In 1929 begon de beurskrach op "Black Monday" op 28 oktober. Tijdens hevige handel zorgden bezorgde beleggers ervoor dat de DJIA bijna 13% daalde. De crash vond plaats na tien jaar van economische vooruitgang en een stierenmarkt. De Grote Depressie volgde op de beurskrach en duurde tot de Tweede Wereldoorlog. Om de markten te stabiliseren nam het Congres federale regels aan zoals de Glass-Steagall Act van 1933.
Basis
In de herfst van 1929 maakte de Dow Jones Industrial Average (DJIA) een catastrofale val van bijna 13% mee op "Black Monday", 28 oktober 1929, wat het begin van een financiële ramp aankondigde. Hoewel aanvankelijke paniekverkopen beleggers in de eerste week in hun greep hielden, voltrok de grootste neergang zich in de daaropvolgende twee jaar, gelijktijdig met het ontstaan van de Grote Depressie. Op 8 juli 1932 bereikte de DJIA zijn laagste punt en was hij maar liefst 89% lager dan zijn hoogtepunt in september 1929. Deze snelle terugval markeerde de meest ingrijpende bearmarkt in de geschiedenis van Wall Street. Pas in 1954 herstelde de markt zich tot het niveau van 1929.
Verkenning van de beurskrach van 1929
Na een stijging van vijf jaar in de DJIA stortte de aandelenmarkt in 1929 in. In deze periode werden industriële ondernemingen verhandeld tegen koers-winstverhoudingen (K/W) boven 15, wat leek te worden gerechtvaardigd door een decennium van opmerkelijke productiviteitsgroei in de industrie. Veel sectoren werden echter geplaagd door een overschot aan staal, ijzer en duurzame goederen als gevolg van overproductie. De overaanbod, gecombineerd met afnemende vraag en een gebrek aan kopers, dwong fabrikanten hun producten met verlies te verkopen. Als gevolg daarvan kelderden de aandelenkoersen.
Om de oprukkende beleggersspeculatie in te dammen besloot de Federal Reserve in augustus 1929 de herdiscontovoet te verhogen van 5% naar 6%. Sommige deskundigen beweren dat deze stap de economische groei belemmerde en de liquiditeit op de aandelenmarkten aantastte, waardoor de markten kwetsbaarder werden voor plotselinge koersdalingen.
De staat van de nutsbedrijven in 1929
In 1929 was een groot deel van de elektriciteitssector geconsolideerd, waarbij houdstermaatschappijen ongeveer twee derde van de Amerikaanse industrie domineerden. De Federal Trade Commission (FTC) had al in 1928 alarm geslagen en wees op de oneerlijke praktijken bij deze houdstermaatschappijen. Deze praktijken omvatten het uitbuiten van dochterondernemingen via dienstcontracten en misleidende boekhoudkundige methoden rondom afschrijvingen en opgeblazen vastgoedwaarden, wat beleggers ernstig bedreigde.
Tegen oktober 1929, te midden van nieuwe wetgevende initiatieven om de nutssector te reguleren, ontstond een kettingreactie van verkoop. Beleggers die gebruikmaakten van margin trading werden gedwongen hun posities te liquideren, wat een marktbrede uitverkoop in gang zette.
De rol van bankfaillissementen in de Grote Depressie
In de woelige tijden van de Grote Depressie aarzelde de Federal Reserve aanvankelijk om op de beurskrach te reageren, waardoor een golf van bankfaillissementen het financiële systeem overspoelde. Minister van Financiën Andrew Mellon gaf president Herbert Hoover het bittere advies: "Liquideer arbeid, liquideer aandelen, liquideer de boeren, liquideer onroerend goed… Het zal de rot uit het systeem zuiveren."
De impact van de crash werd verder verergerd door het instorten van buitenlandse obligaties. Het wegvallen van door verkopers gefinancierde vraag naar Amerikaanse goederen, mogelijk gemaakt door leningen aan buitenlandse kredietnemers, droeg bij aan de crisis. Tegen het einde van de crash had de markt 30 miljard dollar aan waarde verloren, wat overeenkomt met ongeveer 528 miljard dollar in hedendaagse waarde.
De beurskrach was een voorteken van de Grote Depressie, waardoor 15 miljoen Amerikanen hun baan verloren en de helft van de banken van het land tegen 1933 failliet ging. De economie kende een sterke daling in productie en vraag, wat leidde tot lange rijen bij gaarkeukens en dakloosheid. Boeren, geconfronteerd met uitzichtloze omstandigheden, lieten gewassen liggen, wat tot hongersnood leidde. Droogtes in het zuiden, met sterke wind en de beruchte Dust Bowl, dreven veel boeren naar steden op zoek naar werk.
Wetgevende reacties na 1929
Na de catastrofale gebeurtenissen van de Grote Depressie brak een nieuw tijdperk aan, gekenmerkt door isolationisme, protectionisme en nationalisme. De beruchte Smoot-Hawley Tariff Act van 1930 markeerde het begin van een verontrustende trend van 'beggar-thy-neighbor'-beleid. Het ontbreken van effectieve staatscontrole, gebaseerd op laissez-faire economische principes, werd algemeen erkend als een factor die bijdroeg aan de beurskrach van 1929. Als reactie nam het Congres proactieve stappen om federale regels in te voeren die de financiële markten moesten stabiliseren.
In 1933 verscheen de Glass-Steagall Act als een cruciaal wetgevingsstuk. Het dwong commerciële banken af te zien van investeringsbankactiviteiten en beschermde spaarders tegen potentiële verliezen door bankenspeculatie. Tegelijkertijd gaf deze wet de geboorte aan de Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC), wat de veiligheid van banktegoeden versterkte.
In 1934 werd de Securities Exchange Act geïntroduceerd om effectenhandel op de secundaire markt te reguleren, wat zorgde voor meer financiële transparantie en het risico op fraude en manipulatie verminderde.
Tenslotte werd in 1935 de Public Utility Holding Companies Act ingevoerd om de grootste elektriciteitsbedrijven van het land op te breken. Dit gebeurde om de negatieve effecten te voorkomen die de ondergang van één bedrijf op grotere schaal zou kunnen veroorzaken.
Conclusie
Verschillende cruciale factoren kwamen samen en leidden tot de beurskrach van 1929. Hiertoe behoorden omvangrijke marktspeculatie, oplopende schulden, een neergang in productie en consumentenbestedingen en een zwaar getroffen landbouwsector. Deze factoren culmineerden in de ramp op 28 oktober 1929, toen paniekerige beleggers een bijna 13% daling van de Dow Jones Industrial Average veroorzaakten. Deze catastrofale marktneergang luidde het begin in van de Grote Depressie, die duurde tot de Tweede Wereldoorlog.