Que sont les contrats d'options ?

Notions de base

Dans le monde du trading, il existe un accord appelé contrat d'options, qui donne à un trader la possibilité d'acheter ou de vendre un actif spécifique à un prix convenu, soit à une date donnée, soit avant celle-ci. Il convient de noter que ce type de contrat se distingue des contrats à terme, car les acheteurs d'options ne sont pas tenus de régler leurs positions.

Les contrats d'options sont des dérivés pouvant être basés sur divers actifs sous-jacents, tels que des actions, des cryptomonnaies ou même des indices financiers. Ils sont couramment utilisés pour couvrir le risque sur des positions existantes et pour la spéculation.

Comment fonctionnent les contrats d'options ? 

Il existe deux types principaux d'options : les calls et les puts. Une option d'achat (call) donne au détenteur le droit d'acheter l'actif sous-jacent, tandis qu'une option de vente (put) donne le droit de le vendre. Ainsi, les traders achètent généralement des calls lorsqu'ils anticipent une hausse de la valeur de l'actif et des puts lorsqu'ils s'attendent à une baisse. Ils peuvent aussi combiner calls et puts pour spéculer sur la volatilité ou la stabilité du marché.

Un contrat d'options comprend quatre éléments essentiels : la taille, la date d'expiration, le prix d'exercice et la prime. La taille de l'ordre correspond au nombre de contrats à négocier. La date d'expiration est le moment après lequel l'option ne peut plus être exercée. Le prix d'exercice indique le prix auquel l'actif sera acheté ou vendu si l'option est exercée. Enfin, la prime est le coût du contrat d'options, qui varie à mesure que la date d'expiration approche. Les acheteurs achètent des contrats auprès des vendeurs en fonction de la valeur de la prime.

Si le prix d'exercice est inférieur au prix du marché, le trader peut choisir d'acheter l'actif sous-jacent à un prix avantageux et, après prise en compte de la prime, exercer l'option pour réaliser un profit. En revanche, si le prix d'exercice dépasse le prix du marché, le titulaire n'a aucun intérêt à exercer l'option, rendant le contrat sans valeur. Si le contrat n'est pas exercé, l'acheteur ne perd que la prime payée lors de l'ouverture de la position.

Il est important de reconnaître que, si les acheteurs sont libres de décider d'exercer ou non leurs calls et puts, les vendeurs sont dépendants des décisions des acheteurs. Si un acheteur d'un call exerce son contrat, le vendeur est tenu de céder l'actif sous-jacent. De même, si un titulaire d'un put exerce son contrat, le vendeur est obligé d'acheter l'actif sous-jacent auprès de l'acheteur. Par conséquent, les vendeurs encourent des risques plus importants que les acheteurs et peuvent subir des pertes considérables selon le prix du marché de l'actif.

Les options de type américain permettent également aux traders d'exercer leurs droits à tout moment avant la date d'expiration. Les options de type européen, en revanche, ne peuvent être exercées qu'à la date d'expiration. Il convient de noter que ces appellations ne sont pas liées à une localisation géographique.

Prime des options 

Le prix de la prime d'une option est déterminé par plusieurs facteurs, tels que le prix de l'actif sous-jacent, le prix d'exercice, le temps jusqu'à l'expiration et la volatilité du marché. Ces éléments influencent différemment les primes des calls et des puts.

Quand le prix de l'actif augmente, la prime d'un call augmente tandis que la prime d'un put diminue. À l'inverse, si le prix d'exercice est plus élevé, la prime d'un call diminue et celle d'un put augmente. À mesure que la date d'expiration approche, la prime des calls et des puts tend à diminuer. Enfin, une hausse de la volatilité entraîne une augmentation de la prime pour les deux types d'options.

Comme le prix de l'actif et le prix d'exercice affectent les primes des calls et des puts de façon inverse, une durée plus courte implique généralement des primes plus faibles pour les deux types d'options. En effet, la probabilité de réussite étant moindre. À l'inverse, une volatilité plus élevée fait augmenter les primes. Ainsi, la prime d'un contrat d'options est influencée par ces forces et d'autres facteurs interdépendants.

Les Greekes des options 

Des instruments appelés Greekes des options ont été développés pour mesurer les nombreux facteurs qui influencent le prix d'un contrat d'options. Ces valeurs statistiques servent à évaluer le risque d'un contrat donné en fonction de différentes variables sous-jacentes. Voici un bref résumé des principaux Greekes :

• Delta : mesure la variation du prix d'un contrat d'options par rapport au prix de l'actif sous-jacent. Un delta de 0,6 indique que le prix de la prime devrait varier de 0,60 $ pour chaque mouvement de 1 $ du prix de l'actif.
• Gamma : mesure le taux de variation du delta au fil du temps. Un changement du delta de 0,6 à 0,45 donnerait un gamma de 0,15 pour l'option.
• Theta : mesure la variation du prix par rapport à une diminution d'un jour de la durée du contrat. Il reflète combien la prime est censée changer à l'approche de l'expiration.
• Vega : mesure le taux de variation du prix d'un contrat par rapport à une variation de 1 % de la volatilité implicite de l'actif sous-jacent. Une augmentation du vega conduit en général à une hausse du prix des calls et des puts.
• Rho : mesure la variation de prix attendue en fonction des fluctuations des taux d'intérêt. Les calls augmentent généralement lorsque les taux d'intérêt grimpent, tandis que les puts diminuent. Ainsi, la valeur du rho est positive pour les calls et négative pour les puts.

Cas d'utilisation courants 

Les contrats d'options sont utilisés dans divers scénarios, notamment la couverture et la spéculation. En couverture, les traders achètent des puts sur des actions qu'ils détiennent déjà pour limiter les pertes en cas de baisse des prix. Par exemple, Alice achète 100 actions à 50 $ et achète également des puts avec un prix d'exercice à 48 $ pour une prime de 2 $ par action. Si le marché devient baissier, Alice peut exercer son contrat et vendre chaque action à 48 $ au lieu de 35 $, réduisant ainsi ses pertes. En spéculation, les traders peuvent acheter des calls s'ils estiment qu'un actif va monter. Lorsque le prix de l'actif dépasse le prix d'exercice, le trader peut exercer l'option et l'acheter à prix réduit. Un contrat est dit dans la monnaie lorsque le prix de l'actif est supérieur au prix d'exercice, à la monnaie lorsqu'il est au point d'équilibre, et hors de la monnaie lorsqu'il entraîne une perte.

Stratégies de base 

Différentes stratégies peuvent être employées lors du trading d'options selon quatre positions de base. Les acheteurs peuvent acquérir des calls (droit d'acheter) ou des puts (droit de vendre), tandis que les vendeurs peuvent émettre des calls ou des puts. Les vendeurs sont alors obligés d'acheter ou de vendre les actifs si le titulaire du contrat décide de l'exercer.

Les stratégies reposent sur les différentes combinaisons possibles de contrats call et put. Put protecteur, covered call, straddle et strangle sont quelques exemples de base.

Un put protecteur consiste à acheter une option de vente sur un actif déjà détenu. Cette stratégie de couverture protège l'investisseur d'une possible tendance baissière tout en lui permettant de conserver son exposition si le prix de l'actif augmente. On l'appelle aussi assurance de portefeuille.

Un covered call consiste à vendre une option d'achat sur un actif détenu. Cette stratégie permet aux investisseurs de générer un revenu supplémentaire (la prime) à partir de leurs positions. Si le contrat n'est pas exercé, ils perçoivent la prime tout en conservant leurs actifs. En revanche, si le contrat est exercé en raison d'une hausse des prix, ils sont tenus de céder leurs positions.

Un straddle consiste à acheter un call et un put sur le même actif avec des prix d'exercice et des dates d'expiration identiques. Cette stratégie permet de profiter d'un mouvement significatif du prix dans l'une ou l'autre direction. Essentiellement, le trader mise sur la volatilité du marché.

Un strangle consiste à acheter à la fois un call et un put hors de la monnaie (prix d'exercice supérieur au prix du marché pour le call et inférieur pour le put). Le strangle est similaire au straddle mais coûte moins cher à mettre en place. Cependant, il nécessite une volatilité plus élevée pour être rentable.

Avantages et inconvénients du trading d'options 

Le trading d'options offre plusieurs avantages, tels que la flexibilité pour la spéculation, une variété de combinaisons stratégiques avec des profils risque/rendement spécifiques, et la possibilité de profiter de toutes les tendances de marché, qu'elles soient haussières, baissières ou latérales. De plus, les options peuvent réduire les coûts d'entrée sur une position et permettre d'exécuter plusieurs opérations simultanément, ce qui les rend adaptées pour se couvrir contre les risques de marché.

Cependant, le trading d'options présente aussi des inconvénients. Les mécanismes de fonctionnement et le calcul des primes ne sont pas toujours faciles à comprendre, et le trading d'options comporte des risques élevés, surtout pour les émetteurs de contrats (vendeurs). Les stratégies peuvent être plus complexes que des alternatives conventionnelles, et les marchés d'options souffrent souvent d'un faible niveau de liquidité, les rendant moins attractifs pour la plupart des traders. En outre, la valeur de la prime des contrats d'options est très volatile et tend à diminuer à l'approche de la date d'expiration.

Options vs. Futures 

En matière d'instruments dérivés, les options et les contrats à terme présentent des similarités, mais diffèrent significativement par leur mécanisme de règlement. Alors que les contrats à terme sont systématiquement exécutés à la date d'expiration, impliquant l'échange de l'actif sous-jacent, les options ne sont exercées qu'à la discrétion du titulaire du contrat. Cela signifie que si un acheteur exerce l'option, le vendeur est obligé de négocier l'actif sous-jacent ; sinon, l'option reste inactive.

Conclusion

Les investisseurs peuvent utiliser les options pour acheter ou vendre un actif à l'avenir, indépendamment du prix du marché, ce qui en fait des contrats flexibles et polyvalents pouvant servir de nombreux objectifs. Elles ne servent pas uniquement à la spéculation, mais aussi aux stratégies de couverture.

Cependant, le trading d'options comporte des risques, comme tout autre dérivé. Pour utiliser ce type de contrat avec succès, les traders doivent en comprendre les mécanismes et les risques potentiels propres à chaque stratégie, y compris les différentes combinaisons de calls et de puts. Des techniques de gestion des risques, ainsi que des analyses techniques et fondamentales, doivent être employées pour limiter les pertes potentielles.