Qu'est-ce que la NSMIA (National Securities Markets Improvement Act) ?
Notions de base
En 1996, la National Securities Markets Improvement Act (NSMIA) a été adoptée dans le but de rationaliser la réglementation des valeurs mobilières aux États-Unis. Son objectif principal était d'améliorer l'efficacité du marché des valeurs mobilières en mettant en place des mesures réglementaires plus efficaces et moins contraignantes.
Une des stratégies clés de la NSMIA pour accroître l'efficacité a consisté à réduire les interactions entre les différentes agences de régulation, en particulier entre les autorités d'État et la Securities and Exchange Commission (SEC).
En vertu de la NSMIA, seuls les "titres "couvert"" ("covered" securities), se référant aux actions négociées au niveau national et aux fonds communs de placement, ont été exemptés de la réglementation au niveau des États. Cette mesure a contribué à centraliser la surveillance et à favoriser un environnement réglementaire plus fluide pour les investisseurs et les acteurs du marché.
National Securities Markets Improvement Act (NSMIA) : améliorer l'efficacité des services financiers aux États-Unis
La National Securities Markets Improvement Act est entrée en vigueur le 1er janvier 1997, modifiant l'Investment Company Act of 1940 et l'Investment Advisers Act of 1940. Avec pour objectif principal d'accroître l'efficacité du secteur des services financiers, la NSMIA a provoqué un transfert significatif de l'autorité réglementaire des organismes d'État vers les autorités fédérales.
Avant l'adoption de la NSMIA, les lois étatiques dites "blue sky" disposaient d'un pouvoir considérable pour protéger les investisseurs de détail contre les activités frauduleuses. Cependant, comme ces lois dupliquaient les réglementations fédérales strictes, elles étaient perçues comme des freins potentiels à la dynamique du marché. Consciente de ce problème, la NSMIA a réduit le chevauchement entre les agences de régulation en donnant la primauté aux entités fédérales, en particulier à la Securities and Exchange Commission, pour superviser les marchés des valeurs mobilières.
Un aspect clé de la NSMIA est son exemption des "titres "couvert"" au regard de la surveillance réglementaire au niveau des États. Aujourd'hui, la majorité des actions négociées aux États-Unis entrent dans la catégorie des titres "covered". Cela inclut les titres cotés sur des bourses nationales comme le New York Stock Exchange et le Nasdaq, ainsi que ceux émis par des sociétés d'investissement enregistrées ou ayant déposé une déclaration d'enregistrement en vertu de l'Investment Company Act of 1940. En simplifiant le processus réglementaire, la NSMIA visait à promouvoir l'efficacité et l'efficience du secteur des services financiers.
Évolution de la National Securities Markets Improvement Act
Les origines de la National Securities Markets Improvement Act remontent à une période charnière du début des années 1900, lorsque le terme "blue sky law" est apparu. L'expression s'est imposée lorsqu'un juge de la Cour suprême du Kansas a évoqué la nécessité de protéger les investisseurs contre des entreprises douteuses n'ayant "pas plus de fondement que tant de pieds de 'ciel bleu'."
L'importance des lois "blue sky" est devenue évidente après le krach boursier de 1929, une période d'incertitude où les investisseurs doutaient de la légitimité de leurs placements. De nombreuses entreprises ont profité de la situation en émettant des actions et en promouvant des schémas d'investissement, avançant souvent des promesses de profits non réalisés. À cette époque, la surveillance du secteur financier et des investissements était limitée, la Securities and Exchange Commission n'étant pas encore établie.
Cependant, avec les progrès technologiques et des systèmes de tenue de registres, et avec la création de la SEC, les lois "blue sky" ont commencé à se chevaucher avec les réglementations fédérales. Cette redondance a eu pour effet involontaire de freiner la formation de capital, en particulier pour les petites entreprises. Le besoin d'un cadre réglementaire amélioré et simplifié a abouti à l'adoption de la NSMIA en 1996.
Conclusion
La NSMIA, adoptée en 1996, visait à rationaliser la réglementation des valeurs mobilières aux États-Unis en donnant davantage de pouvoirs aux régulateurs fédéraux par rapport aux autorités des États. En réduisant l'interaction entre les agences, elle a cherché à créer un environnement plus fluide pour les investisseurs. La loi a exempté les "titres "couvert"", renforçant l'efficacité du secteur des services financiers. Née des lois "blue sky" du début du XXe siècle destinées à protéger les investisseurs, la NSMIA a répondu aux redondances réglementaires freinant la formation de capital. Elle représente une étape majeure vers un marché des valeurs mobilières mieux régulé et dynamique, protégeant les investisseurs et stimulant la croissance économique.