¿Qué es un Treasury Bill (T-Bill)?

Una Treasury Bill, también conocida como T-Bill, es un tipo de obligación de deuda a corto plazo respaldada por el Departamento del Tesoro de EE. UU. Estas letras tienen un periodo de vencimiento de un año o menos y generalmente se venden en denominaciones de $1,000, aunque algunas pueden alcanzar una denominación máxima de $5 millones. Las tasas de interés de las T-Bills se determinan por las expectativas sobre las tasas de interés.

Conceptos básicos

Dentro de los instrumentos financieros, las letras del Tesoro (T-Bills) surgen como obligaciones de deuda a corto plazo del gobierno de EE. UU. Respaldadas por el Departamento del Tesoro, estos instrumentos tienen un vencimiento de un año o menos. Normalmente se emiten en incrementos de $1,000; ciertas T-Bills pueden alcanzar una denominación máxima de $5 millones mediante ofertas no competitivas, lo que las hace atractivas para inversores con aversión al riesgo.

Para distribuir estos valores, el Departamento del Tesoro organiza subastas que emplean métodos de licitación competitiva y no competitiva. Las ofertas no competitivas, también llamadas adjudicaciones no competitivas, determinan su precio según el promedio de todas las ofertas competitivas presentadas. Esto garantiza un proceso fluido y estructurado para los inversores que buscan oportunidades de inversión seguras y de bajo riesgo.

Explorando las letras del Tesoro (T-Bills)

Las letras del Tesoro, comúnmente conocidas como T-Bills, sirven como una herramienta financiera para que el gobierno de EE. UU. financie diversos proyectos públicos, incluidos iniciativas como la construcción de escuelas y carreteras. Los inversores que adquieren T-Bills, en esencia, reciben un pagaré respaldado por el gobierno, lo que establece a estos instrumentos como una inversión segura y con poca volatilidad.

Normalmente, los inversores mantienen las T-Bills hasta su fecha de vencimiento. No obstante, algunos titulares pueden optar por una salida anticipada, aprovechando ganancias de interés a corto plazo al liquidar su inversión en el mercado secundario.

Duraciones de las T-Bills

Los periodos de vencimiento de las T-Bills varían, abarcando desde unos pocos días hasta plazos definidos por el Tesoro de cuatro, ocho, 13, 17, 26 y 52 semanas. En momentos de expectativa de aumento de las tasas de interés, los vencimientos más largos suelen ofrecer mayores rendimientos que los más cortos. Por el contrario, cuando se anticipa una caída de las tasas, los vencimientos largos pueden mostrar tasas menores. Distinguir entre T-Bills, T-Notes y T-Bonds puede ser complicado; una ayuda mnemotécnica es asociar las T-Bills con obligaciones a corto plazo, reflejando la cercanía del pago.

Redenciones de T-Bills e intereses devengados

Las T-Bills se emiten inicialmente con descuento, lo que significa un precio de compra por debajo del valor nominal (también conocido como valor facial). Por ejemplo, una letra de $1,000 puede ser adquirida por un inversor por $950. Cuando la letra llega a su fecha de vencimiento, los inversores reciben el valor nominal completo. Si el valor nominal supera el precio de compra, la diferencia representa el interés devengado para el inversor.

Las T-Bills difieren de los bonos con cupón en su estructura de pagos: no cuentan con desembolsos regulares de interés. No obstante, el componente de interés está implícito en el pago final al vencimiento.

Implicaciones fiscales del ingreso por intereses de T-Bills

El ingreso por intereses derivado de las T-Bills está exento de impuestos estatales y locales sobre la renta, lo que presenta una ventaja fiscal. Sin embargo, sigue sujeto al impuesto federal sobre la renta. Para obtener detalles fiscales completos, se recomienda a los inversores consultar los recursos de la división de investigación disponibles en el sitio web de TreasuryDirect.

Métodos para adquirir T-Bills

La adquisición de T-Bills se facilita por dos vías: compra directa al gobierno o participación en el mercado secundario a través de un corredor.

Adquisición de T-Bills desde TreasuryDirect

Las T-Bills de nueva emisión están disponibles mediante subastas gubernamentales alojadas en la plataforma TreasuryDirect. Estas subastas emplean un sistema de licitación competitiva y atraen a una variedad de participantes, incluidos inversores individuales, fondos de cobertura, bancos y distribuidores primarios.

Los postores exitosos pueden posteriormente vender estas letras a otros inversores en el mercado secundario. Las ofertas competitivas determinan un precio descontado respecto al valor nominal de la T-Bill, permitiendo a los postores estipular el rendimiento deseado. Las ofertas no competitivas permiten a los inversores proponer una compra por un monto fijo en dólares de letras, con el rendimiento sujeto al precio promedio de la subasta.

Compra de T-Bills en el mercado secundario

Alternativamente, las T-Bills pueden comprarse a través de bancos o corredores autorizados. Tras la finalización de la transacción, el gobierno emite una confirmación que acredita que el inversor tiene derecho a los fondos invertidos conforme a los términos de la oferta.

Diferencias entre instrumentos de deuda del Tesoro

Dentro del espectro de instrumentos de deuda ofrecidos por el Departamento del Tesoro de EE. UU., las letras del Tesoro, los bonos del Tesoro y las notas del Tesoro aparecen como categorías distintas. Estos distintos productos de deuda comparten la característica común de ser obligaciones con plazo fijo.

La principal diferencia radica en sus periodos de vencimiento: las letras del Tesoro son compromisos a corto plazo, con vencimientos desde unos días hasta 52 semanas. Las notas del Tesoro representan valores a plazo medio, con vencimientos entre dos y 10 años. Los bonos del Tesoro, con la vida más larga, alcanzan vencimientos a 30 años.

Evaluación de las T-Bills: pros y contras

Las T-Bills son una inversión segura, con riesgo de impago mínimo. Sin embargo, esta seguridad conlleva concesiones. Aunque las T-Bills ofrecen un ingreso estable mediante un rendimiento implícito, son vulnerables en periodos de aumento de las tasas de interés. En tales escenarios, las T-Bills existentes pueden volverse menos atractivas frente a las tasas del mercado, exponiendo a los tenedores al riesgo de tasa de interés y a oportunidades perdidas de obtener rendimientos superiores.

A pesar de su perfil prácticamente nulo de riesgo de impago, las T-Bills generalmente rinden menos que los bonos corporativos y algunos certificados de depósito. Vendidas a un precio descontado frente al valor nominal, las T-Bills no proporcionan pagos periódicos de interés. La ganancia final se materializa al vencimiento, representando la diferencia entre el precio de compra y el valor facial.

No obstante, si se efectúa una venta anticipada, el resultado dependerá de los precios de los bonos vigentes. En esencia, una venta antes del vencimiento puede resultar en ganancia o pérdida, con un precio de venta que potencialmente sea inferior al precio de compra inicial.

Ventajas

• Riesgo de impago: Las T-Bills no conllevan riesgo de impago gracias a la garantía del gobierno de EE. UU.
• Bajo monto mínimo de inversión: Las T-Bills presentan un umbral de entrada reducido, requiriendo solo $100 para invertir.
• Beneficios fiscales: Los ingresos por intereses están exentos de impuestos estatales y locales, aunque sujetos al impuesto federal.
• Accesibilidad de mercado: Las T-Bills son fácilmente negociables en el mercado secundario de bonos.

Inconvenientes

• Bajos rendimientos: Las T-Bills ofrecen rendimientos inferiores en comparación con otros instrumentos de deuda.
• Ausencia de pagos de interés: Las T-Bills no entregan pagos de interés antes del vencimiento.
• Impacto en el flujo de caja: Las T-Bills pueden afectar el flujo de efectivo para inversores que buscan ingresos constantes.
• Riesgo de tasa de interés: En un entorno de tasas al alza, las T-Bills pueden perder atractivo, presentando riesgo de tipo de interés.

Factores que influyen en los precios de las T-Bills

Los precios de las T-Bills experimentan fluctuaciones similares a otros valores de deuda, influenciados por factores diversos como condiciones macroeconómicas, política monetaria y la oferta y demanda de los bonos del Tesoro.

Fechas de vencimiento

Las fechas de vencimiento juegan un papel clave en la determinación de los precios de las T-Bills. Las T-Bills con vencimientos más largos tienden a ofrecer mayores rendimientos durante entornos de tasas crecientes, mientras que las de corto plazo pueden descontarse en menor medida en tales escenarios. Por el contrario, durante bajadas de tasas, las T-Bills de corto plazo pueden enfrentar descuentos mayores.

Riesgo de mercado

El riesgo de mercado está ligado a la tolerancia al riesgo de los inversores e impacta los precios de las T-Bills. Las expansiones económicas y la menor percepción de riesgo en inversiones alternativas, como las acciones, pueden llevar a precios más bajos de las T-Bills. En cambio, durante recesiones, las T-Bills se convierten en un refugio seguro preferido, elevando la demanda.

La Reserva Federal

La política monetaria de la Reserva Federal, reflejada en la tasa de fondos federales, influye significativamente en los precios de las T-Bills. Los cambios en la tasa, impulsados por los esfuerzos de la Fed para gestionar la oferta monetaria, afectan las tasas a corto plazo, incluidas las de las T-Bills. Las subidas de tasas incitan ventas de T-Bills debido a que sus tasas fijas resultan menos atractivas, mientras que las reducciones atraen inversores hacia las T-Bills, elevando sus precios.

El papel de la Fed como comprador importante de deuda gubernamental también afecta los precios de las T-Bills. Las políticas monetarias expansivas que implican compras de T-Bills elevan los precios, mientras que la venta de valores de deuda los reduce.

La inflación constituye otro desafío para los precios de las T-Bills, ya que compiten con el aumento general de precios en la economía. En periodos de alta inflación, las T-Bills pueden perder atractivo frente a inversores que buscan mayores rendimientos. Por ejemplo, una T-Bill con un rendimiento del 2 % durante una inflación del 3 % representa una pérdida real para el inversor, impulsándolo hacia inversiones más rentables. En resumen, la interacción compleja de estos factores moldea el dinámico panorama de los precios de las T-Bills en el mercado.

Ejemplo de compra de una Treasury Bill

Un ejemplo de adquisición de una Treasury Bill ocurrió el 13 de mayo de 2023, con la emisión final de una T-Bill a 52 semanas por parte del Tesoro en abril. Esta T-Bill, cotizando a $95.419667 por $100, podía adquirirse por $954.19667 al comprar una denominación de $1,000. Al vencimiento, el inversor recibió el valor facial completo de $1,000, resultando en una ganancia por intereses de $45.80.

Conclusión

En esencia, las Treasury Bills, denominadas T-Bills, representan compromisos de deuda a corto plazo emitidos por el Tesoro. Respaldadas por el gobierno de EE. UU., estos instrumentos son sinónimo de riesgo mínimo, aunque ofrecen retornos modestos.