Un contrato de futuros se refiere a un acuerdo en el que una persona acepta comprar o vender una mercancía, una moneda u otro instrumento a un precio pactado en una fecha específica en el futuro. A diferencia de los mercados spot tradicionales, las operaciones en el mercado de futuros no se liquidan de forma instantánea. En su lugar, dos partes intercambian un contrato que especifica la liquidación para una fecha futura.
En un mercado de futuros, las personas no compran ni venden directamente la mercancía o el activo digital, sino que negocian un contrato que los representa. El intercambio real de activos o efectivo ocurre únicamente en el futuro cuando se ejecuta el contrato. Por ejemplo, un contrato de futuros para una mercancía física como trigo u oro se negocia en algunos mercados tradicionales, lo que puede dar lugar a la entrega física de la mercancía. Sin embargo, muchos mercados han optado por un enfoque de liquidación en efectivo donde solo se compensa el valor equivalente en dinero sin intercambio de bienes físicos.
Además, el precio del mercado de futuros para mercancías como el oro o el trigo puede variar según la fecha de liquidación del contrato. La diferencia de precio se debe principalmente a los costos de mantenimiento (carrying costs), que aumentan a medida que crece la brecha temporal entre el contrato y la fecha de liquidación. Los mayores costos de mantenimiento también incrementan la incertidumbre sobre el precio futuro, lo que genera una mayor diferencia entre el precio spot y el precio de futuros a medida que se acerca la fecha de liquidación.
Los contratos de futuros se negocian por diversas razones, siendo la cobertura (hedging) y la gestión de riesgo los principales motores de su creación.
Una razón por la que los usuarios operan con contratos de futuros es cubrirse frente a posibles riesgos del mercado. Al comprar un contrato de futuros, los traders pueden protegerse de fluctuaciones de precios y asegurar un precio predeterminado para el activo deseado.
Otra razón es la exposición corta. Incluso si los traders no poseen un activo específico, pueden apostar en contra de su rendimiento entrando en un contrato de futuros. Esto permite a los inversores obtener beneficios ante una caída del mercado.
Además, los contratos de futuros ofrecen a los traders la opción de apalancar sus posiciones. Esto significa que los traders pueden entrar en acuerdos que superen el saldo de su cuenta, permitiéndoles beneficiarse de movimientos de mercado más amplios. Sin embargo, el apalancamiento también incrementa el nivel de riesgo asociado con la negociación de futuros.
Un contrato perpetuo de futuros es un tipo único de contrato de futuros que no tiene fecha de vencimiento. Esto significa que los traders pueden mantener una posición durante el tiempo que deseen. Los contratos perpetuos se basan en un Precio Índice subyacente que refleja el precio promedio de un activo, según los principales mercados spot y su volumen de negociación.
Los contratos perpetuos suelen negociarse a un precio igual o muy similar al del mercado spot, a diferencia de los contratos de futuros tradicionales. Sin embargo, en condiciones de mercado extremas, el precio de marcado puede divergir del precio del mercado spot. La diferencia más significativa entre los futuros tradicionales y los contratos perpetuos es la fecha de liquidación de los primeros.
El margen inicial es la cantidad mínima requerida para abrir una posición apalancada. Por ejemplo, si tienes la intención de comprar 1.000 BNB con un apalancamiento de 10x, necesitarás un margen inicial de 100 BNB, que equivale al 10% del pedido total.
El margen inicial sirve como colateral y sustenta tu posición apalancada. Es esencial mantener un margen inicial suficiente, ya que una caída en el valor del activo puede provocar una llamada de margen (margin call) o el cierre de tu posición.
El margen de mantenimiento es la cantidad mínima de colateral necesaria para mantener tus posiciones abiertas. Si el saldo de tu margen cae por debajo de este nivel, recibirás una llamada de margen para añadir más fondos o te arriesgas a ser liquidado. Normalmente, los exchanges de criptomonedas optan por la liquidación en estos casos.
Para aclarar, el margen inicial es la cantidad que aportas al abrir una posición, mientras que el margen de mantenimiento se refiere al saldo mínimo necesario para mantener tus posiciones abiertas. Este valor fluctúa según los precios de mercado y el saldo de tu cuenta.
La liquidación es una consecuencia potencial cuando tu colateral cae por debajo del margen de mantenimiento exigido por el exchange en el que operas. Diferentes exchanges pueden tener métodos distintos de liquidación, pero típicamente el precio de liquidación se basa en el riesgo y el apalancamiento del usuario, determinados por su colateral y su exposición neta. El margen requerido aumenta con posiciones totales más grandes.
Para evitar la liquidación, puedes cerrar tus posiciones antes de que se alcance el precio de liquidación o añadir más fondos a tu saldo de colateral. Incrementar tu saldo de colateral hará que el precio de liquidación se aleje del precio de mercado actual, reduciendo la probabilidad de liquidación.
La tasa de financiación es un sistema de pagos periódicos entre compradores y vendedores, dependiente de la tasa vigente. En caso de una tasa de financiación positiva, las posiciones largas pagan a las cortas, mientras que ocurre lo contrario cuando la tasa es negativa. Esta tasa es la combinación de dos factores: la tasa de interés y la prima, siendo esta última variable según la diferencia de precio entre los mercados de futuros y spot. En un contrato perpetuo de futuros, las posiciones largas deben pagar a las cortas cuando el contrato de futuros cotiza con prima. Este evento puede presionar el precio a la baja a medida que las posiciones largas cierran y se abren nuevas cortas. La tasa de interés puede diferir entre un exchange y otro.
Una estimación del valor real de un contrato perpetuo de futuros, en comparación con su precio de negociación real, se denomina precio de marcado. Calcular el precio de marcado evita liquidaciones injustas que pueden ocurrir cuando el mercado es muy volátil. El precio de marcado representa el valor justo de un contrato y se distingue del Precio Índice, que está relacionado con el precio de los mercados spot. El cálculo del precio de marcado se basa en el Precio Índice y la tasa de financiación, y también se utiliza para calcular el "PnL no realizado."
El término PnL se refiere a profit and loss (pérdidas y ganancias), que puede ser realizado o no realizado. Si tienes posiciones abiertas en un mercado de futuros perpetuos, tu PnL es no realizado y varía según los movimientos del mercado. Sin embargo, cuando cierras tus posiciones, tu PnL no realizado se convierte en PnL realizado, que depende únicamente del precio de ejecución de las órdenes. Aunque el PnL realizado no tiene relación directa con el precio de marcado, el precio de marcado es crucial para determinar el PnL no realizado, que es el principal impulsor de las liquidaciones. Por tanto, el precio de marcado es esencial para asegurar que el cálculo del PnL no realizado sea justo y preciso.
El Fondo de Seguros protege a los traders perdedores de tener un saldo negativo mientras asegura que los traders rentables reciban sus ganancias. Imagina a Alice, que abrió una posición larga de BNB con apalancamiento 10x valorada en $20,000 con $2,000 de colateral. Si el precio de mercado cae y la posición de Alice se liquida, el Fondo de Seguros cubre sus pérdidas hasta que la posición se cierre. Esto garantiza que Bob, que tenía la posición corta, reciba su beneficio. Las comisiones de liquidación van directamente al Fondo de Seguros, que crece continuamente durante condiciones normales de mercado. Si el mercado es muy volátil y el sistema no puede cerrar todas las posiciones, el Fondo de Seguros cubre las pérdidas potenciales.
El auto-desapalancamiento es un mecanismo utilizado para la liquidación de contrapartes en situaciones excepcionales cuando el Fondo de Seguros no funciona correctamente. Bajo estas circunstancias, los traders rentables pueden verse obligados a contribuir con una parte de sus ganancias para cubrir las pérdidas de quienes tienen operaciones perdedoras. Debido a la volatilidad inherente en los mercados de criptomonedas, este escenario no siempre puede evitarse.
En tal escenario, las posiciones con mayor apalancamiento y beneficio son las primeras en ser objetivo, y la liquidación por contrapartida es el último recurso cuando el Fondo de Seguros no puede cubrir todas las posiciones en bancarrota. No obstante, la mayoría de los sistemas de trading toman medidas para evitar el auto-desapalancamiento, aunque las especificidades de dichas medidas pueden diferir entre exchanges.
Los contratos de futuros son una herramienta valiosa para traders que buscan cubrirse frente a riesgos del mercado o beneficiarse de una exposición corta. A diferencia de los contratos de futuros tradicionales, los contratos perpetuos no tienen fecha de vencimiento y su precio suele negociarse a niveles similares al mercado spot. En general, los contratos de futuros son instrumentos complejos, y los traders deben tener una comprensión sólida de su mecánica y del mercado en general antes de operar.