Qu'est-ce que les actions privilégiées à enchères (AMPS) ?
Les actions privilégiées à enchères (AMPS) sont un type spécifique d'actions privilégiées offrant un rendement en dividendes variable. Le taux de dividende des AMPS est généralement réinitialisé toutes les une à cinq semaines via une enchère hollandaise. Lors de cette enchère, les investisseurs soumettent des offres indiquant la quantité d'actions qu'ils souhaitent acheter et le prix qu'ils sont prêts à payer.
Principes de base
Les Auction-Rate Preferred Stock, souvent abrégées AMPS, représentent des actions privilégiées dont les dividendes ou les taux d'intérêt sont soumis à des ajustements périodiques via des enchères hollandaises. Le taux d'intérêt d'une émission d'AMPS est réajusté périodiquement par ces enchères, qui ont généralement lieu à des intervalles de 7, 14, 28 ou 35 jours. De plus, le terme Auction-Rate Preferred Stock est synonyme d'actions privilégiées à enchères.
Aperçu des actions privilégiées à enchères (AMPS)
Les actions privilégiées révisables partagent certaines caractéristiques avec les actions privilégiées à taux fixe. Dans les deux cas, les sociétés accordent la priorité au paiement des dividendes aux détenteurs d'actions privilégiées avant les actionnaires ordinaires. Toutefois, contrairement aux actions privilégiées traditionnelles, les actions révisables déterminent leurs dividendes à partir d'un mécanisme prédéterminé lié aux taux d'intérêt. Cette adaptabilité conduit souvent à une plus grande stabilité des cours des actions privilégiées. Dans le cas des AMPS, ce mécanisme utilise une enchère hollandaise.
Les titres à taux d'enchère ont été introduits pour la première fois par des emprunteurs institutionnels dans les années 1980, pendant une période de taux d'intérêt élevés. Ces titres à taux variable ont séduit les investisseurs recherchant des rendements supérieurs, au prix d'une liquidité réduite par rapport à des placements conventionnels comme les actions, les obligations ou les certificats de dépôt.
Typiquement, les titres à taux d'enchère évoluent en instruments d'investissement à court terme en raison de la fréquence des enchères. L'avantage principal pour les investisseurs est de détenir un titre relativement liquide permettant des achats et ventes aisés. Pour des investissements liquides, trouver acheteurs et vendeurs n'est pas difficile.
Les investisseurs profitent également du fait qu'ils peuvent essentiellement engager des placements à court terme, avec la possibilité de vendre fréquemment tout en percevant des taux d'intérêt supérieurs à d'autres alternatives à court terme. Bien que techniquement contrats à long terme, les titres à taux d'enchère conservent une liquidité et peuvent changer de mains lors des enchères avant l'échéance du contrat. Les investisseurs institutionnels et les particuliers fortunés constituent la base principale des détenteurs de ces titres.
Les actions privilégiées à enchères sont avantageuses pour les investisseurs de grande taille. Le processus d'enchères révèle efficacement les rendements du marché pour des classes d'actifs à risque moindre, comme les actions privilégiées, et s'ajuste automatiquement en fonction des investissements alternatifs et des effets de l'inflation.
Le marché des AMPS lors de la crise financière de 2008
Lors de la crise financière mondiale de 2008, le marché des AMPS a subi un revers majeur lorsque les enchères n'ont pas attiré suffisamment d'enchérisseurs pour déterminer un taux de compensation. Cela a laissé de nombreux investisseurs avec des placements illiquides à long terme qu'ils ne pouvaient pas céder, les banques chef de file ayant refusé d'intervenir pour soutenir les enchères plutôt que d'assumer des titres risqués. Par la suite, la SEC, la FINRA et les autorités réglementaires d'État ont négocié des règlements avec de grandes institutions financières, comprenant des engagements de racheter des AMPS auprès d'investisseurs éligibles.
Conclusion
Les Auction Market Preferred Stock (AMPS) offrent des dividendes variables via des enchères hollandaises périodiques, apportant une stabilité relative par rapport aux actions privilégiées à taux fixe. Les actions privilégiées révisables comme les AMPS donnent priorité aux dividendes des porteurs d'actions privilégiées tout en liant les taux aux enchères. Introduits dans les années 1980, les titres à taux d'enchère proposent des rendements supérieurs avec une liquidité moindre. Bien que techniquement à long terme, ils s'adressent principalement aux investisseurs institutionnels et aux personnes fortunées. Pendant la crise de 2008, les AMPS ont rencontré des problèmes liés à l'insuffisance d'enchérisseurs, entraînant des avoirs illiquides. Les régulateurs ont ensuite négocié des règlements pour les investisseurs éligibles avec les institutions financières.