Comment les pétrodollars affectent-ils le dollar américain ?
Les pétrodollars désignent les dollars versés aux pays producteurs de pétrole pour leurs exportations. Le concept de pétrodollar a émergé dans les années 1970 lorsque les États-Unis ont commencé à importer du pétrole brut coûteux, ce qui a accru les avoirs en dollars des producteurs étrangers. Le recyclage des pétrodollars désigne la réinjection des recettes des exportations de pétrole brut, généralement libellées en dollars. Le statut du dollar comme principale monnaie mondiale a précédé l'essor des pétrodollars et s'est maintenu malgré l'augmentation de la production énergétique des États-Unis et l'élargissement de leurs déficits du compte courant.
Notions de base
Les pétrodollars, qui ne constituent pas une monnaie autonome, sont des dollars américains obtenus grâce à l'échange de pétrole brut exporté. Ce terme a pris de l'importance au milieu des années 1970, parallèlement à l'intensification de l'interdépendance entre les États-Unis et les pays exportateurs de pétrole.
La préférence des exportateurs de pétrole étrangers pour le dollar américain comme principal moyen d'échange et réserve de valeur reflète la domination durable du dollar en tant que monnaie de réserve mondiale. Cette suprématie reste largement incontestée à ce jour.
La prééminence mondiale et l'utilisation étendue du dollar trouvent leur origine dans le rôle de premier plan de l'économie américaine sur la scène internationale, soutenu par son ouverture au commerce et aux investissements étrangers. Ces avantages ont exercé une attraction irrésistible sur les exportateurs de pétrole, renforçant ainsi la domination du dollar.
Émergence du phénomène des pétrodollars
En 1971, le système de Bretton Woods, qui reliait des taux de change fixes à l'étalon-or via le dollar américain, s'est effondré en raison de la croissance de l'économie mondiale et de son besoin croissant d'actifs sûrs dépassant les réserves d'or disponibles.
À mesure que l'offre mondiale de dollars augmentait parallèlement aux déficits commerciaux et budgétaires américains, les pétrodollars se sont accumulés considérablement, grâce aux pays exportateurs de pétrole bénéficiant de la hausse des prix du pétrole brut. Ces exportateurs acceptaient les dollars par nécessité, car il s'agissait non seulement de la monnaie préférée de leur principal acheteur, mais aussi du moyen de paiement dominant dans le commerce et la finance internationaux.
Cette interdépendance croissante a conduit à des négociations entre les États-Unis et l'Arabie saoudite en 1974, établissant des modalités pour la réinjection des pétrodollars saoudiens dans les bons du Trésor américain et, en 1979, définissant des initiatives de développement pilotées par les États-Unis en Arabie saoudite.
À partir de la fin des années 1970, l'expansion des réserves de pétrole et de gaz au-delà du Moyen-Orient a progressivement étendu la portée des pétrodollars à de nouveaux pays exportateurs, notamment la Norvège. À la fin de 2021, le fonds souverain norvégien avait accumulé une valeur substantielle de $1,4 trillion, détenant près de 1,5% de toutes les actions échangées dans le monde.
Impacts de la réinjection des pétrodollars
La réinjection des pétrodollars, tant au niveau national qu'international, a apporté plusieurs avantages cruciaux, garantissant la continuité sans heurts des opérations commerciales. Cette pratique a permis aux pays exportateurs de pétrole de maintenir l'approvisionnement en pétrole brut et de recevoir des paiements dans la monnaie la plus utilisée au monde. Simultanément, les États-Unis ont conservé leur position de supériorité économique, financière, technologique et militaire.
L'essor des pétrodollars a contraint les États-Unis à partager une influence politique et économique avec les nouveaux pays fournisseurs d'énergie. Outre le soutien d'initiatives de développement et la facilitation d'investissements transfrontaliers, les pétrodollars ont également financé les exportations d'armements américaines, intensifiant la course aux armements au Moyen-Orient.
De plus, les pétrodollars ont joué un rôle déterminant dans le renforcement de la prédominance mondiale du dollar américain en stimulant la demande pour des investissements libellés en dollars en dehors des États-Unis, en particulier sur le marché croissant des eurodollars.
Le dilemme de Triffin et l'évolution des réalités économiques
Un défi permanent surgit lorsqu'il existe une demande mondiale d'actifs investissables libellés dans une monnaie largement acceptée, tout en risquant d'affaiblir la solvabilité de l'émetteur du fait de l'émission progressive de passifs. Ce dilemme, formulé par l'économiste Robert Triffin en 1960, est aujourd'hui connu sous le nom de dilemme de Triffin.
En pratique, les avantages de détenir une monnaie de réserve dominante profitent rapidement à ses utilisateurs, tandis que le problème identifié par Triffin se déploie lentement et de manière imprévisible. Il est remarquable que la livre sterling représentait encore 30% des réserves de change mondiales aussi tard qu'en 1968, près d'un siècle après que les États-Unis aient dépassé le Royaume-Uni comme première économie mondiale.
En 2020, l'économie américaine représentait encore près d'un quart du PIB mondial et dépassait son concurrent le plus proche de plus de 40%. Elle affichait également le déficit du compte courant le plus important au monde. Comme l'observait Triffin, un déficit courant important est une facette inévitable d'un émetteur de monnaie de réserve.
Les économies mondiales ont continuellement évolué, offrant des pistes d'atténuation de ces défis. Notamment, les États-Unis sont devenus ces dernières années un exportateur net de pétrole et de produits pétroliers, réduisant l'afflux de « pétrodollars » au profit de dollars classiques vers des États producteurs comme le Texas. La tendance au reshoring, qui a pris de l'ampleur face aux perturbations des chaînes d'approvisionnement causées par la pandémie de COVID-19, pourrait ralentir voire inverser l'expansion du déficit commercial américain.
Conclusion
Les pétrodollars, représentant les recettes en dollars issues des exportations de pétrole, ont eu une influence significative sur l'économie mondiale. Les États-Unis conservent leur prééminence économique malgré l'évolution de la production d'énergie et la croissance des déficits du compte courant. Le dilemme de Triffin, un enjeu de solvabilité lié à l'émission d'une monnaie de réserve dominante, demeure une considération clé, illustrée par l'importance durable de la livre sterling dans les réserves mondiales. Les récentes transformations économiques mondiales, comme le statut d'exportateur net de pétrole des États-Unis et les tendances de reshoring, offrent à la fois défis et opportunités dans le phénomène continu des pétrodollars.