Un contrat à terme désigne un accord par lequel une personne s'engage à acheter ou vendre une marchandise, une devise ou un autre instrument à un prix convenu à une date future spécifique. Contrairement aux marchés au comptant traditionnels, les opérations sur le marché à terme ne sont pas réglées instantanément. À la place, deux parties échangent un contrat qui précise le règlement à une date ultérieure.
Sur un marché à terme, les individus n'achètent ni ne vendent directement la marchandise ou l'actif numérique, mais négocient un contrat qui les représente. La transaction effective des actifs ou des fonds n'a lieu que plus tard, lorsque le contrat est exécuté. Par exemple, un contrat à terme pour une marchandise physique comme le blé ou l'or se négocie sur certains marchés traditionnels et peut aboutir à une livraison physique. Cependant, de nombreux marchés ont opté pour un règlement en espèces, où seule la valeur équivalente en argent est réglée sans échange de biens physiques.
De plus, le prix sur le marché à terme pour des marchandises comme l'or ou le blé peut varier en fonction de la date de règlement du contrat. La différence de prix s'explique principalement par les coûts de portage, qui augmentent à mesure que l'écart temporel entre la date du contrat et la date de règlement se creuse. Des coûts de portage plus élevés accroissent aussi l'incertitude sur le prix futur, entraînant un écart plus large entre le prix spot et le prix à terme à l'approche de la date de règlement.
Les contrats à terme sont négociés pour diverses raisons, la couverture et la gestion du risque étant les moteurs principaux de leur utilisation.
Une raison pour laquelle les utilisateurs négocient des contrats à terme est de se couvrir contre des risques potentiels sur le marché. En achetant un contrat à terme, les traders peuvent se protéger contre des fluctuations de prix et garantir un prix prédéterminé pour l'actif souhaité.
Une autre raison est la prise de position courte. Même si les traders ne possèdent pas un actif spécifique, ils peuvent parier sur une baisse de sa valeur en concluant un contrat à terme. Cela permet aux investisseurs de tirer profit d'un repli du marché.
De plus, les contrats à terme offrent la possibilité de s'exposer avec effet de levier. Cela signifie que les traders peuvent prendre des positions supérieures à leur solde de compte, leur permettant de profiter de mouvements de marché plus importants. Toutefois, le levier augmente également le niveau de risque associé au trading de contrats à terme.
Un contrat à terme perpétuel est un type particulier de contrat à terme qui n'a pas de date d'expiration. Cela signifie que les traders peuvent conserver une position aussi longtemps qu'ils le souhaitent. Les contrats perpétuels sont basés sur un Index Price sous-jacent qui reflète le prix moyen d'un actif, selon les principaux marchés spot et leurs volumes de trading.
Contrairement aux contrats à terme traditionnels, les contrats perpétuels se négocient souvent à un prix égal ou très proche du marché spot. Cependant, en cas de conditions de marché extrêmes, le prix de marquage peut diverger du prix du marché spot. La différence la plus importante entre les contrats à terme traditionnels et les contrats perpétuels est la date de règlement des premiers.
La marge initiale est le montant minimum requis pour ouvrir une position avec effet de levier. Par exemple, si vous souhaitez acheter 1 000 BNB avec un levier 10x, il vous faudra une marge initiale de 100 BNB, soit 10 % du montant total de l'ordre.
La marge initiale sert de garantie et soutient votre position avec effet de levier. Il est essentiel de maintenir une marge initiale suffisante, car une baisse de la valeur de l'actif peut entraîner un appel de marge ou la clôture de votre position.
La marge de maintien est le montant minimum de garantie nécessaire pour maintenir vos positions ouvertes. Si le solde de votre marge tombe en dessous de ce niveau, vous recevrez un appel de marge pour ajouter des fonds sous peine de liquidation. En général, les plateformes de cryptomonnaies choisissent la liquidation plutôt que d'autres options.
Pour clarifier, la marge initiale est le montant que vous fournissez à l'ouverture d'une position, tandis que la marge de maintien correspond au solde minimum nécessaire pour garder vos positions ouvertes. Cette valeur fluctue en fonction des prix du marché et du solde de votre compte.
La liquidation est une conséquence possible lorsque votre garantie descend en dessous de la marge de maintien exigée par la plateforme sur laquelle vous tradez. Différentes plateformes peuvent avoir des méthodes de liquidation différentes, mais généralement le prix de liquidation est basé sur le risque et le levier de l'utilisateur, déterminés par sa garantie et son exposition nette. La marge requise augmente avec la taille totale des positions.
Pour éviter la liquidation, vous pouvez soit fermer vos positions avant que le prix de liquidation soit atteint, soit ajouter des fonds à votre solde de garantie. Augmenter votre garantie fera glisser le prix de liquidation plus loin du prix du marché actuel, réduisant ainsi la probabilité de liquidation.
Le taux de financement est un système de paiements périodiques entre acheteurs et vendeurs, dépendant du taux en vigueur. Si le taux de financement est positif, les positions longues paient les positions courtes, tandis que l'inverse se produit lorsque le taux de financement est négatif. Ce taux combine deux facteurs : le taux d'intérêt et la prime, cette dernière variant en fonction de l'écart entre les prix des marchés à terme et spot. Dans le cas d'un contrat à terme perpétuel, les positions longues doivent payer les positions courtes lorsque le contrat se négocie avec une prime. Cet effet peut faire baisser le prix car les longues ferment leurs positions et que de nouvelles courtes sont initiées. Le taux d'intérêt peut différer selon les plateformes.
Le prix de marquage est une estimation de la juste valeur d'un contrat à terme perpétuel par rapport à son prix de négociation effectif. Calculer le prix de marquage évite des liquidations injustes qui pourraient survenir en cas de forte volatilité. Le prix de marquage représente la valeur équitable d'un contrat et se distingue de l'Index Price, qui est lié au prix des marchés spot. Le calcul du prix de marquage se base sur l'Index Price et le taux de financement, et sert également à calculer le « PnL non réalisé ».
Le terme PnL signifie profit et perte, qui peuvent être réalisés ou non réalisés. Si vous avez des positions ouvertes sur un marché de contrats perpétuels, votre PnL est non réalisé et varie en fonction des mouvements du marché. En revanche, lorsque vous fermez vos positions, votre PnL non réalisé devient PnL réalisé, qui dépend uniquement du prix d'exécution des ordres. Bien que le PnL réalisé n'ait pas de relation directe avec le prix de marquage, ce dernier est crucial pour déterminer le PnL non réalisé, qui est le principal moteur des liquidations. Ainsi, le prix de marquage est essentiel pour garantir un calcul du PnL non réalisé juste et précis.
Le fonds d'assurance protège les traders perdants d'un solde négatif tout en garantissant que les traders gagnants reçoivent leurs gains. Prenons l'exemple d'Alice, qui a ouvert une position longue en BNB avec un levier 10x d'une valeur de 20 000 $ avec 2 000 $ de garantie. Si le prix du marché baisse et que la position d'Alice est liquidée, le fonds d'assurance couvre ses pertes jusqu'à la fermeture de la position. Cela garantit que Bob, qui détenait la position courte, reçoit son profit. Les frais de liquidation vont directement au fonds d'assurance, qui croît continuellement en conditions de marché normales. Si le marché est très volatil et que le système ne peut pas fermer toutes les positions, le fonds d'assurance couvre les pertes potentielles.
L'auto-délevéraging est un mécanisme utilisé pour liquider la contrepartie dans de rares situations lorsque le fonds d'assurance ne peut pas fonctionner correctement. Dans ces circonstances, les traders en profit peuvent être amenés à contribuer une partie de leurs gains pour couvrir les pertes des traders perdants. En raison de la volatilité inhérente aux marchés de cryptomonnaies, ce scénario ne peut pas toujours être évité.
Dans un tel scénario, les positions avec le levier et le profit les plus élevés sont ciblées en premier, et la liquidation de contrepartie est le dernier recours lorsque le fonds d'assurance ne peut couvrir toutes les positions en faillite. Cependant, la plupart des systèmes de trading prennent des mesures pour éviter l'auto-délevéraging, bien que les détails de ces mesures puissent varier d'une plateforme à l'autre.
Les contrats à terme sont un outil précieux pour les traders cherchant à se couvrir contre des risques potentiels sur le marché ou à tirer profit d'une exposition courte. Contrairement aux contrats à terme traditionnels, les contrats à terme perpétuels n'ont pas de date d'expiration et leur prix se négocie souvent à un niveau similaire au marché spot. Dans l'ensemble, les contrats à terme sont des instruments complexes, et les traders doivent bien comprendre leurs mécanismes et le marché en général avant de se lancer dans le trading.