En 1929, le krach boursier a commencé lors du « Lundi noir » du 28 octobre. Pendant des volumes d'échanges importants, des investisseurs inquiets ont provoqué une chute du DJIA de près de 13 %. Le krach est survenu après dix ans de progrès économique et un marché haussier. La Grande Dépression a suivi le krach et a duré jusqu'à la Seconde Guerre mondiale. Pour stabiliser les marchés, le Congrès a adopté des réglementations fédérales comme la loi Glass-Steagall de 1933.
Principes de base
À l'automne 1929, le Dow Jones Industrial Average (DJIA) a subi une chute catastrophique de près de 13 % lors du « Lundi noir », le 28 octobre 1929, marquant le début d'une catastrophe financière. Bien que des ventes paniques aient saisi les investisseurs durant la première semaine, le repli le plus important s'est déroulé au cours des deux années suivantes, coïncidant avec l'apparition de la Grande Dépression. Le 8 juillet 1932, le DJIA a atteint son nadir, plongeant à un niveau stupéfiant de 89 % sous son pic de septembre 1929. Cette chute abrupte a marqué le plus profond marché baissier de l'histoire de Wall Street. Il faudra attendre 1954 pour que le marché récupère et atteigne à nouveau son sommet de 1929.
Analyse du krach boursier de 1929
Après une hausse de cinq ans du DJIA, le marché boursier s'est effondré en 1929. Durant cette période, les entreprises industrielles se négociaient à des ratios cours/bénéfice (P/E) supérieurs à 15, apparemment justifiés par une décennie de croissance remarquable de la productivité manufacturière. Cependant, un surplus d'acier, de fer et de biens durables dû à la surproduction frappait de nombreuses industries. La surabondance, combinée à une demande amoindrie et à un manque d'acheteurs, a poussé les fabricants à écouler leurs produits à perte. Par conséquent, les cours des actions ont rapidement chuté.
Pour freiner la spéculation effrénée des investisseurs, la Réserve fédérale a choisi d'augmenter le taux d'escompte de 5 % à 6 % en août 1929. Certains experts soutiennent que cette décision a freiné l'expansion économique et érodé la liquidité du marché boursier, rendant les marchés plus vulnérables à des baisses soudaines des prix.
La situation des services publics en 1929
En 1929, une grande partie du secteur de l'électricité avait connu une consolidation importante, les sociétés holding dominant environ les deux tiers du paysage industriel américain. La Federal Trade Commission (FTC) avait déjà tiré la sonnette d'alarme en 1928, soulignant les pratiques déloyales répandues parmi ces sociétés holding. Ces pratiques incluaient l'exploitation des filiales via des contrats de service et des méthodes comptables trompeuses impliquant l'amortissement et des valeurs immobilières gonflées, menaçant sérieusement les investisseurs.
En octobre 1929, dans un contexte d'introduction de nouvelles législations visant à réguler le secteur des services publics, une réaction en chaîne de ventes s'est produite. Les investisseurs qui avaient recours à des opérations sur marge ont été contraints de liquider leurs positions, précipitant une vente généralisée sur le marché.
Le rôle des faillites bancaires dans la Grande Dépression
Au cœur des turbulences de la Grande Dépression, la Réserve fédérale a d'abord hésité à réagir au krach boursier, permettant à une vague de faillites bancaires d'engloutir le système financier. Le secrétaire au Trésor Andrew Mellon a donné au président Herbert Hoover un conseil brutal : « Liquider le travail, liquider les actions, liquider les agriculteurs, liquider l'immobilier… Cela purgera la pourriture du système. »
L'impact du krach a été aggravé par l'effondrement des obligations étrangères. La disparition de la demande financée par les vendeurs pour les produits américains, alimentée par des fonds prêtés à des emprunteurs à l'étranger, a contribué à la crise. À la fin du krach, le marché avait perdu 30 milliards de dollars de valeur, soit l'équivalent d'environ 528 milliards de dollars aujourd'hui.
Le krach boursier a été un prélude à la Grande Dépression, entraînant la perte d'emploi de 15 millions d'Américains et l'effondrement de la moitié des banques du pays d'ici 1933. L'économie a connu une forte baisse de la production et de la demande, conduisant à des files d'attente pour du pain et à de nombreux sans-abri. Les agriculteurs, confrontés à des circonstances désastreuses, ont été forcés d'abandonner des récoltes, entraînant des famines. Les sécheresses dans le sud, provoquant de fortes tempêtes de poussière et le tristement célèbre Dust Bowl, ont poussé de nombreux agriculteurs à chercher du travail en ville.
Réponses législatives après 1929
À la suite des événements cataclysmiques de la Grande Dépression, une nouvelle ère s'est ouverte, marquée par l'isolationnisme, le protectionnisme et le nationalisme. L'infâme Smoot-Hawley Tariff Act de 1930 a marqué le début d'une tendance préoccupante de politiques économiques visant à appauvrir le voisin. L'absence d'une surveillance gouvernementale efficace, fondée sur des principes économiques de laissez-faire, a été largement reconnue comme un facteur ayant contribué au krach de 1929. En réponse, le Congrès a pris des mesures proactives pour mettre en place des réglementations fédérales visant à stabiliser les marchés financiers.
En 1933, la loi Glass-Steagall est apparue comme une législation pivot. Elle a obligé les banques commerciales à s'abstenir de mener des activités de banque d'investissement, protégeant ainsi les déposants des pertes potentielles liées à la spéculation bancaire. Parallèlement, cette loi a donné naissance à la Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC), renforçant la sécurité des dépôts bancaires.
En 1934, le Securities Exchange Act a été introduit pour réguler les transactions sur les marchés secondaires, favorisant une meilleure transparence financière tout en réduisant les risques de fraude et de manipulation.
Enfin, le Public Utility Holding Companies Act a été établi en 1935 pour démanteler les plus grandes compagnies électriques du pays. Cette mesure visait à prévenir les effets négatifs pouvant résulter de la faillite d'une seule entreprise à une échelle plus large.
Conclusion
Plusieurs éléments clés ont convergé pour provoquer le krach boursier de 1929. Parmi eux figuraient une spéculation de marché importante, des niveaux d'endettement croissants, une baisse de la production et de la consommation, ainsi qu'un secteur agricole en difficulté. Ces facteurs ont culminé le 28 octobre 1929, lorsque des investisseurs paniqués ont déclenché une baisse de près de 13 % du Dow Jones Industrial Average. Ce tournant catastrophique a annoncé le début de la Grande Dépression, qui a duré jusqu'à la Seconde Guerre mondiale.