Auction market preferred stock (AMPS) is een specifiek type preferente aandelen dat een variabel dividendrendement biedt. De dividendvoet voor AMPS wordt meestal elke één tot vijf weken opnieuw vastgesteld via een Dutch auction. In deze veiling plaatsen beleggers biedingen voor het aantal aandelen dat ze willen kopen en de prijs die ze bereid zijn te betalen.
Basis
Auction-rate preferred stock, vaak afgekort als AMPS, vertegenwoordigt preferente aandelen waarvan de dividenden of rentevoeten periodiek worden aangepast via Dutch auctions. De rentevoet voor een AMPS-uitgifte wordt periodiek opnieuw vastgesteld via deze veilingen, die gewoonlijk plaatsvinden met intervallen van 7, 14, 28 of 35 dagen. Bovendien is auction-rate preferred stock synoniem met de term auction-market preferred stock.
Inzichten in Auction Market Preferred Stock (AMPS)
Aanpasbare preferente aandelen vertonen gelijkenissen met preferente aandelen met vaste rente. In beide gevallen geven bedrijven prioriteit aan dividenduitkeringen aan houders van preferente aandelen boven gewone aandeelhouders. In tegenstelling tot traditionele preferente aandelen halen aanpasbare preferente aandelen hun dividendwaarde echter uit een vooraf bepaalde methode die gekoppeld is aan rentevoeten. Deze aanpasbaarheid leidt vaak tot meer stabiliteit in de prijzen van preferente aandelen. In het geval van AMPS maakt dit mechanisme gebruik van een Dutch auction.
Auction-rate securities werden voor het eerst geïntroduceerd door institutionele kredietnemers in de jaren 1980 tijdens een periode van hoge rentetarieven. Deze variabele-rate effecten waren aantrekkelijk voor beleggers die hogere rendementen zochten, zij het tegen de prijs van verminderde liquiditeit in vergelijking met conventionele beleggingen zoals aandelen, obligaties of termijndeposito's (CD's).
Typisch ontwikkelen auction-rate securities zich door de frequente veilingen tot kortetermijnbeleggingen. Het belangrijkste voordeel voor beleggers is het bezit van een relatief liquide waarde die eenvoudig gekocht en verkocht kan worden. Bij liquide beleggingen is het niet moeilijk kopers en verkopers te vinden.
Beleggers profiteren bovendien doordat ze in feite in kortetermijninstrumenten beleggen, met de mogelijkheid vaak te verkopen terwijl ze nog steeds rente ontvangen die hoger ligt dan bij andere kortetermijnalternatieven. Hoewel het technisch gezien langlopende contracten zijn, behouden auction-rate securities liquiditeit en kunnen ze van eigenaar wisselen op veilingen voordat het contract afloopt. Institutionele beleggers en vermogende particulieren vormen de kern van de beleggersbasis voor auction-rate securities.
Auction market preferente aandelen zijn vooral voordelig voor grotere beleggers. Het veilingproces onthult effectief de heersende marktrendementen voor lagere-risico activaklassen zoals preferente aandelen en past zich automatisch aan andere investeringen en inflatoire effecten aan.
AMPS-markt tijdens de financiële crisis van 2008
Tijdens de wereldwijde financiële crisis van 2008 liep de AMPS-markt een ernstige terugslag op toen veilingen niet genoeg bieders aantrokken om een clearing rate vast te stellen. Dit resulteerde erin dat veel beleggers werden achtergelaten met illiquide, langlopende beleggingen die ze niet konden verkopen, omdat hoofduitschrijvers niet tussenbeidden om de veilingen te steunen en in plaats daarvan zaten met risicovolle effecten. Achteraf hebben de SEC, FINRA en staatsregelgevende instanties schikkingen getroffen met grote financiële instellingen, inclusief toezeggingen om AMPS terug te kopen van in aanmerking komende beleggers.
Conclusie
Auction Market Preferred Stock (AMPS) biedt variabele dividendrendementen via periodieke Dutch auctions en biedt daarmee meer stabiliteit vergeleken met preferente aandelen met vaste rente. Aanpasbare preferente aandelen zoals AMPS geven prioriteit aan dividenduitkeringen aan preferente aandeelhouders, maar koppelen de rentes aan veilingen. Auction-rate securities, geïntroduceerd in de jaren 1980, bieden hogere rendementen tegen lagere liquiditeit. Ondanks dat ze technisch gezien langlopend zijn, richten ze zich voornamelijk op institutionele beleggers en vermogende particulieren. Tijdens de crisis van 2008 ondervond AMPS problemen door een gebrek aan bieders, wat leidde tot illiquide posities. Regelgevers hebben later schikkingen onderhandeld voor in aanmerking komende beleggers met financiële instellingen.