para bonos emitidos en nombre de entidades privadas o sin fines de lucro (p. ej., bonos de actividad privada o bonos conducto), los prestatarios subyacentes asumen la responsabilidad del reembolso. El emisor paga intereses y principal con los ingresos generados por el proyecto.

Bono con doble garantía

Un bono con doble garantía combina pagos derivados de ingresos y de obligaciones generales. Garantizado tanto por una fuente de ingresos designada como por el poder tributario del organismo gubernamental, integra los compromisos de ingresos y de obligación general. Si los ingresos del proyecto resultan insuficientes, el municipio cubre los pagos de intereses con los fondos generales, tal como se detalla en la escritura de fideicomiso.

Ventajas de los bonos con doble garantía

Los bonos con doble garantía ofrecen a los tenedores de bonos un beneficio de reducción de riesgo al mitigar la probabilidad de impago, que ocurre cuando un emisor no puede cumplir con los pagos de interés o principal. Estos bonos obtienen su seguridad al estar respaldados tanto por una fuente de ingresos como por el apoyo firme del gobierno municipal, lo que reduce el riesgo de que los inversores pierdan su capital.

Sin embargo, esta red de seguridad a menudo implica un intercambio en forma de tasas de interés más bajas. La garantía dual, originada en dos fuentes distintas, permite al emisor municipal minimizar sus costos de endeudamiento ofreciendo tasas de interés reducidas. Por lo general, los inversores están dispuestos a aceptar un rendimiento menor en estos bonos, ya que ofrecen un perfil de riesgo más bajo en comparación con bonos respaldados únicamente por una sola fuente.

Ejemplo de bono con doble garantía

Consideremos un escenario hipotético en el que una ciudad local emite un bono municipal de doble garantía para financiar un nuevo proyecto de carretera de peaje. Si los ingresos por peajes no alcanzan a cubrir los pagos de interés y principal (servicio de la deuda), la ciudad emisora interviene para cubrir el déficit utilizando su fondo general. Estos bonos están garantizados por el flujo de ingresos por peajes como nivel de seguridad inicial y se refuerzan adicionalmente con la plena fe y crédito de la ciudad emisora como nivel de seguridad secundario.

Conclusión

Los bonos con doble garantía sirven como una herramienta valiosa para reducir el riesgo de impago en la financiación municipal. Estos bonos ofrecen capas dobles de seguridad, con los ingresos de proyectos específicos y el apoyo inquebrantable de los gobiernos locales que proporcionan una red de seguridad para los inversores. Si bien esta seguridad adicional mitiga el riesgo, a menudo resulta en tasas de interés más bajas, reflejando el menor nivel de incertidumbre para los tenedores de bonos. Los bonos con doble garantía ejemplifican la sinergia entre la financiación pública y la basada en proyectos, asegurando la finalización exitosa de proyectos comunitarios vitales mientras protegen los intereses de los inversores.