Qu'est-ce qu'un jeton liquide (Liquid Restaking Token - LRT) ?
Concepts de Base
Maximiser le rendement tout en maintenant la liquidité est crucial pour les investisseurs en cryptomonnaies. Les Tokens de Restaking Liquide (LRT) ont émergé comme une solution révolutionnaire au sein de l'algorithme de Preuve d'Enjeu. Les protocoles LRT améliorent les rendements de staking en tirant parti d'opportunités de gain supplémentaires via DeFi et des Services Validés Activement (AVS), y compris les ponts cross-chain, les oracles et les sidechains. Cet article explore les avantages, les risques et l'évolution du marché des LRT, en soulignant leur impact transformateur sur le secteur du staking.
Que sont les Tokens de Restaking Liquide (LRT) ?
Les Tokens de Restaking Liquide sont des tokens conçus pour améliorer le rendement en restakant des pièces au sein de l'algorithme de Preuve d'Enjeu. Les protocoles LRT tirent parti de la sécurité et du rendement du staking de l'actif sous-jacent ainsi que d'opportunités de gain supplémentaires via DeFi ou des Services Validés Activement, y compris les ponts cross-chain, les oracles et les sidechains. Le concept des applications LRT ressemble à la minage collaborative PoW, où le même matériel est utilisé pour sécuriser deux réseaux simultanément, comme on le voit dans la minage de Dogecoin ou Litecoin.
Avantages des LRT
Générer du rendement pour l'ETH sans compromettre la liquidité de l'actif implique souvent de mettre en place un validateur, un processus complexe et coûteux. Les Tokens de Staking Liquide (LST) comme le stETH de Lido Finance visaient à augmenter les profits de staking mais étaient limités par les rendements des validateurs. Par exemple, en juin 2024, le stETH rendait 3.1%. Cependant, les LRT offrent une rentabilité améliorée tout en maintenant la liquidité.
Le protocole EigenLayer présente des voies pour des profits supplémentaires en sélectionnant des AVS pour restaker des LST. Les utilisateurs peuvent restaker le stETH, recevant un token de restaking échangeable contre de l'ETH à un ratio de 1:1. En juin 2024, EigenLayer avait neuf propositions AVS actives, avec plus de dix en cours de test sur Holesky. Cette approche améliore la sécurité de la blockchain Ethereum en utilisant l'ETH staké dans les systèmes de couche deux.
Les solutions AVS comme AltLayer permettent aux LRT de valider des transactions dans des réseaux de couche deux comme Optimism et Arbitrum. Le marché des mécanismes de revenus supplémentaires est encore en évolution, avec des paiements de commission potentiellement dans l'actif de base du réseau, rétroactivement pour la provision de liquidité, ou dans d'autres tokens.
Risques de l'Utilisation des LRT
Le potentiel de rendement accru des tokens de restaking liquide offre des opportunités de gains supplémentaires et de nouvelles stratégies d'investissement. Cependant, il comporte également des risques associés au développement de tels systèmes multi-couches. La complexité de ces contrats intelligents et des mécaniques non testées dans des conditions de marché extrêmes peuvent conduire à des problèmes imprévus ou non pris en compte. Les risques potentiels clés incluent la liquidité, car des actifs synthétiques comme les LRT peuvent faire face à des pénuries de liquidité en période de stress du marché, illustré par le token du protocole Renzo perdant son ancrage à l'ETH, chutant de près de 80% sur Uniswap. De plus, l'écosystème multi-niveaux présente un risque de problèmes en cascade résultant de perturbations à n'importe quel niveau ou de tout service intermédiaire. De plus, la complexité globale de l'architecture amplifie les risques traditionnels des applications DeFi tels que les erreurs de codage, les piratages et la mauvaise gestion des protocoles.
Évolution du Marché des LRT
En juin 2024, selon les données de DeFi Llama, le secteur du staking affiche un TVL dépassant 21 milliards de dollars, avec EigenLayer en tête avec environ 20 milliards de dollars. Cette croissance remarquable s'est produite en seulement cinq mois depuis décembre 2023, lorsque le TVL du secteur était de seulement 250 millions de dollars. Les analystes de Glassnode attribuent cette augmentation rapide en partie à l'anticipation d'un airdrop du protocole EigenLayer. Les protocoles LRT ont également été reconnus par CoinGecko comme un moteur principal de l'ETH au premier trimestre 2024. Les protocoles notables incluent Ether.fi, Renzo, Puffer, Kelp, Swell et Mantle. De plus, les divisions cloud de Coinbase et Google Cloud ont rejoint EigenLayer en tant qu'opérateurs en avril 2024, indiquant un intérêt croissant de la part des grandes entreprises. Cependant, les experts avertissent que la croissance significative d'EigenLayer peut indiquer une crise de rendement potentielle, car le projet montre des taux de croissance rapides par rapport aux AVS. En conséquence, le rendement proposé par le protocole pourrait chuter brutalement, entraînant des sorties de liquidité.
Conclusion
Les Tokens de Restaking Liquide transforment le paysage du staking en augmentant la rentabilité tout en assurant la liquidité. Ils offrent des opportunités de gain supplémentaires via DeFi et AVS, proposant des solutions innovantes pour les investisseurs en cryptomonnaies. Cependant, les complexités et les risques associés aux systèmes multi-couches doivent être soigneusement pris en compte. Alors que le marché des LRT continue d'évoluer, il présente des opportunités significatives et des défis potentiels, soulignant l'importance de stratégies d'investissement éclairées.