Une annonce bid-wanted est une déclaration faite par une personne cherchant un prix auquel vendre un titre ou un actif. Cela n'implique pas que le vendeur s'engage à conclure la vente, mais qu'il est disposé à écouter des offres potentielles de parties sélectionnées. En général, un courtier intervient pour publier l'annonce bid-wanted. Le rôle du courtier est de définir les paramètres de vente, de collecter les offres et de négocier les conditions de la vente au nom du vendeur en échange d'une commission ou d'honoraires. Les bid-wanted sont une pratique répandue sur le marché des obligations municipales.
Principes de base
La sollicitation d'offres d'un investisseur signifie son intention de vendre un instrument financier, une matière première ou une devise. Cette annonce invite les propositions de prix des acheteurs potentiels. Ensuite, les parties intéressées peuvent participer en soumettant leurs offres. L'annonce bid-wanted constitue une première étape du processus de vente et peut déclencher des négociations sur le prix final.
Comment fonctionne une annonce bid-wanted ?
Utiliser une annonce bid-wanted ne garantit pas forcément le prix de vente le plus élevé pour un actif financier, mais offre un niveau de confidentialité accru. Cette discrétion est essentielle pour les vendeurs souhaitant réajuster discrètement leurs positions financières. Les annonces bid-wanted sont prisées lorsque les investisseurs préfèrent ne pas solliciter directement des offres pour des titres et choisissent de recourir aux services d'un courtier.
Les courtiers, qu'il s'agisse d'individus ou de sociétés, jouent un rôle central dans ce processus et perçoivent une commission ou des honoraires pour leur intervention. En collaboration avec le vendeur, ils établissent les limites de prix pour l'actif, qu'il s'agisse d'un titre, d'une matière première ou d'une devise. Identifiant des soumissionnaires potentiels, les courtiers diffusent sélectivement l'annonce bid-wanted, évitant une exposition large au marché.
La mission du courtier est de maximiser le prix de vente, en informant rapidement les soumissionnaires si leurs offres s'écartent sensiblement des paramètres définis ou semblent erronées. Chaque offre précise à la fois le prix que l'acheteur potentiel est prêt à payer et la quantité qu'il souhaite acquérir. Le courtier transmet également les offres les plus élevées au vendeur.
L'annonce bid-wanted indique la période d'acceptation des offres et le moment où l'offre retenue sera honorée, communément appelé "firm time". En période de forte volatilité, le "firm time" revêt une importance accrue pour les vendeurs. Un intervalle plus long entre la soumission de l'offre et son exécution permet à l'acheteur de réviser son offre plus facilement.
Bid-Wanted et obligations municipales
Le terme "bid wanted" est fréquemment rencontré sur le marché des obligations municipales. L'une des plateformes populaires pour le trading d'obligations municipales proposée par Bloomberg est Muni Bid Wanted.
Comme les obligations municipales n'ont pas de chambre de compensation centralisée, les transactions se déroulent par négociations directes entre acheteurs et vendeurs, souvent avec un teneur de marché agissant comme intermédiaire pour le vendeur. Les vendeurs initient la transaction en annonçant leur demande d'offres sur des types d'obligations spécifiques. Cela déclenche une vente aux enchères bid-wanted, générant une liste de soumissions. Ensuite, le teneur de marché évalue s'il accepte l'une des offres.
Même si une offre est la plus élevée, un teneur de marché d'obligations municipales peut la refuser si elle semble insuffisante. Il peut alors choisir l'internalisation, en achetant lui-même l'obligation au vendeur dans un processus connu sous le nom de "last look".
Demandes d'offres et pratiques déloyales
Le processus d'enchères bid-wanted, de par sa nature bilatérale, a suscité des préoccupations chez les observateurs du marché des obligations municipales concernant le favoritisme. Des appels à réformer la structure du marché et les méthodes de négociation ont émergé. En 2019, le Fixed Income Market Structure Advisory Committee de la SEC a publié une déclaration dénonçant l'abus du processus d'internalisation connu sous le nom de "pennying".
Le pennying se produit lorsqu'un teneur, après avoir examiné les informations d'enchère d'une demande bid-wanted, égalise le meilleur prix ou l'améliore légèrement d'un centime. Initialement, cette pratique peut paraître avantageuse pour les clients car le teneur propose un prix égal ou supérieur à celui obtenu via l'enchère. Cependant, le Comité a soutenu qu'à long terme, cette pratique entrave la compétitivité du marché.
L'internalisation systématique des ordres via le pennying dissuade la tarification agressive et la participation des teneurs aux enchères. Les teneurs concurrents craignent que le teneur ayant soumis l'offre n'intervienne sur leurs prix gagnants ou n'exploite l'enchère uniquement pour la découverte des prix, réduisant ainsi leur incitation à proposer des offres compétitives. Ce procédé confère également un avantage déloyal au teneur ayant soumis l'offre.
Conclusion
Les annonces bid-wanted constituent un aspect essentiel du trading de divers actifs financiers, permettant aux vendeurs d'explorer discrètement des offres de prix. Les courtiers jouent un rôle déterminant dans ce processus, aidant à définir les paramètres et à faciliter les négociations. Le marché des obligations municipales utilise fréquemment les demandes bid-wanted et, bien qu'elles renforcent la confidentialité, les inquiétudes concernant des pratiques déloyales comme le pennying ont suscité des appels à réformer le marché. La transparence et l'équité dans le processus d'enchères bid-wanted demeurent des enjeux importants dans les marchés financiers modernes.