¿Qué es un ETF apalancado?

Un Fondo Cotizado Apalancado (LETF, por sus siglas en inglés) es un tipo de inversión que utiliza derivados financieros y deuda para aumentar los rendimientos de un activo subyacente, como un índice, acción, bono o moneda. Mientras que un ETF tradicional suele replicar los valores de su índice subyacente en una proporción uno a uno, un LETF puede aspirar a una proporción de 2:1 o 3:1. Sin embargo, es importante señalar que el apalancamiento puede ser un arma de doble filo, ya que puede generar ganancias significativas pero también pérdidas considerables.

Conceptos básicos

Los Fondos Cotizados Apalancados representan una clase distintiva de valores que emplean derivados financieros y deuda para potenciar los rendimientos del índice o los activos subyacentes que siguen. Introducidos en 2022, ciertos LETFs se centran en acciones individuales y criptomonedas, intensificando la volatilidad inherente a las estrategias de trading. A diferencia de los ETFs tradicionales, que normalmente reproducen su índice subyacente en una proporción uno a uno, los LETFs buscan una proporción de 2:1 o 3:1. Índices comunes, como el Nasdaq 100 y el Dow Jones Industrial Average, cuentan con productos LETF.

Es crucial señalar que la Securities and Exchange Commission (SEC) aprobó los LETFs en 2006, lo que despertó inquietudes entre analistas de mercado sobre su posible impacto en la volatilidad general del mercado debido a su capacidad para amplificar los movimientos del mercado.

A pesar de su atractivo para el trading diario, se debe actuar con precaución. Los expertos del mercado advierten constantemente que no se considere a los LETFs como inversiones a largo plazo, subrayando sus resultados impredecibles durante periodos prolongados y el potencial de pérdidas compuestas sustanciales. Para mitigar los riesgos asociados a los LETFs, los organismos reguladores los supervisan de forma continua. Se insta a los inversores a comprender las complejidades de estos instrumentos antes de invertir.

Comprendiendo la dinámica de los Fondos Cotizados Apalancados

Los Fondos Cotizados Apalancados operan de manera similar a los valores convencionales que se negocian en la bolsa, comprendiendo una variedad diversa de activos, incluidos aquellos vinculados a índices específicos, selecciones temáticas de acciones o acciones individuales, además de derivados, valores de renta fija y divisas. Por ejemplo, los ETFs que replican el índice S&P 500 incluyen las 500 acciones componentes, garantizando un movimiento proporcional con las fluctuaciones del índice.

En el contexto de los LETFs que siguen el S&P 500, se emplean instrumentos financieros y deuda para amplificar una ganancia del 1% del índice a un 2% o 3%, según el grado de apalancamiento aplicado. El apalancamiento, una estrategia de inversión que utiliza fondos prestados para futuros y derivados, aumenta el impacto de los cambios de precio. Los LETFs suelen emplear contratos de futuros, futuros sobre índices y acuerdos de swap para acentuar los rendimientos diarios.

Este mecanismo de apalancamiento introduce riesgos elevados, que pueden traducirse en pérdidas amplificadas cuando el índice subyacente sufre una caída. Los inversores deben ser cautelosos, reconociendo que los LETFs conllevan un riesgo de pérdidas significativamente mayor en comparación con las inversiones tradicionales. D.J. Abner, autor del "ETF Handbook," subraya la importancia de examinar detenidamente los prospectos y las advertencias para inversores antes de operar con estos valores.

Además, los inversores deben tener en cuenta el impacto de las comisiones de gestión y los costes de transacción en los rendimientos de los LETFs. Según ETF.com, los 170 LETFs monitoreados en los mercados de EE. UU. presentan una ratio de gastos media del 1,02%. Esto resalta la importancia de considerar los costes al gestionar estos vehículos de inversión apalancados.

Entendiendo la dinámica del apalancamiento en los Fondos Cotizados

Los Fondos Cotizados Apalancados emplean derivados para aumentar la exposición a índices específicos o activos objetivo, que abarcan acciones, criptomonedas y materias primas. En lugar de buscar rendimientos mensuales o anuales, los LETFs siguen las fluctuaciones diarias mediante un reinicio diario.

Los LETFs obtienen apalancamiento a partir de diversas fuentes. El endeudamiento es una vía, donde un fondo que busca duplicar rendimientos pide prestada una cantidad equivalente, doblando efectivamente el capital invertido. Además, los LETFs utilizan derivados como contratos de futuros, contratos a plazo (forward), swaps de rendimiento total y opciones.

• Los contratos de futuros implican comprar o vender un activo a un precio y fecha predeterminados en mercados organizados.
• Los contratos a plazo, a diferencia de los futuros, son acuerdos privados personalizables para operaciones futuras de activos.
• Los swaps de rendimiento total implican que una parte paga el rendimiento total de los activos seguidos a otra parte a una tasa fija o variable.
• Las opciones otorgan la posibilidad de comprar (opción call) o vender (opción put) un activo sin obligación, abonando primas por adelantado.

La replicación sintética, que emplea derivados para obtener rendimientos, se considera más eficiente que el endeudamiento directo, mejorando la eficiencia de los LETFs. Con primas pagadas por adelantado, las opciones permiten a los inversores controlar numerosas acciones, contribuyendo a que los LETFs obtengan ganancias superiores a los ETFs tradicionales 1:1. Los ETFs inversos apalancados aprovechan las caídas del índice subyacente para obtener beneficio, aumentando su valor cuando los índices bajan, ofreciendo a los inversores ganancias en mercados bajistas o en descensos.

Análisis de los costes asociados al apalancamiento

Además de las comisiones de gestión y los costes de transacción, los Fondos Cotizados Apalancados implican costes adicionales, impulsados por comisiones más altas en comparación con los ETFs no apalancados. Estos costes elevados derivan de la necesidad de cubrir primas, comisiones e intereses sobre derivados y gastos de margen, lo que lleva a que muchos LETFs presenten ratios de gastos superiores al 1%.

A pesar de los ratios de gastos comparativamente más altos, los LETFs a menudo representan una alternativa más rentable frente a otras estrategias relacionadas con el margen. El trading con margen implica que un bróker presta dinero a clientes, usando valores como colateral, y cobra intereses sobre el préstamo de margen. Es importante señalar que la venta en corto y el uso de margen para comprar acciones pueden generar comisiones superiores al 3%, con posibles costes adicionales como llamadas de margen si la posición registra pérdidas, lo que obliga al bróker a solicitar más fondos para respaldar la cuenta.

Consideraciones sobre el horizonte temporal para los ETFs apalancados

Los Fondos Cotizados Apalancados atraen predominantemente a traders intradía que buscan oportunidades especulativas en índices específicos o conjuntos de activos objetivo. La naturaleza de los derivados utilizados para el apalancamiento dificulta las inversiones a largo plazo, alineando a los LETFs más con estrategias de trading diario.

Los LETFs no son adecuados para horizontes de inversión prolongados debido a su enfoque en rendimientos intradía y al mecanismo de reinicio diario que impide el crecimiento acumulativo. A los inversores a largo plazo que buscan estabilidad se les recomienda explorar productos financieros alternativos mejor adaptados a periodos de tenencia extendidos.

Ventajas

• Los LETFs presentan el potencial de ganancias sustanciales que superan al índice o activos seguidos.
• Los inversores pueden elegir entre una amplia gama de valores para operar dentro del marco LETF.
• Los LETFs inversos permiten generar beneficios durante caídas del mercado.

Inconvenientes

• Los LETFs conllevan el riesgo de pérdidas significativas que pueden superar al índice o activos seguidos.
• Comisiones y ratios de gastos más elevados en LETFs respecto a ETFs tradicionales.
• Los LETFs no son propicios para estrategias de inversión a largo plazo.

Ejemplo práctico de un ETF apalancado

El Direxion Daily Financial Bull 3x Shares (FAS) ETF ejemplifica una aplicación real de un ETF apalancado. Este fondo, con una ratio de gastos del 0,96%, sigue el Financial Select Sector Index, manteniendo acciones de destacadas compañías financieras estadounidenses, incluidas Berkshire Hathaway (BRK.B), Visa (V) y JPMorgan Chase & Co. (JPM).

En busca de triplicar los rendimientos de las acciones financieras seguidas, FAS emplea acuerdos de swap, valores indexados y ETFs vinculados al índice. Supongamos que un inversor asigna $10,000 a FAS. Si las acciones financieras subyacentes suben un 1% en un día, FAS apunta a un rendimiento del 3%, transformando la inversión en $10,300 al cierre del día.

Por el contrario, si las acciones financieras seguidas caen un 2% en un día, FAS busca una pérdida del 6% en ese mismo día, resultando en que la inversión original de $10,000 disminuya a $9,400 antes de comisiones. Este ejemplo subraya la naturaleza dual del multiplicador, proporcionando ganancias triples en condiciones favorables y pérdidas triples durante descensos del mercado, enfatizando el impacto de los reinicios diarios en los rendimientos acumulados.

La influencia de los reinicios diarios

El mecanismo de reinicio diario inherente a los Fondos Cotizados Apalancados exige un reequilibrio diario de la cartera para mantener el apalancamiento. Esta característica hace que los LETFs no sean adecuados para estrategias de compra y mantenimiento a largo plazo, ya que impide que las ganancias y pérdidas se compongan durante periodos prolongados. Aunque los LETFs buscan un apalancamiento de 3x diario, el reinicio diario puede causar que los rendimientos a más largo plazo difieran significativamente de una simple multiplicación por tres de los rendimientos totales del índice subyacente.

Para ilustrarlo con un ejemplo de tres días, suponiendo rendimientos diarios para el índice financiero subyacente de FAS:

• Día 1: +1.0%
• Día 2: -2.0%
• Día 3: +0.5%

Para FAS, los rendimientos esperados serían +3.0%, -6.0% y +1.5% para los respectivos días. A pesar de una caída del 0.5% en el índice durante tres días, el LETF 3x experimenta una pérdida de más del 1.7% debido al reequilibrio diario, superando la pérdida del 1.5% anticipada por una simple multiplicación por tres.

Debido al mecanismo de reinicio diario, la secuencia de ganancias y pérdidas diarias importa, provocando que los rendimientos de los LETFs se desvíen significativamente de un simple multiplicador de los rendimientos del índice subyacente en condiciones volátiles. En consecuencia, aunque los LETFs como FAS son efectivos para estrategias de trading a corto plazo, no se espera que logren consistentemente un retorno 3x en comparación con el índice o los activos seguidos a lo largo de periodos más largos.

Navegando las implicaciones fiscales en la tenencia de LETFs

Poseer Fondos Cotizados Apalancados conlleva implicaciones fiscales específicas debido a su frecuente negociación y actividades de reequilibrio. La posibilidad de mayores ganancias de capital a corto plazo, gravadas a tasas más elevadas en comparación con las ganancias a largo plazo, es una consideración importante. Además, el uso de derivados y otros instrumentos financieros en estos ETFs puede introducir complejidad en situaciones fiscales en determinados casos. Dada la complejidad involucrada, se recomienda consultar a un profesional fiscal para obtener asesoramiento personalizado adaptado a circunstancias individuales.

Conclusión

Los Fondos Cotizados Apalancados son instrumentos financieros especializados diseñados para ofrecer múltiplos amplificados del rendimiento diario de índices o activos específicos mediante el uso de apalancamiento derivado. Dirigidos a traders experimentados y alineados con estrategias de inversión a corto plazo, particularmente movimientos intradía, los LETFs se utilizan anticipando cambios rápidos y significativos del mercado. No obstante, su estructura compleja y las repercusiones del reequilibrio diario los hacen inapropiados para inversiones prolongadas.

Se insta a los inversores a actuar con cautela, reconociendo el mayor riesgo y la volatilidad inherentes en los LETFs en comparación con sus contrapartes tradicionales. Es imprescindible comprender con claridad sus mecanismos y los impactos potenciales en las carteras de inversión debido a su sensibilidad a las fluctuaciones del mercado y a los costes operativos asociados.